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Investissement

novembre 2010

15/11/2010

Le fonds souverain d’Abu Dhabi veut investir en Europe

@font-face { font-family: «Arial"; }@font-face { font-family: «Cambria"; }p.MsoNormal, li.MsoNormal, div.MsoNormal { margin: 0cm 0cm 0.0001pt; font-size: 12pt; font-family: «Times New Roman"; }div.Section1 { page: Section1; } Khadem al Qubaisi, le président du fonds souverain d’Abu Dhabi Aabar, a déclaré au Financial Times que le fonds cherchait à effectuer deux investissements dans les infrastructures en Europe, chacun pour un montant compris entre 500 millions et 1 milliard d’euros. Il veut aussi acquérir une petite participation dans une grande société de télécoms en Europe ou aux Etats-Unis.
15/11/2010

Désordres monétaires et placements institutionnels

Selon Graziano Lusenti, conseiller stratégique pour investisseurs institutionnels chez Lusenti Partners LLC en Suisse, la tâche des responsables de fonds de retraite devient délicate en raison des distorsions engendrées par la politique monétaire ultra-accomodante des Etats-Unis. Il estime ainsi dans le Temps que couvrir les placements en devises étrangères «s’avère plus que jamais incontournable», surtout pour les investisseurs dont la monnaie de référence est le franc, du fait de l’appréciation du franc.En conclusion, «face à la spéculation rampante et aux risques de bulles, les institutionnels confrontés à des déséquilibres structurels - comme certaines caisses de pension - ne peuvent guère escompter de soutien de la part des marchés financiers: les performances des placements n’atténueront pas les déséquilibres structurels, ils pourraient même les exacerber. Et aucun répit n’est en vue sur le front des monnaies», souligne Graziano Lusenti.
12/11/2010

Calstrs investit timidement dans les matières premières

Après neuf mois de délibérations, le California State Teachers’ Retirement System (Calstrs) a renoncé à son projet d’investir 2,5 milliards de dollars sur le marché des matières premières, après avoir raté un rally historique, rapporte le Wall Street Journal. Le fonds de pension investira seulement 150 millions de dollars.
12/11/2010

Natixis AM privilégie prudemment les actions

«Les gérants obligataires se doivent dans le contexte présent d'élargir leur univers traditionnel en incluant le crédit investment grade, le haut rendement, la dette émergente et les devises», a estimé mercredi lors d’un séminaire Brigitte Le Bris, directeur des taux internationaux et des devises chez Natixis Asset Management. Autrement dit, il serait judicieux de faire sauter les cloisons au sein de la gestion obligataire pour tirer le meilleur parti de la nouvelle donne macro-économique et des marchés.Pour sa part, Wilfrid Pham, directeur de la gestion actions, a tenu à souligner que la faible croissance économique n’implique pas de mauvaises performances boursières, d’autant que les résultats 2010 sont supérieurs aux prévisions et que les bilans des entreprises sont sains. Bien entendu, cela ne dispense pas de différencier les zones géographiques et d'être sélectif dans l'évaluation à la fois des pays et des entreprises. Il convient aussi de saisir les chances de performance par l’analyse des rotations de styles d’investissement. «Comme il y a beaucoup de volatilité, il faut être très souple pour pouvoir capturer la performance», ajoute Wilfrid Pham. Opérant la synthèse des préconisations de Natixis AM, Frank Nicolas, directeur de l’allocation globale et ALM, considère en matière de taux qu’il faut sous-pondérer les obligations souveraines à court terme, mais surpondérer les indexées, le crédit, le haut rendement, la titrisation et les convertibles. Pour les actions, il conseille de privilégier l’Europe, surtout les défensives, les valeurs de croissance et les petites capitalisations, mais aussi les valeurs américaines, les actions de pays émergents et les «nouvelles frontières». Dans la classe alternative, il privilégie le pétrole et les métaux industriels et dans les devises la livre et le franc suisse. Au total, pour le portefeuille équilibré, Natixis AM surpondère légèrement les actions, notamment de la zone euro, compte tenu du risque devise, avec une allocation à 55 %. Dans la poche taux, le gestionnaire privilégie le crédit, qui pèse actuellement un tiers des 45 % alloués à l’obligataire. Témoignage de cette confiance dans la classe actions, ce type de valeurs représente actuellement 20 % des portefeuilles de performance absolue, «ce qui est élevé», insiste Franck Nicolas.
10/11/2010

La Deutsche Bank priorise le changement climatique par rapport aux critères ESG

Dans une interview à la Frankfurter Allgemeine Zeitung, Kevin Parker, qui dirige la gestion d’actifs mondiale de la Deutsche Bank, indique se focaliser sur le thème du changement climatique, parce que les entreprises qui s’attaquent résolument aux problèmes environnementaux surperformeront les autres. Les émissions de CO2 d’une entreprise ont une incidence directe sur son cash-flow.Si les critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) sont importants et si la Deutsche Bank les utilise aussi, les problèmes sont complexes et il n’y a pas de normes, alors que les émissions de CO2 sont quelque chose de bien concret.Cela posé, les gérants de fonds du groupe Deutsche Bank ont dans le monde entier la consigne de ne pas investir dans des entreprises qui fabriquent des bombes à fragmentation, qui bafouent les droits de l’homme ou qui font travailler des enfants.
10/11/2010

SIG fait appel à Tom Marsico pour un mandat d'actions d'internationales

Skandia Investment Group (SIG) a annoncé le 8 novembre sa décision d’attribuer à Tom Marsico de Marsico Capital Management un mandat de 46 millions de livres sur des actions internationales jusqu’ici confié à Martin Currie.La décision de changer de gérant pour ce mandat au sein du Global Best Ideas Fund (310 millions de livres d’actifs) n’est pas liée à une perte de confiance en Martin Currie mais à une meilleure adéquation de l’approche de Tom Marsico dans l’environnement actuel, souligne SIG dans un communiqué. SIG a par ailleurs remercié Roger Guy, sur le départ chez Gartmore (NewsManagers du 9 novembre), en tant que gérant de l’un des neuf gérants de son European Best Ideas Fund. Ce qui va coûter à Gartmore un mandat de 32,8 millions de livres. Dans la même veine, Hargreaves Lansdown recommande à ses clients de laisser tomber le fonds européen de performance absolue de Gartmore, géré jusqu’ici par Roger Guy…
10/11/2010

Les portefeuilles retail restent nettement sous-pondérés en émergents

Selon une analyse des données MSCI effectuée par Baring Asset Management, la part de la capitalisation mondiale des pays émergents a augmenté de plus d’un point de pourcentage par an depuis 1999. Elle atteint désormais 16 % (au 30 septembre 2010) contre 14,06 % douze mois plus tôt et 3,97 % fin 1998.Pourtant, selon les statistiques de l’Investment Management Association (IMA), les investisseurs retail britanniques n’allouent que 1,9 % de leur portefeuille aux marchés émergents mondiaux, contre 1,6 % fin juin 2008. L’exposition à l’Asie-Pacifique hors Japon est passée pour sa part à 4,8 % contre 4 %. Pour James Syme, head of global emerging market equities chez Barings, cela démontre que les marchés émergents mondiaux sont «sérieusement» sous-représentés dans les portefeuilles retail au Royaume-Uni, malgré des fondamentaux robues et des valorisations qui demeurent très attrayantes, sans compter que l’indice MSCI des marchés émergents affiche une performance de 20,93 % sur un an alors que le MSCI World Index Free ne gagnait dans le même temps que 9,03 %.
10/11/2010

Reporting sur l'éco-performance des bâtiments : Les gestionnaires d'actifs encore à la traîne

Le baromètre 2010 du reporting sur l'éco-performance des bâtiments publiée par Novethic avec le soutien de l’Ademe (Agence de l’Environnement et de la Maîtrise de l’Energie) fait état d’une nouvelle amélioration globale des pratiques de reporting pour les trois types d’acteurs étudiés, à savoir les promoteurs, les foncières et les gestionnaires d’actifs immobiliers. Avec toutefois une différence de taille : les gestionnaires d’actifs immobiliers restent à la traîne, avec une note moyenne de seulement 31,5%, qui marque certes une très légère amélioration d’ensemble mais très en retrait par rapport aux deux autres acteurs. Les promoteurs affichent ainsi une note moyenne de 65%, en forte augmentation d’une année sur l’autre, vraisembablement tirée par l'échéance proche de la nouvelle réglementation thermique 2012. Chez les foncières, la note moyenne progresse, passant de 26% à 49%, mais les écarts entre acteurs se creusent, avec 72 points d'écart entre le premier et le dernier. En conclusion, le quatrième baromètre sur l’activité de gestion d’actifs immobiliers pour compte de tiers note «qu’aucun progrès significatif n’a été observé depuis trois ans sauf pour deux acteurs –AXA Reim et AEW Europe- qui se détachent très nettement» (les autres acteurs de l'échantillon étant CM-CIC AM, Crédit Agricole AM, Société Générale AM, Dexia AM, BNP Paribas AM et Nexity). Le baromètre relève notamment qu’il reste impossible de connaître la performance environnementale et énergétique des bâtiments sous la responsabilité des gestionnaires d’actifs. Six gestionnaires d’actifs sur huit continuent à ne fournir aucune indication sur ce sujet. La meilleure note de la catégorie (AEW Europe avec une note de 56%) ne correspond qu'à la sixième meilleure note chez lez foncières. Les engagements de performance future sont toujours au point mort. Les gestionnaires d’actifs sont certes de filiales de grands groupes qui s’engagent pour la plupart sur la réduction des consommations énergétiques et émissions de CO2 liées à leur propre fonctionnement. Les notes ne sont pas nulles mais, souligne le baromètre, presqu’aucun n’engagement n’est pris dans le cadre du métier de gestionnaire d’actifs immobiliers. AXA Reim se différencie nettement cependant du reste du panel puisqu’il est le seul à s’engager sur l’utilisation systématique de certifications environnementales pour ses acquisitions dans le neuf. AXA Reim et AEW Europe se démarquent également car ils sont tous deux à l’origine de la création d’un outil d’estimation de la performance» environnementale des bâtiments (Green Rating) et procèdent à des diagnostics sur une très grande partie de leur patrimoine. AEW Europe fait également figure de précurseur en étant le seul acteur à fournir une moyenne de consommation énergétique et d'émission de CO2 obtenue après l’audit d’une partie de son patrimoine. Cela dit, le déficit de communication des gestionnaires n’est pas forcément la traduction d’un désintérêt pour la «valeur verte». Bien au contraire. «La communication n’est pas notre priorité, notre priorité est plutôt de comprendre», a ainsi souligné le 9 novembre Jacqueline Faisant, présidente de BNP Paribas Reim, à l’occasion de la présentation du baromètre. «On n’a pas les produits adéquats. Les produits existants sont souvent trop compliqués à mettre en œuvre», déplore Jacqueline Faisant qui insiste sur les besoins de formation à tous les niveaux (aussi bien les artisans que les architectures). Et s’il n’y a peut-être pas encore assez de communication, les initiatives sont centralisées au niveau du pôle immobilier et «il y a de plus en plus de coordination sur tous ces sujets» au niveau du groupe BNP Paribas, insiste Jacqueline Faisant.
09/11/2010

ZZ s'ouvre précautionneusement aux souscripteurs externes

Dans une interview à la Frankfurter Allgemeine Zeitung, Peter Pühringer, fondateur de la société de gestion de fortune autrichienne ZZ Vermögensverwaltung GmbH, souligne que, malgré les très bons résultats des 10 fonds ZZ offerts au public (par exemple 23 % annuels en moyenne depuis 1996 pour le ZZ1, spécialiste des obligations à haut rendement des pays émergents), le fait d'être positionné sur des marchés très illiquides nécessite de ne pas avoir des investisseurs trop importants, d’où l’utilisation d’un droit d’entrée élevé de 10 %.Le manager souhaite ainsi conserver pour ZZ environ 70 % de l’encours des fonds. De plus, la société n’a pas de distribution, ce qui lui permet d’investir davantage dans la recherche. Enfin, ZZ conserve une forte poche de liquidités pour pouvoir exploiter les anomalies de marché en période de crise avec 30-50 % de cash.
09/11/2010

Les gestionnaires espagnols se renforcent en actions

L’enquête mensuelle de Lipper auprès des grands gestionnaires espagnols montre que ces dernier ont augmenté en moyenne leur allocation aux actions à 42 % en octobre contre 40,7 % en septembre, rapporte Cinco Días. Parallèlement, ils n’ont pas perdu confiance en les obligations, qui passent à une exposition de 42,3 % contre 40,7 %. Ce mouvement s’est fait principalement au détriment du cash, qui revient à 12,25 % contre 14,15 % et des investissements alternatifs (3,42 % contre 3,62 %).
09/11/2010

Les ETF sur matières premières pourraient constituer la prochaine bulle financière

Plusieurs experts et opérateurs sur métaux ont lancé une mise en garde à la Financial Services Anthority (FSA) sur le risque de bulle financière que font courir aux marchés spécialisés les banques d’investissement qui envisagent de lancer des ETF physiques sur métaux, rapporte le Telegraph. Dans une lettre adressée au gendarme de la City, les experts s’inquiètent du modèle retenu pour ces ETF qui exige que les investissements soient adossés à des métaux physiques, cuivre, plomb, aluminium et nickel, plutôt qu’aux actifs des contrats de futures. Ils soulignent que le succès rencontré par les ETF physiques sur l’or n’est pas transposable aux autres métaux. Les frais de transport, de stockage et de vente vont probablement absorber l’essentiel des gains d’investissement.
09/11/2010

Les professionnels sortent des junk bonds

De plus en plus de hedge funds et autres investisseurs professionnels sortent des obligations à haut rendement (obligations pourries ou junk bonds), devenues trop chères, pour se porter sur de la dette hypothécaire ou des actions, analyse le Wall Street Journal. Mais dans le même temps, les investisseurs particuliers et les fonds se ruent sur cette classe d’actifs. Ainsi, les «mutual funds» détiennent désormais un tiers de toute la dette à haut rendement et représentent la moitié de la croissance du marché depuis le début 2009, selon Barclays Cap. Non seulement les prix des obligations à haut rendement sont à leur plus haut niveau depuis trois ans, mais la qualité de crédit des entreprises qui vendent de la dette chute et elles payent des taux de plus en plus faibles.
09/11/2010

Augmentation de l'épargne financière des ménages outre-Rhin

Depuis le creux de la vague au début de 2009, les ménages allemands ont constitué durant cinq trimestres d’affilée une épargne financière de 350 milliards d’euros. En brut, l'épargne financière représentait selon les calculs de la Bundesbank publiés le 8 novembre un total de 4.768 milliards d’euros fin juin, soit le niveau le plus élevé depuis l’unification. Au deuxième trimestre, la constitution d'épargne a représenté 36,25 milliards d’euros.La Bundesbank précise que les ménages ont retiré 3,35 milliards d’euros en avril-juin de leurs placements en parts de fonds d’investissement, contre des souscriptions nettes de 6,08 milliards au premier trimestre. Les sorties se sont concentrées sur les fonds d’actions et les fonds immobiliers offerts au public alors que l’on observait de «légères» souscriptions nettes pour les fonds obligataires.
09/11/2010

Les institutionnels allemands se privent des atouts de la diversification

Parmi les 83 investisseurs institutionnels allemands interrogés par l’Otto Beisheim School of Management pour le compte d’Union Investment, 27 % indiquent n’utiliser qu’une à deux classes d’actifs pour leurs placements, tandis que 35 % en utilisent trois et 17 %, quatre. Seuls 19 % des dirigeants interrogés indiquent répartir leurs investissement entre cinq ou six classes d’actifs.Le professeur Lutz Johanning, l’un des auteurs de l'étude, a été surpris par ce résultat, soulignant que certains investisseurs ne semblent pas conscients du faible degré de diversification de leur portefeuille. L’universitaire pense que ce manque de diversification pourrait être le résultat de stratégies de diversifications subsidiaires comme le choix de régions et de pays différents, la sélection de titres ou l’utilisation de concepts d’investissement et de gestionnaires différents. Cependant, souligne Lutz Johanning, comparativement à la diversification à l'échelon des classes d’actifs, la diversification subsidiaire n’a pas une incidence aussi marquée sur le profil de rendement/risque du portefeuille d’ensemble.Pour Alexander Schindler, membre du directoire d’Union Investment chargé de la clientèle institutionnelle, le faible degré de diversification des actifs laisse supposer que la composition du portefeuille de certains institutionnels ne correspond pas aux priorités de ces derniers en matière de risque.
09/11/2010

Les fonds européens éthiques et verts redressent la tête au mois d'août

Les fonds retail européens éthiques et verts ont mis fin à une année jusqu’ici décevante avec une collecte nette de 212,9 millions d’euros au mois d’août, selon les dernières statistiques de Lipper FMI recueillies pour Responsible Investor. Cette catégorie de fonds, dite «RI extended», comprend les fonds à exclusion, les stratégies normatives, les fonds liés au changement climatique et les fonds de microfinance. Les actifs «RI extended» totalisaient un peu plus de 22 milliards d’euros à fin août.Les ventes de fonds passés au crible des critères ESG («RI screened») ont de leur côté perdu 192,3 millions d’euros en août. Seuls les fonds obligataires et les fonds monétaires sont restés positifs. Les actifs des fonds RI screened totalisaient fin août 64,1 milliards d’euros.
09/11/2010

L'or passe la barre des 1.400 dollars l'once

Selon Les Echos, l’or a battu un record en séance à 1.410,6 dollars l’once. Le métal jaune profite de l’affaiblissement du dollar, après la décision de la Fed de lancer une nouvelle phase d’assouplissement quantitatif. Et les analystes sont unanimes : l’or devrait continuer à briller de tous ses feux. A moins que la politique monétaire des Etats change radicalement, ce qui semble peu probable à moyen terme.
09/11/2010

Il n’est pas trop tard pour investir dans l’or, selon John Hathaway

Lorsque John Hathaway, gérant du fonds Tocqueville Gold, a commencé à investir dans l’or, en 1998, le métal précieux se négociait à 300 dollars l’once et était très impopulaire. «La presse financière anglo-saxonne annonçait même la mort de l’or», rappelle le senior partner de Tocqueville Asset Management, la société sœur de Tocqueville Finance basée aux Etats-Unis et qui gère 2,3 milliards de dollars dans l’or sur un encours total de 9,6 milliards. Aujourd’hui, les choses ont bien changé et l’or faisait encore les gros titres du Financial Times lundi matin alors qu’il atteignait un nouveau record à plus de 1.400 dollars l’once. Pour autant, le métal jaune est-il encore attrayant ou est-il trop tard pour entrer dans la partie ? Pour John Hathaway, nous sommes au début de la phase 3 du cycle de hausse de l’or, c’est-à-dire le moment où les investisseurs «momentum» que sont les institutionnels commencent à s’intéresser au métal précieux et où il existe un consensus croissant sur le fait que les perspectives de l’or restent solides. Cette phase 3 intervient avant la dernière, au cours de laquelle tout le monde, «même le chauffeur de taxi», s’intéresse à l’or, et où il convient donc de sortir. La fin du «bull market» pourrait intervenir en 2012, avec les élections, mais cela pourrait durer plus longtemps. Cela dépendra de la volonté des futurs dirigeants politiques à restaurer la crédibilité de la monnaie fiduciaire, et du mandat qu’ils obtiendront des électeurs pour le faire.
08/11/2010

Le potentiel de croissance de l’assurance-vie resterait élevé

Selon Les Echos, les analystes de Raymond James Euro Equities (RJEE) estime que le potentiel de croissance de l’assurance-vie reste élevé même si les marges des assureurs-vie sont pincées dans le contexte actuel de baisse des taux d’intérêt. «Le potentiel de croissance de l’activité vie reste intact et la tendance haussière des encours n’est pas fragilisée par les évolutions démographiques», estime Raymond James.
08/11/2010

Oppenheimer renforce son pôle obligataire

La socéité de gestion américaine Oppenheimer a annoncé le recrutement de Mark Anderson en qualité de managing director au sein du département fixed income sales & trading. Mark Anderson a travaillé précédemment chez Stone & Youngberg et chez Merrill Lynch.Oppenheimer a en outre recruté Neil Snoep en tant que director, stratégiste bancaire. Dans ses nouvelles fonctions, il aura la responsabilité des recommandations stratégiques et tactiques, de l’analyse quantitative et de la gestion actif/passif. Il a travaillé précédemment chez Sandler O’Neill Partners, JP Morgan et Lehman Brothers.
05/11/2010

Feri développe sa notation immobilière

Wolfgang Kubatzki, responsable de la notation immobilière chez Feri, a annoncé à la Börsen-Zeitung que les notations des 25 plus grands marchés européens de l’immobilier de bureau ont été approfondis et comportent désormais trois indicateurs : le potentiel, le risque et la valorisation. La méthodologie a aussi été adaptée pour mieux prendre en compte les différences de dimension temporelle. Le projet a été démarré au troisième trimestre 2010 et Feri compter élargir rapidement sa couverture à 30 marchés au total.

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