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Investissement

novembre 2017

23/11/2017

Axa IM – Real Assets acquiert un immeuble de bureaux à Dallas

Axa Investment Managers – Real Assets (Axa IM – Real Assets) a annoncé, ce 21 novembre, avoir finalisé, pour le compte de l’un ses clients, aux côtés de son partenaire PRP LLC, l’acquisition d’un immeuble de bureaux situé à Dallas. Le bien immobilier a été acquis auprès du développeur KDC pour un montant non divulgué. Construit en 2015, cet immeuble développe une surface de près de 25.000 m² et est entièrement loué à une filiale d’une société classée au Fortune 100. Il s’agit du deuxième investissement réalisé par Axa IM – Real Assets sur le marché immobilier de Dallas.
23/11/2017

123 IM cède sa participation dans Philogeris Résidences

La société de gestion 123 IM a annoncé, ce 22 novembre, la cession de sa participation majoritaire dans le groupe Philogeris Résidences, 15e acteur d’EHPAD (Etablissement d’Hébergement pour Personnes Agées Dépendantes) français. 123 IM avait été à l’origine de la création ex-nihilo en 2010 du groupe en tant qu’investisseur majoritaire aux côtés de son fondateur. Cette cession intervient à l’occasion de la reprise intégrale du groupe par Yann Rebouleau, son fondateur, avec l’appui d’une dette mezzanine de 31,1 millions d’euros apportée par Edmond de Rothschild Investment Partners, à travers son équipe ActoMezz, et Rive Private Investment. L’investissement d’ActoMezz et de Rive Private Investment est réalisé sous forme d’obligations subordonnées, dont une partie est destinée à financer de futures acquisitions d’EHPAD. L’opération est combinée avec un recalibrage de la dette bancaire, conduit avec l’appui de BNP Paribas et Banque Populaire Val de France. « Les fonds gérés par 123 IM, qui intervenaient également sous forme de financement obligataire, réalisent à cette occasion un multiple global de x1,6 sur leurs investissements », précise la société de gestion dans un communiqué.
23/11/2017

De nombreux fonds spéculatifs ont vendu leur position sur Altice

Près de 50 fonds spéculatifs ont vendu pour plus de 500 millions de dollars (424 millions d’euros) d’actions d’Altice USA au troisième trimestre, montrent des avis financiers, sur fond d’inquiétudes sur l’endettement du câblo-opérateur et de sa maison mère, rapporte Reuters.Altice USA avait levé 1,9 milliard de dollars auprès des investisseurs à l’occasion de son introduction en Bourse en juin, la deuxième plus importante de l’année à New York. Le titre a progressé dans un premier temps mais s’est ensuite durablement retourné à la baisse, cédant 38% depuis lors. La maison mère Altice, cotée à Amsterdam, a remercié son directeur général le 10 novembre et le fondateur Patrick Drahi a repris les commandes pour tenter de rassurer les investisseurs après un plongeon de 30% de l’action en une semaine.La dette de près de 50 milliards d’euros accumulée par le groupe explique pour une bonne part les inquiétudes des investisseurs.Quarante-neuf fonds spéculatifs ont réduit leurs avoirs d’actions Altice USA au troisième trimestre, a établi Reuters à partir des déclarations réglementaires faites à la mi-novembre aux autorités boursières.Sur ces 49, 37 ont cédé la totalité de leurs parts, dont les hedge funds londoniens Naya Management et Arrowgrass Capital Partners ainsi que l’américain Millennium Management."Le problème avec une entreprise vraiment endettée est que le matelas n’est pas très épais en cas de pépin», a dit un associé d’un des 37 fonds sortis du groupe. «Les gens prennent peur quand les graphes commencent à partir du mauvais côté, ils quittent le navire très vite."Les 23,6 millions d’actions vendues sur le trimestre représentent le tiers du montant proposé pendant l’IPO à New York et leur valeur cumulée dépassait les 640 millions de dollars au 30 septembre.Environ un tiers du total a été vendu par Lone Pine Capital, qui a liquidé sa position de 8,4 million d’actions d’une valeur de 271 millions de dollars au 30 juin, selon les avis financiers.Le fonds Soros Fund Management de George Soros et celui de Steven Cohen, Point72 Asset Management, ont aussi clôturé leurs positions.
23/11/2017

Amundi finalise l'acquisition de "The Atrium"

Amundi Immobilier va annoncer ce matin la finalisation, le 30 octobre 2017, de l’acquisition de la structure détenant l’actif immobilier « The Atrium » au nom de ses fonds retail sous gestion, ainsi que de plusieurs investisseurs coréens représentés par le gestionnaire de fonds institutionnels Koramco Asset Management. Acquis auprès de la structure Icon Real Estate détenue par Victory Advisors, ce complexe immobilier, dont l’acquisition avait été annoncée en avril dernier, est situé dans le quartier d’affaires de South Axis à Amsterdam et compte près de 60.000m² de surfaces de bureaux. A l'époque plusieurs articles de presse faisaient mention d’une valorisation de 500 millions d’euros.« Avec l’acquisition de « The Atrium », nous réalisons l’acquisition la plus marquante sur le marché néerlandais en 2017, assure Pedro Antonio Arias, directeur des actifs réels et alternatifs d’Amundi. La collaboration avec des investisseurs institutionnels coréens confirme la capacité d’Amundi Immobilier à structurer et à exécuter des opérations complexes et de grande ampleur avec des acteurs internationaux reconnus, au coeur des grands pôles urbains européens ».Immeuble de bureaux historique de ce quartier, l’Atrium a été construit en 1976. « The Atrium » est composé de l’immeuble préexistant entièrement rénové, de deux nouvelles tours (la tour Sud livrée en juin 2017, et la tour Nord livrée fin octobre) ainsi que d’un nouveau parking souterrain (livré fin octobre). Conformément à l’acte de vente signé en avril, le closing final a eu lieu après la livraison de la tour Nord.
23/11/2017

« Exubérance irrationnelle »

Surchauffe. Près de vingt ans après le célèbre avertissement d’Alan Greenspan, alors président de la Fed, les signes d’un nouvel emballement du marché se confirment. Dans la dernière enquête mensuelle de Bank of America Merrill Lynch (BoA ML) auprès des investisseurs, la proportion de personnes interrogées estimant que le marché actions est surévalué atteint un niveau record de 48 %. A cela s’ajoute une part de cash dans les portefeuilles toujours plus basse à 4,4 %. « C’est un signe d’exubérance irrationnelle », soulignent les analystes de la banque américaine. Les investisseurs estimant prendre plus de risques que la normale atteint un niveau historiquement élevé de près de 20 %. En cas de correction, les sondés craignent les effets de contagion des stratégies de vente de volatilité et de risk parity, ainsi que les exchange-traded funds. Malgré tout, si l’indicateur Bull & Bear de BoA ML progresse, il n’envoie pas de signal de vente. Pour le moment.
22/11/2017

State Street Global Advisors joue la carte des actifs risqués

La solidité de la croissance économique et la faiblesse de l’inflation continueront de favoriser les actifs risqués, dont les actions, en 2018. Tel est le point de vue de State Street Global Advisors (SSGA) qui a présenté à la presse, hier, ses grandes orientations d’investissement pour l’année à venir. « En 2018, il va falloir continuer à jouer les prolongations sur les actifs risqués mais il faudra faire attention à toute une série de risques et protéger les portefeuilles, peut-être plus qu’en 2017 », a ainsi avancé Frédéric Dodard, directeur général délégué de State Street Global Advisors France et responsable EMEA Investment Solutions Group.Le gestionnaire d’actifs américain reste à « surpondérer » sur les actions, y compris sur les actions américaines « car à très court terme, le marché nord-américain a encore du potentiel », a jugé Frédéric Dodard, tout en précisant que les valorisations sont très élevées et le cycle économique très avancé. Dans ce contexte, SSGA ne cache pas sa préférence pour les actions des marchés émergents et, surtout, de la région Asie-Pacifique, « à l’image du Japon qui bénéficie de la croissance chinoise », a insisté le dirigeant. « Nous pensons que 2018 va être une bonne année pour les marchés émergents et nous conseillons à nos clients de surpondérer les marchés émergents dans leurs portefeuilles, en mettant davantage l’accent sur les petites et moyennes valeurs », a-t-il précisé. SSGA reste également légèrement surpondérer sur les actions européennes. Toutefois, « nous attendrons de voir les résultats des entreprises au premier trimestre 2018 pour augmenter notre pondération sur la zone euro », a prévenu Frédéric Dodard.Par ailleurs, SSGA estime qu’il ne faut pas ignorer les obligations même si le gérant est sous-pondéré de 10% sur les obligations souveraines et très légèrement sous-pondéré sur les obligations crédit « high yield », estimant que « le potentiel de performance a été éteint », selon Frédéric Dodard. La société de gestion juge qu’il faut plutôt aller chercher du rendement sur la dette émergente en devise locale. « Nous aimons les dettes émergentes en devises locales pour aller chercher de la performance sur des marchés obligataires qui fonctionne normalement, c’est-à-dire sans intervention de banques centrales », a précisé Antoine Lesné, responsable stratégie et recherche de SPDR ETF Europe.Pour autant, l’heure n’est pas à l’optimisme béat. « Nous ne pouvons pas écarter l’existence de risques », n’a pas caché Frédéric Dodard, évoquant une possible surchauffe du marché actions américaines, une hausse rapide des taux d’intérêt, un choc éventuel en Chine ou les tensions géopolitiques, la Corée du Nord en tête. « Un grand nombre d’investisseur a acheté de la protection sur les marchés, a noté le responsable. Si la prise de risque reste un choix judicieux, il faut commencer à se couvrir et acheter des protections notamment pour réduire la volatilité des portefeuilles. »
22/11/2017

Ardian rachète la société Competence Call Center

Ardian a annoncé, ce 21 novembre, la signature d’un accord en vue de l’acquisition de Competence Call Center (CCC), un spécialiste des services d’externalisation de processus métier en Europe. L’investissement sera réalisé via le fonds Ardian Expansion Fund IV auprès de Silverfleet Capital, entré au capital de CCC en décembre 2013. Les détails financiers de l’opération n’ont pas été dévoilés.A la suite de cette transaction, l’équipe de management – dirigée par Christian Legat (CEO), Ulf Herbrechter (COO) et Thomas Nemec (CFO) – détiendra « une part significative de la société et continuera à diriger CCC dans cette phase de nouvelle phase de croissance », indique Ardian dans un communiqué. Créée en Autriche en 1998, CCC est désormais basée à Berlin et compte 5.500 employés.Ardian a déjà été investisseur de CCC via son fonds Axa Expansion Fund II entre 2009 et 2013, période au cours de laquelle l’équipe a soutenu la société dans la mise en place de sa stratégie de croissance internationale.
22/11/2017

123 IM et Entrepreneur Venture participent à la reprise du théâtre Edouard VII

123 IM et Entrepreneur Venture s’associent afin d’accompagner le développement du Groupe Pascal Legros, qui exploite déjà plusieurs salles de spectacle de la capitale et qui va ainsi acquérir le théâtre Edouard VII. Cet investissement significatif permettra de créer des synergies entre les différents établissements exploités par le groupe, et de reprendre le théâtre Edouard VII appartenant à Bernard Murat, qui reste directeur artistique du lieu.
22/11/2017

Les épargnants de 25 à 40 ans se disent prêts à investir dans les entreprises

Une majorité d'épargnants de 25 à 40 ans, qui mettent régulièrement leurs économies dans des produits sans risque, se disent prêts à investir en entreprise même s’ils estiment manquer d'éducation financière pour le faire, selon une étude Actionaria-Air Liquide (1) publiée ce 21 novembre. Plus des deux tiers des «Millenials» (jeunes âgés de 25 à 33 ans) et des «Xennials» (jeunes adultes âgés de 34 à 40 ans) déclarent épargner chaque mois, les trois quarts d’entre eux plaçant leur argent sur des produits sans risque (livret A, livret jeune, livret de développement durable), révèle cette enquête.Il n’empêche! Une grande majorité de ces 25-40 ans (79%) envisagent d’investir en entreprise ou l’ont déjà fait, même s’ils préfèrent limiter les prises de risques, quitte à perdre en rentabilité, faute d'être suffisamment informés sur tous les placements disponibles, souligne l'étude. Ainsi, 42% des «Millenials» et des «Xennials» recherchent plutôt une épargne combinant un risque moyen à une rentabilité moyenne et ils sont respectivement 24% et 28% à favoriser un risque limité associé à une rentabilité également limitée. Si les actionnaires aguerris (âgés de 60 ans en moyenne) s’informent en priorité grâce à internet, à la presse spécialisée ou aux événements auxquels ils participent, «Millenials» et «Xennials» préfèrent en revanche faire appel à des professionnels, qu’il s’agisse d’un banquier ou d’un conseiller en gestion de patrimoine. Les «Millenials» sont aussi plus enclins à se tourner vers le financement participatif («crowdfunding»), qu’ils ont expérimenté à 26%, tandis que l’achat d’actions en direct ou via un plan d'épargne actions a la préférence des «Xennials» (30%).Pour autant, des freins retiennent encore les 25-40 ans d’investir dans une entreprise, au premier rang desquels figure la peur d’avoir une épargne bloquée en cas de besoin (39% des «Millenials» et 38% des «Xennials»). La méconnaissance des démarches à accomplir pour investir est également un obstacle invoqué par 39% des «Millenials» et 34% des «Xennials», tandis que respectivement 36% et 35% d’entre eux citent le manque d’information sur les possibilités d’investissement.(1) L'étude Actionaria/Air Liquide a été réalisée du 6 au 18 octobre par l’institut B2B Intelligence auprès de 3 cibles : 550 individus nés entre 1984 et 1992 : Millennials (25-33 ans), 450 individus nés entre 1977 et 1983 : Xennials (34-40 ans) et 419 actionnaires, visiteurs du salon Actionaria
22/11/2017

Gimv reprend la société AgroBiothers

La société d’investissement européenne Gimv et la famille Jenoudet ont annoncé, ce 22 novembre, la signature d’un accord prévoyant l’entrée de Gimv au capital d’AgroBiothers, un groupe européen spécialisé dans la fabrication et la distribution de produits d’hygiène, de soins et d’accessoires pour les animaux de compagnie. Basé à Cuisery (Saône-et-Loire), AgroBiothers affiche un chiffre d’affaires de près de 65 millions d’euros et emploie plus de 250 personnes. Groupe à l’actionnariat exclusivement familial, AgroBiothers ouvre pour la première fois son capital à un partenaire externe, Gimv, qui en devient l’actionnaire majoritaire dans le cadre d’un «owner buy out» (OBO). Le dirigeant Julien Jenoudet, qui était jusqu'à présent l’actionnaire majoritaire, réinvestit de manière significative dans l’opération et conserve la direction du groupe.
22/11/2017

Swiss Life REIM (France) cède l’immeuble de bureaux Victoria Rivoli

Swiss Life Asset Managers Real Estate France annonce la vente du Victoria Rivoli, un immeuble de bureaux situé rue saint Denis à Paris, au cœur du quartier des Halles. Cette cession a été réalisée par Swiss Life REIM (France) pour le compte de Swiss Life France.Cet immeuble d’angle en pierre de taille développe une surface locative d’environ 1 600 m² de bureaux et 300 m² de commerce en pied d’immeuble pour une surface utile globale de 2 241 m². Il est entièrement loué à 2 locataires.
21/11/2017

Deka Immobilien vend un parc logistique en Espagne

Deka Immobilien a annoncé la cession d’un parc logistique situé à Saragosse, en Espagne. Le parc, qui faisati partie du fonds sectoriel WestInvest Target Select Logistics, à destination des investisseurs institutionnels, a été racheté par Barings pour un montant de 17,6 millions d’euros.Il comprend une surface locative de 29.000 mètres carréset est entièrement loué à la chaîne de supermarchés espagnole Eroski.
21/11/2017

Les investisseurs internationaux vont accroître leur exposition à l'Europe

La majorité des investisseurs internationaux estiment que l’Europe est devenue une terre d’investissement plus attractive qui devrait attirer davantage d’engagements, selon un sondage réalisé à l’initiative de l’association européenne du capital investissement Invest Europe (1). Plus, des trois quarts des investisseurs en Chine et 71% des investisseurs aux Etats-Unis estiment que l’Europe est une destination d’investissement plus intéressante qu’il y a cinq ans. Neuf participants chinois sur dix pensent que les investisseurs vont accroître leurs investissements en Europe au cours des cinq prochaines années, 74% étant de cet avis aux Etats-Unis.La baisse de la fiscalité devrait être une priorité pour les responsables politiques européens qui veulent attirer davantage d’investissements pour 43% des investisseurs en France, 38% aux Etats-Unis et 37% en Chine. La nécessité d’une meilleure incitation à l’investissement est jugée très importante par 37% des participants américains et chinois et 26% des participants allemands.Lorsqu’on demande aux investisseurs de comparer Europe, Etats-Unis et Chine comme destinations d’investissement, 74% des participants mettent l’Europe en première position en raison de son engagement en faveur du développement durable et de l’environnement. Près des trois quarts des participants indiquent d’ailleurs que la durabilité est un élément important dans leur prise de décision.Le Brexit ne semble pas avoir un impact très significatif sur les décisions d’investissement. En effet, 58% des participants originaires de Chine indiquent qu’ils sont davantage susceptibles d’investir au Royaume-Uni au cours des cinq prochaines années en raison du Brexit, contre 47% sur le marché européen. La plupart des investisseurs américains n’envisagent aucun changement dans leurs stratégies d’investissement au Royaume-Uni ou en Europe en raison du Brexit. Toutefois, 55% des investisseurs en Allemagne et 52% d’entre eux en France indiquent que la probabilité qu’ils investissent au Royaume-Uni diminue en raison du Brexit.(1) Le Global Investment Decision Makers Survey , commandé par Invest Europe, a été réalisé par Ipsos Mori auprès de 360 responsables d’entreprises américaines, chinoises, allemandes, britanniques et françaises.
21/11/2017

La Française REP signe le bail du premier supermarché Aldi à Paris

La Française Real Estate Partners a annoncé ce 20 novembre la signature du bail du premier supermarché Aldi à Paris au sein de l’immeuble dont elle a la gestion pour le compte d’un investisseur institutionnel. L’immeuble est situé au 129 boulevard Davout (Paris 20ème) et abrite également une nouvelle résidence étudiante. Le groupe Aldi est un des grands acteurs européens de la grande distribution avec 8.000 points de vente. Il développera son nouveau concept adapté au centre-ville sur une surface totale de 980 m². Les clients bénéficieront de 95 places de stationnement directement reliées au local. L’ouverture est prévue le 22 novembre.
21/11/2017

Ardian acquiert la société américaine Revere Plastics Systems

Ardian a annoncé, ce 20 novembre, que son équipe North America Direct Buyouts a conclu un accord portant sur l’acquisition de 100% de Revere Plastics Systems, société spécialisée dans la conception et la production de pièces réalisées par injection de matière plastique, auprès de la société Revere Industries. Créée en 2005, cette société compte plus 1.100 salariés et de nombreux clients dans les secteurs de l’électroménager, de l’industrie automobile, des biens de consommation ou encore de l’industrie médicale. L’opération, dont les détails financiers n’ont pas été dévoilés, devrait être finalisée en fin d’année 2017.Ardian a lancé son activité North America Direct Buyouts en octobre 2016 avec l’intégration de l’équipe de Seven Mile Capital Partners dirigée par Vincent Fandozzi. L’activité d’investissement nord américaine se concentre sur les sociétés industrielles du segment « lower mid cap » et les prestataires de services qui leur sont liés. Il s’agit de la deuxième transaction réalisée par l’équipe après l’acquisition, en juin 2017, de Dynamic Technologies, concepteur fabricant de systèmes de gestion des fluides automobile.
21/11/2017

PAI Partners vend Kiloutou à HDL

Kiloutou change de mains. PAI Partners va céder le contrôle du groupe de location de matériel de construction et de chantier au fonds HLD, rapporte L’Agefi. Ce dernier est notamment épaulé par Dentressangle Initiatives, le véhicule d’investissement de la famille Dentressangle partenaire de HLD dans le fonds HLDI. La famille Mulliez, à l’origine de la création de Kiloutou, et encore actionnaire à hauteur de 15% du capital, restera investie au capital de Kiloutou. Le montant de la transaction s’élève à 1,5 milliard d’euros. Lazard et Morgan Stanley ont mené le processus de vente, révélé par l’Agefi en juillet dernier.PAI Partners avait repris Kiloutou en 2011 au fonds Sagard, qui avait réinvesti au capital. La transaction valorisait l’entreprise à 535 millions d’euros, soit 7 fois son Ebitda de l’époque.
21/11/2017

Trente-cinq hedge funds parient sur la résurrection de Toshiba

Un groupe de plus de 35 hedge funds internationaux ont investi 5,4 milliards de dollars sur la résurrection de Toshiba, rapporte le Financial Times. Les fonds, incluant Elliott, Farallon et Effissimo, vont collectivement acquérir pour 600 milliards de yens (soit 5,4 milliards de dollars) de nouvelles actions émises par Toshiba. La vente d’actions devrait être bouclée le 5 décembre et devrait fournir suffisamment de liquidités pour sauver le groupe japonais et empêcher un retrait de la cote du Tokyo Stock Exchange.
20/11/2017

Le fonds Brookfield acquiert les activités de Gas Natural en Colombie

Le groupe espagnol Gas Natural a annoncé, vendredi 17 novembre, la cession d’une participation de 59,1% de son réseau de distribution « retail » en Colombie au fonds d’infrastructures canadien Brookfield Infrastructure pour 482 millions d’euros (568 millions de dollars), rapporte l’agence Reuters. Brookfield lancera une offre publique d’achat pour les 48,9 % restants de l’entreprise au même prix, valorisant ainsi la compagnie à 1 milliard d’euros en incluant la dette. Dans le cadre de cette opération, Gas Natural comptabilisera une plus-value exceptionnelle de 350 millions d’euros sur la vente.
17/11/2017

Morningstar lance un nouvel outil de gestion pour les conseillers

Morningstar a annoncé ce 16 novembre le lancement de Morningstar Office Cloud, une nouvelle plateforme de gestion de portefeuille basée sur le cloud à destination des conseillers. Ce nouvel outil, qui s’appuie sur plus de trente ans de données et d’analyses, rassemble des données et des outils de recherche et d’analyse, avec la possibilité pour le conseiller d’intégrer les données clients sur un seul support."Avec les capacités de recherche et les données intégrées de Morningstar Office Cloud, les conseillers peuvent se concentrer sur ce qui compte réellement, à savoir aider leurs clients à atteindre leurs objectifs financiers», souligne Tricia Rothschild, responsable produit («chief product officer») chez Morningstar.
17/11/2017

La Banque Postale AM préoccupée par le risque de liquidité

Non, l’accident ne viendra pas forcément du côté des marchés boursiers! Surtout si les fondamentaux sont bons. En revanche, l’un des risques majeurs sur les marchés est le risque de liquidité, a estimé le 16 novembre à Paris Stéphane Déo, stratégiste au sein de la gestion à La Banque Postale Asset Management, à l’occasion d’un point de presse. «La prochaine crise sera-t-elle une crise de liquidité?», s’est interrogé le responsable. «Les volumes échangés sur le marché actions ont fondu. La position des «market makers» sur les marchés de taux sont bien trop faibles pour absorber une correction importante», a relevé Stéphane Déo. «Il nous semble donc qu’il y a un vrai risque de crise de liquidité sur les marchés si la nervosité augmente. Cela pourrait créer une surreaction violente», a-t-il poursuivi.En revanche, des valorisations boursières un peu tendues ne devraient pas effrayer les investisseurs. Car si les valorisations des marchés semblent élevées, elles sont très attractives en comparaison des produits de taux. Toutefois, des valorisations élevées comme actuellement n’envoient pas un signal fiable sur la direction future des marchés. Surtout quand les attentes des marchés restent prudentes, tant sur l'économie que sur les bénéfices des entreprises. Il n’y a pas le même degré d’ «irrational exuberance» qu’en 2000 ou 2007. La saison des résultats qui arrive à son terme envoie un message similaire.Dans ce contexte, La Banque Postale AM préfère l’Europe aux Etats-Unis et les cycliques plutôt que les défensives. Les bénéfices par action (EPS) européens sont 12,5% au-dessus de leur plus bas niveau qui remonte à août 2009, alors que les EPS aux Etats-Unis sont 132% plus élevés. Les marges des entreprises américaines sont au plus haut et ont du mal à progresser alors que les profits en Europe sont plus cycliques à cause de coûts fixes plus élevés. L’allocation pour les trois prochains mois de La Banque Postale AM surpondère d’ailleurs les actions, un peu moins (de 10% à 15%) il est vrai qu’il y a trois mois. En revanche, les souverains sont généralement sous-pondérés alors que le crédit est neutre en raison de la visibilité sur la politique de la BCE, de l’amélioration des fondamentaux macro-économiques en Europe, et d’une quasi-absence de surprise sur les résultats des entreprises. Autant de facteurs qui devraient favoriser la poursuite du carry trade sur le marché du crédit.

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