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Gestion d'actifs

novembre 2012

27/11/2012

La CNBF retient trois gérants sur le lot portant sur la multigestion

Selon nos informations, la CNBF a retenu trois gérants d’OPCVM toutes classes d’actifs (actions, obligations, diversifié, performance absolue, alternatif), afin d’améliorer le rendement de la gestion adossée au passif. Le montant global du mandat est estimé à 400 millions d’euros environ. Les trois lauréats sont : Generali Investments Europe Natixis Multimanager Rothschild & Cie Gestion (stand by)
23/11/2012

La Caisse de Pension du Comité International de la Croix-Rouge envisage de basculer vers des mandats passifs et orientés " performance absolue "

René Zagolin, Directeur de la Caisse de Pension du Comité International de la Croix-Rouge lors d’une table ronde organisée par amLeague et Newsmanagers : « Une caisse de pension suisse est sensée faire de la gestion actif-passif et déterminer le risque qu’elle peut supporter. Pour notre part, notre allocation est composée d’obligations francs suisses (22%), d’obligations monde « hedged » et non couvertes contre le risque de change. La poche actions est exposée à 15 % de titres suisses, à 26 % d’actions monde. Enfin, nous avons de l’immobilier suisse pour 12%. L’encours total de notre caisse est de 900 millions de francs suisses, dont environ 10% qui sont gérés en immobilier direct en Suisse et France voisine, le reste étant réparti entre 5 mandats balancés actifs rigoureusement identiques dans les guidelines. Nous accordons généralement des périodes de 5 ans, avec des mesures très étroites de performances et de frais. Nous consacrons beaucoup d'énergie au controlling et peu d'énergie à la gestion car nous ne sommes pas compétents. Chacun son métier. Dans les mandats balancés, le gérant peut recourir dans une certaine mesure aux produits qu’il souhaite, pour autant qu’ils soient cotés et liquides. Mais il faut que ce soient des produits fiables, liquides et cotés comme les ETF. Jusqu'à présent, nous avons pu supporter une certaine volatilité du fait surtout de la structure de nos engagements. Mais maintenant, la Caisse et donc les engagements évoluant, il est clair que nous sommes de plus en plus sensibles à cette problématique. Nous devons mettre en place un certain nombre de moyens pour la réduire progressivement. De fait, au départ nous avions cinq mandats balancés actifs que nous sommes en train de faire évoluer. Après avoir retenu les meilleurs gérants, il est possible que certains mandats soient transformés en mandats passifs. En tous cas, d’instruments passifs, ou de véhicules passifs, avec une asset allocation légèrement active, voire même peut-être un mandat qui soit plutôt orienté « risque » (performance absolue). Nous avons un système de watching list de nos gérants, avec l’idée de ne faire que les changements absolument indispensables. Si nous voyons qu’un ou deux gérants sous-performent pendant une certaine période, nous procédons a des changements. Mais nous limitons au minimum nécessaire, car les changements coutent très cher.
23/11/2012

Le FRR décale l'annonce des résultats de l'appel d'offres " Actions Europe ISR "

Selon nos informations, le FRR ne communiquera qu’en décembre prochain le résultat final de l’appel d’offres marché public portant sur le renouvellement des mandats « Actions Europe ISR » constitués en 2006 et arrivés à échéance en décembre 2011. Un appel d’offres qui comporte deux lots : un mandat de gestion active ISR investi en small caps européennes pour 200 millions d’euros et un mandat de 150 millions portant sur des fonds collectifs thématiques. Ce dernier lot, pour lequel 10 candidats seraient encore en lice, demande une analyse plus approfondie et explique la longueur du processus de décision, d’après des sources internes au FRR.
22/11/2012

Le Fonds de Garantie des Dépôts souhaite limiter l'exposition bancaire de ses actifs

« Nous avons effectué, ces derniers mois, des ajustements pour réduire encore l’exposition de notre portefeuille au secteur financier, non par défiance envers ce secteur, mais parce qu’il constitue le risque-même que nous couvrons », déclare Thierry Dissaux, Président du Directoire du Fonds de Garantie des Dépôts. Ainsi, toutes les valeurs bancaires ont été sorties de la poche actions. De même, l’ensemble de la poche obligataire ne devrait plus contenir ce type de valeurs, ni de covered bonds, d’ici la fin de l’année. En revanche, ces deux poches peuvent toujours accueillir des titres appartenant au secteur de l’assurance. « Dans notre poche monétaire, nous souhaitons également réduire notre exposition au secteur financier en limitant sa part à 50% de la poche et à moins de 3 mois, contre 60% actuellement, ajoute Thierry Dissaux. Nous effectuerons ce changement dès que les conditions de marché seront favorables ». Le Fonds de Garantie des Dépôts a prévu par ailleurs de lancer un appel d’offres pour renouveler les mandats attribués pour la gestion de ses investissements obligataires (25% du portefeuille). Le calendrier de cette opération n’a pas encore été fixé car le Fonds reste en attente de la finalisation des discussions ouvertes sur les diverses directives européennes susceptibles de modifier le cadre d’exercice des systèmes de garantie des dépôts.
21/11/2012

La Carpa de Paris utilise les services d'un consultant pour la sélection de ses investissements

La caisse des règlements pécuniaires des avocats investit en direct, sur des fonds ouverts ou par le biais de fonds dédiés. « A ce titre, nous disposons de 3-4 fonds dédiés, gérés par des filiales de grandes banques ou compagnies d’assurance. Nous travaillons de manière bottom up. Les grandes banques nous proposent des produits, des axes d’investissements, dont nous discutons ensuite avec notre conseiller financier, qui est Forward Finance. Nous ne faisons pas d’appels d’offres publics mais il nous aide à sélectionner des fonds et à les gérer toujours sous le contrôle du comité financier de la Carpa. Le comité financier valide ensuite les choix en fonction de la durée des produits ainsi que du risque pris. Le directeur financier est en contact permanent avec ces différents intervenants. Même si le processus est bien huilé, nous nous sommes trompés par le passé, notamment sur les dossiers Dexia ou Lazard, précise Dominique Basdevant, secrétaire général de la Carpa de Paris.
21/11/2012

La Caisse Réunionnaise de Retraites complémentaires liquide certains fonds dédiés pour renflouer ses réserves

La Caisse Réunionnaise de Retraites complémentaires gère, depuis 1977, le régime de retraite complémentaire ARRCO sur le territoire de La Réunion au bénéfice des salariés du secteur privé. Selon nos informations, pour faire face à une insuffisance du montant de ses réserves, au vue de préparer les appels de fonds de la fédération Agirc-Arrco, le groupe CRC a décidé de liquider certains fonds dédiés diversifiés gérés par Groupama AM pour un montant de 80-85 millions d’euros. Pour rappel, Philippe Goubeault indiquait à la rédaction de www.institinvest.com qu’une deuxième remontée annuelle de réserves portant sur 4 milliards d’euros a eu lieu le 24 octobre dernier.
21/11/2012

La poche Obligations Convertibles est celle qui d' est le plus développée parmi les actifs de diversification de la MAIF

Karine Leymarie, Gérante Senior Actions et Convertibles à la MAIF, revient pour Instit Invest sur l'évolution de la stratégie de gestion de l'assureur, présent sur les obligations convertibles depuis quinze ans. D'après elle, cette classe d'actifs fait preuve d'un comportement tout à fait satisfaisant sur le long terme, tant en absolu qu'en relatif à un investissement actions ou mixte crédit-actions, et ce, avec un niveau de volatilité nettement inférieur à celui des actions.
20/11/2012

L'ERAFP mène actuellement une réflexion sur le private equity

Catherine Vialonga, directeur des investissements et Thibaud Sybillin, chargé de la sélection des sociétés de gestion de l’ERAFP dans un article publié dans l’Agefi Hebdo : Nous menons une réflexion sur le private equity mais il est trop tôt pour en parler puisque cela impliquerait une modification de notre cadre réglementaire. Tous les investissements du régime étant placés dans le respect d’une politique 100% ISR, nous imposons aux candidats d'être capables d’intégrer dans leur processus de gestion notre référentiel dans ce domaine.
19/11/2012

Le GMPA envisage de placer deux à trois millions d'euros dans des OPCI

Le Général Patrick Felten, secrétaire général du Groupement Militaire de Prévoyance des Armées (GMPA), à la rédaction de www.institinvest.com : Nous avons évoqué en comité de placements la possibilité de faire passer nos actifs en gestion déléguée mais nous avons finalement choisi de les conserver en gestion directe. En terme de produits, nous envisageons de placer deux à trois millions d’euros dans des OPCI proposées par BNP Paribas ou A Plus Finance. Même si nous n’avons pas à proprement parler de besoin de diversification, nous étudions attentivement cette proposition.
16/11/2012

April Group privilègie les actions au détriment de la gestion alternative

Jean-Sébastien Lyonnaz, Directeur Trésorerie, Financement et Gestion d’actifs de l’assureur April Group, à la rédaction de www.institinvest.com : Durant l'été, nous avons renforcé notre exposition aux actions à travers notre fonds de fonds car nous pensons qu’il y a un potentiel de rattrapage des marchés européens sous valorisés. En revanche, nous n’investissons plus dans l’alternatif car c’est une classe d’actifs qui manque de performance et est très couteuse en SCR. De plus, la fameuse décorrélation prônée par les gérants ne se vérifie pas. C’est pourquoi nous restons à l'écart. Par ailleurs, nous disposons de 25% de notre actif en comptes à terme déposés chez 6 banques françaises et européennes. Afin de limiter le risque, nous n’investissons pas plus de 5% dans chaque banque. Au travers de cet investissement, nous considérons jouer un rôle sociétal puisque les 200 millions d’euros prêtés aux banques doivent servir à financer l'économie de notre pays.
16/11/2012

La Macif a commencé à investir dans des créances immobilières ou des prêts à des PME

Olivier Arlès, directeur général adjoint en charge du pilotage économique et financier de la Macif dans un article paru dans Option Finance numéro 1193 : Nous détenons actuellement 8 % d’actions, une part qui a diminué par rapport au début d’année puisque nous avons pris des profits à la suite de la hausse de cet été. Notre exercice permanent consiste ainsi à trouver de nouveaux segments porteurs dans lesquels investir. Outre les obligations d’entreprises, nous regardons également l’immobilier, qui représente déjà 5% de nos encours, tout en étant là encore très sélectifs. Nous investissons dans d’autres actifs réels comme les infrastructures. Nous avons également commencé à investir dans des créances immobilières ou des prêts à des PME.
15/11/2012

Le Fonds européen d'investissement investit 20 millions d'euros dans le fonds Aster II

Un nouveau modèle fait son apparition dans l’univers du capital-risque. Le fonds géré par Aster Capital et sponsorisé par les industriels Schneider Electric, Alstom et Solvay (ex Rhodia) s’ouvre à un nouvel investisseur, institutionnel cette fois : le Fonds européen d’investissement (FEI), homologue européen de notre Caisse des Dépôts. Celui-ci annonce aujourd’hui sa participation à hauteur de 20 millions d’euros dans le fonds Aster II, géré par Aster Capital, portant sa capacité d’investissement à 105 millions d’euros au total. Né dans le giron de l’industriel Schneider Electric il y a plus de dix ans, Aster Capital s’est ensuite ouvert aux groupes Alstom et Solvay en 2010. Au premier fonds de 50 millions d’euros supporté par Schneider Electric, a succédé un deuxième fonds baptisé Aster II dans lequel les trois industriels participent à hauteur de 85 millions d’euros. Celui-ci a vocation à soutenir des jeunes pousses dans le domaine de l'énergie et l’environnement. Dernier exemple en date : la société française Lucibel, spécialisée dans les lampes à diodes électroluminescentes dans laquelle Aster Capital a investi près de 1.5 million d’euros. Un modèle « hybride » Avec l’arrivée du FEI , la société de capital-risque bascule vers un modèle qualifié d’ «hybride» par son directeur général, Jean-Marc Bally. « Les structures financées par des institutionnels ou des banques recherchent avant tout la performance financière. Nous avons réussi à faire converger les deux mondes, notre modèle de création de valeur basé sur les coopérations entre industriels et jeunes sociétés répondant aux exigences du FEI», explique-t-il. Pour convaincre l’institutionnel, Aster Capital a dû démontrer que ses craintes concernant d'éventuels conflits d’intérêts n'étaient pas fondées, les équipes de gestion du fonds étant « totalement indépendantes» des industriels sponsors. En intégrant un investisseur renommé, Aster Capital souhaite ainsi obtenir « un label qualité, gage de crédibilité». Le FEI a déjà investi, en une vingtaine d’années, plus de 6 milliards d’euros dans 370 fonds pour soutenir des PME en Europe. Sa participation au fonds Aster II témoigne de sa volonté d’accroître la collaboration avec les grands groupes. « Alors que les levées de fonds deviennent problématiques pour le capital-risque, nous avons été séduits par la valeur ajoutée de ce modèle, souligne Patric Gresko, directeur des investissements au FEI. Tous sont gagnants : les industriels qui ont accès aux start-up, les gérants de fonds qui peuvent s’appuyer sur les ressources des industriels, et les PME qui peuvent nouer des partenariats privilégiés avec de grands groupes.» La société Lucibel commercialise ainsi en Asie des solutions d'éclairage intelligentes en partenariat avec Schneider Electric. Source : Les Echos
14/11/2012

Suravenir s'intéresse aux fonds infrastructures

Bernard Le Bras, Président du directoire de Suravenir à la rédaction de www.institinvest.com : Nous sommes intéressés par les fonds infrastructures. Nous avons d’ailleurs eu récemment un contact avec une société de gestion qui souhaitait monter un tour de table pour un fonds sur cette thématique. Après les collectivités locales, les infrastructures seront peut-être un de nos prochains axes de diversification. L’immobilier continue aussi à nous intéresser. Nous avons des rendements de l’ordre de 6% sur l’immobilier commercial, de 5% sur l’immobilier de bureau et d’un peu plus de 4% sur du résidentiel. En revanche, nous n’avons pas vocation à financer de l’immobilier social type maisons de retraite, résidence étudiante ou encore logement social. Dans l'état actuel des rendements, de l’ordre de 3,5 à 4 %, ce n’est pas attractif, sauf abondement de la part de l’Etat qui permettrait un supplément de rendement.
13/11/2012

La CARMF a vocation à se renforcer sur l'immobilier au détriment du marché actions

La Caisse Autonome de Retraite des Médecins de France (CARMF) affiche une poche immobilière de 1 milliard d’euros, représentant 20% de ses 5 milliards d’euros de réserves gérées. Une poche investie à 90% dans l’immobilier direct. Avec un positionnement très précis. Exclusivement sur Paris QCA autour de l’Etoile en bureaux. La caisse de retraite continue même à arbitrer ses logements dans les beaux quartiers parisiens. Elle s’appuie sur un patrimoine d’une trentaine d’immeubles, de 200 locataires de 100 000 mètres carrés et des flux de loyers de 47 millions d’euros annuels. Nous avons bâti une stratégie globale de placement avec un horizon très long terme pour des besoins en 2020. Fort de cette logique, la CARMF est très averse au risque et ne se positionne que sur du core justifie Marie Aymard-Lefaure, chef de service immobilier de la CARMF à la tribune d’un Matin de Business Immo. La CARMF qui a vocation à se renforcer sur l’immobilier au détriment du marché actions, consent bien ne légère diversification en se positionnant sur de l’indirect. Cette politique est motivée par une volonté de diversification sur le plan géographique, en Europe et pas seulement la zone euro, et selon le secteur d’activité, en ciblant principalement le bureau, le commerce et la logistique explique Marie Aymard-Lefaure. Elle se traduit aussi par des participations dans plusieurs véhicules d’investissement pilotés par les grands gestionnaires d’actifs de la place.
12/11/2012

Le Ravgdt a retenu les gestionnaires sur l'appel d'offres de gestion diversifiée

Selon nos informations, le Ravgdt (régime d’allocations viagères des gérants de débits de tabac) a retenu les 3 gestionnaires pour l’appel d’offres public européen de l’ordre de 350 millions d’euros, sur 2 FCP dédiés, de droit français de gestion diversifiée. Il s’agit d’un marché à bons de commande multi-attributaires conclu avec 3 titulaires. Cependant, l’exécution de la prestation sera réalisée par les 2 titulaires classés les premiers après analyse des offres; le titulaire classé 3ème fera office de back-up. La gestion sera une gestion diversifiée d’actifs financiers, principalement de la zone euro, dont l’allocation stratégique sera de : 20 % en actions 60 % en obligations aggregate taux fixe 20 % en obligations indexées inflation Sur les 9 dossiers restants, le choix s’est porté sur : Allianz Global Investors La Banque Postale AM BNP Paribas AM (stand by)
12/11/2012

Agrica a pour objectif d'avoir 2% de private equity dans son bilan

Jean-Claude Guimiot, directeur général délégué d’Agrica Epargne lors d’une table ronde organisée par L’Agefi : Nous avons comme objectif d’avoir dans notre bilan, comptablement, 2% sur le private equity. Mettre l’accent sur la liquidité de quelque chose qui représente quelques pour cent des actifs d’un groupe, c’est un faux problème. Le problème c’est la perception de certains marchés et de certains produits par les conseils d’administration. Dans le monde paritaire, n’oubliez jamais que le pouvoir est détenu par le président. Le président, c’est un représentant soit du patronat (ce n’est pas le Medef car nous sommes dans le monde agricole) ou des syndicats de salariés. Je ne suis pas sûr que tout ce qu’on a pu entendre récemment sur le carried interest soit quelque chose qui milite en faveur du private equity. Mais on a aussi, dans le monde économique actuel, des dérèglements importants. Le rôle des banques par exemple est en train de devenir on ne sait trop quoi. Enfin, les investissements ont pu être faits massivement et tardivement, sur des millésimes qui ne sont pas bons.
09/11/2012

La Caisse de pensions Jura pastorale a procédé à quelques ajustements tactiques

D’après Pierre André Shaffter, administrateur de la Caisse de pensions de la Collectivité ecclésiastique cantonale de Jura pastorale, le rendement de la caisse devrait s’avérer satisfaisant en 2012. Il estime que celui-ci devrait se situer entre 3 et 4 % contre 1,5 % en 2011. La Caisse de pensions Jura pastorale, qui gère 28 millions de francs suisses pour 155 actifs et 70 retraités, n’a pas fait évoluer son allocation tactique : 53% d’obligations, dont 18% à l'étranger, 13% d’actions suisses et 13 % d’actions étrangères, 14% d’immobilier, 5% de liquidités et 2% de placements alternatifs. Depuis le début de l’année, elle a procédé à quelques ajustements tactiques : « augmentation de l’exposition dollar en achetant des ETF des secteurs de l’assurance et de l’automobile », et « allégement de l’exposition aux actifs japonais ». Le comité de placements qui se réunit prochainement pour définir les grilles d’investissement ne devrait pas revoir l’allocation stratégique, conformément à la « politique de stabilité » de l’institution. Jura Pastorale gère en direct son allocation, en lien avec les banques du canton du Jura. Pour l’immobilier, dont la part n’a pas évolué au niveau de la Suisse, les actifs sont répartis entre USB Sima, La Foncière, le fonds immobiliers romand FIR, Immofonds et Swisscanto pour l’immobilier international. Les placements alternatifs concernent deux fonds de matières premières. Le taux de couverture de la caisse de pensions est de 98,9 %, ce qui est jugé satisfaisant par Pierre André Shaffter. « La baisse prochaine de notre taux technique à 3,5 % devrait ramener le taux de couverture à 97 % à fin 2012 » conclut-il.
08/11/2012

L'ANCV lance un appel d'offres restreint pour la gestion dédiée de 4 FCP obligataires ISR et 1 FCP monétaire

Dans le cadre de la remise en jeu de mandats de gestion dédiés, l’ANCV vient de lancer un appel d’offres restreint pour la gestion de cinq FCP dédiés : Lot 1 : 2 FCP obligataires diversifiés zone euro 1-3 ans Lot 2 : 2 FCP obligataires diversifiés zone euro 3-5 ans Lot 3 : 1 FCP monétaire dynamique zone euro 6-18 mois Le benchmark retenu pour les lots 1 et 2 et l’Euro MTS et l’Euribor pour le lot 3. Les montants investis par FCP ont été définis de la façon suivante : 75 à 150 millions d’euros au lancement 200 millions d’euros au maximum par la suite Les FCP obligataires auront une composante principale dette souveraine européenne notée AA au minimum. Une partie pourra être dédiée à des covered bonds et à des obligations corporate, mais « uniquement sur le secteur utilities, le secteur industriel étant jugé trop risqué ». La souscription d’obligations convertibles n’est pas autorisé par le règlement financier de l’ANCV. Le FCP monétaire dynamique devra répondre à une contrainte de notation A1P1. La contrainte ISR, qui représente 10 % des critères d’analyse, sera jugée d’après les dix principes du Pacte Mondial des Nations-Unies. Les autres critères auxquels l’ANCV prêtera attention sont « la performance, avec un rendement attendu entre 1 et 1,5 %, la stabilité des équipes de gestion, leur organisation et la variété de leurs compétences, la qualité du reporting et la bonne supervision de la notation des émetteurs ». La date limite de réception des candidatures est fixé au 10 décembre. Les candidats pré-sélectionnés devront ensuite répondre à un questionnaire élaboré par Morningstar Consulting, dont le mandat de conseil en investissements vient d'être renouvelé par l’ANCV (quatre ans maximum avec une possibilité de résiliation chaque année). La sélection finale interviendra « fin mars au plus tard », d’après le trésorier de l’ANCV, Alain Quinquennel. Un seul prestataire ne pourra remporter plus de deux lots. Les gestionnaires actuels des FCP, BNP Paribas AM, Natixis Global AM et Groupama AM, ont été sélectionnés en juin 2008 et leur mandat expire en juin 2013. En effet, il y a un an, l’ANCV avait sélectionné la société Morningstar Consulting (ex Seeds Finance) pour l’assister dans l’audit de portefeuille et la stratégie d’investissement. Au terme de ce contrat d’un an, en septembre 2012, l’ANCV, en la personne de son trésorier, Alain Quinquenel, s’estime déjà satisfaite du travail accompli par Morningstar Consulting mais souhaite désormais mettre en place un contrat sur 4 ans maximum, avec une possibilité de résiliation chaque année. Pour lire l’avis complet : cliquez ici
07/11/2012

Veolia Environnement place quasiment la moitié de sa trésorerie dans des OPCVM monétaires

Baptiste Janiaud, trésorier de Veolia Environnement dans un article paru dans Option Finance numéro 1193 : Sur quels supports placez-vous votre trésorerie? Nous disposons d’environ 4 milliards d’euros de trésorerie, que nous plaçons quasiment pour moitié dans des OPCVM monétaires. L’autre moitié se répartit entre les certificats de dépôts bancaires, à hauteur de 45%, et le solde entre des billets de trésorerie ainsi que des commercial papers étrangers. Cette dernière allocation, conçue comme un outil de diversification, est purement opportuniste. Sa part évolue donc en fonction des entreprises émettrices et des rendements offerts, pour des maturités allant de un à trois mois. Dans un contexte de taux bas, avez-vous modifié votre allocation afin de maximiser le rendement offert? Notre allocation n’a pas changé significativement au cours des derniers mois. Certes, les rendement offerts par les OPCVM monétaires ont diminué de plusieurs dizaines de points de base (pb). Mais cette tendance est avant tout liée à la baisse du taux de référence interbancaire, l’Eonia, qui est passé, depuis janvier, de 0.40% à 0.10 % environ. En effet, les spreads sont, quant à eux, restés stables, quand ils n’ont pas légèrement progressé. Certains OPCVM nous offrent ainsi des rendements à Eonia + 60pb, voire au-delà. Cette situation s’explique notamment par le fait que les gérants ont investi sur des titres de plus longue maturité, afin de bénéficier de taux plus élevés. En outre, ils ont diversifié leurs investissements en sélectionnant des profils dont la qualité de crédit se révèle légèrement inférieure pour obtenir du rendement. Au final, nous nous contentons des rémunérations actuelles, d’autant que nous nous appuyons sur un nombre limité d’OPCVM très liquides - cinq à six fonds, dont l’encours dépasse 5 milliards d’euros - , ce qui nous permet d’en sortir dès que nous le souhaitons. En raison de la concurrence bancaire pour attirer les dépôts, les placements bancaires sont-ils aujourd’hui plus intéressants que les OPCVM? La rémunération des dépôts bancaires est très hétérogène parmi les établissements européen. L'écart de rendement offert peut ainsi varier d’Eonia + 64 pb, soit une différence de 70 pb ! En moyenne, les OPCVM restent néanmoins plus avantageux. Au premier semestre, le rendement moyen de nos différents placements a atteint environ 1 %. Nous continuons toutefois à déposer des liquidités sur des comptes à terme ainsi qu'à souscrire à des certificats de dépôt car cette pratique s’inscrit dans le cadre de notre relation globale avec nos banques historiques. Mais, comme pour les OPCVM, nous choisissons des supports qui nous permettent de récupérer l’argent placé dès que nous le voulons.

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