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Investissement

octobre 2010

01/10/2010

La baisse du cacao pénalise des hedge funds

Après quatre années de pénuries qui ont fait bondir le prix du cacao à son niveau le plus élevé en 30 ans, les traders sont d’avis presque unanime que le marché du cacao va être en excédent sur l’année de commercialisation 2010-2011 qui débute vendredi, rapporte le Financial Times. Cette perspective a fait chuter les prix d’un tiers ces deux mois et demi derniers. La hausse de la production en Afrique occidentale, qui représente environ 70 % de l’offre mondiale de la matière première utilisée pour le chocolat, constitue un revers pour des investisseurs comme les hedge funds Armajaro et Clive Capital, qui ont parié sur une hausse des prix en début d’année, note le FT.

septembre 2010

30/09/2010

FIP et FCPI suscitent la méfiance de nombreux investisseurs

Les clients des CGPI ne se précipitent pas sur les FIP ou sur les FCPI. Selon une enquête réalisée du 17 juin au 15 juillet dernier par Sigma Gestion auprès de plus de 200 conseillers en gestion de patrimoine, seulement un client sur cinq souscrit à des fonds de type FIP/SCPI alors que 79% des CGPI ont plus de 80% de leur clientèle soumis à l’impôt.C’est dire que le marché des FIP/FCPI est davantage considéré comme une source de diversification et qu’il présente un fort potentiel de croissance. Les CGPI estiment toutefois que trois grands obstacles viennent freiner la souscription à des investissements de ce type : l’aversion au risque pour 71% de l'échantillon, des performances jugées décevantes (65%) et la durée de détention des fonds (45%) avec des durées de blocage des investissements qui peuvent dépasser huit ans.Viennent ensuite des freins tels que les frais de gestion jugés trop élevés et un manque d’information sur ce type de produits. Ces freins tendent à devenir de plus en plus importants, indique l’enquête, compte tenu de la déception affichée par certains clients concernant les performances des fonds.Cette déception sur certains FIP/FCPI alimente la prudence des CGPI qui souhaitent du coup obtenir davantage d’informations sur ces fonds. Ils estiment également que ces performances ne justifient pas des frais de gestion qui apparaissent alors trop élevés. Cela dit, le montant des droits d’entrée n’apparaît pas comme un frein majeur pour 6% d’entre eux. Il le serait seulement pour les «petits» souscripteurs.Les FIP/FCPI avec une durée classique de huit à dix ans et un risque de perte en capital élevé correspondent de moins en moins aux attentes des clients qui semblent préférer des fonds sur des durées plus courtes avec moins de risque,l’objectif étant de bénéficier d’une réduction d’impôt en contrepartie de leur investissement.
30/09/2010

Dexia AM milite pour un nouveau style de gestion

A nouvel environnement, nouveau style de gestion. Dans un contexte de taux obligataires historiquement bas et de volatilité élevée sur les marchés actions, l’allocation traditionnelle ne donne plus les résultats escomptés. L’allocation stratégique, qui vise le long terme, est souvent très statique et donc peu réactive. L’allocation tactique est pour sa part très dynamique mais orientée sur le court terme. Dexia Asset Management a donc mis en place une étape intermédiaire, l’allocation d’actifs optimisée, c’est-à-dire une allocation dynamique étudiant les perspectives à moyen terme de chaque classe d’actifs sur un horizon d’investissement variant de trois à cinq ans. «L’objectif de ce nouveau process est de proposer une allocation d’actifs suffisamment dynamique pour produire une performance satisfaisante et protéger les rendements en cas de situations extrêmes», a souligné à l’occasion d’un point de presse Wim Vermeir, membre du comité exécutif et responsable de la gestion traditionnelle chez Dexia AM. Cette allocation présente, selon Dexia AM, quatre caractéristiques différenciantes. Tout d’abord, elle permet un élargissement à plusieurs classes d’actifs, non seulement dans les obligations et les actions, mais également dans toutes les autres classes d’actifs (alternatif matières premières). Ensuite, elle se veut dynamique, l’allocation étant modifiée en fonction des primes de risque offertes par chaque classe d’actifs et de la performance prévisionnelle à un horizon de cinq ans. Troisième source de plus-value, cette allocation offre une meilleure protection contre le risque baissier grâce à l’utilisation d’une mesure sophistiquée du risque, la «Value at Risk Conditionnelle (CVaR)» ou «expected shortfall» qui permet d’appréhender les risques extrêmes et de réduire le risque et la perte potentielle pour le client. Enfin, cette allocation optimisée est plus efficace car elle offre un potentiel de rendement supérieur pour un même niveau de risque, soit maximiser le rendement pour un niveau de CVaR de référence, soit minimiser le risque pour un niveau de rendement de référence.Dans le cadre de cette nouvelle approche, les actions constituent aujourd’hui une classe d’actifs moins sollicitée compte tenu de sa contribution au risque importante. La part des obligaions d’Etat est elle aussi sensiblement inférieure. «Vu les faibles rendements qu’offrent acrtuellement les obligations d’Etat, nos performances prévisionnelles à moyen terme sont très faibles, raison pour laquelle nous leur préférons le crédit investment grade», précise Jean-Yves Dumont, responsable de l’allocation tactique de Dexia AM. Autre classe d’actifs privilégiée, les obligations émergentes. «Les économies émergentes progressent, la qualité de notation de leurs obligations également; elles offrent un excellent rendement supplémentaire de 3% aujourd’hui et renforcent la diversification du portefeuille», ajoute Jean-Yves Dumont.
30/09/2010

Lippo IM veut lancer des fonds d'ETF en Asie

Selon Asian Investor, Lippo Investment Management envisage de lancer en Asie son premier fonds d’ETF qui devrait comprendre entre 20 et 30 ETF et qui ne sera pas proposé à la vente auprès des particuliers.Lippo souhaite d’abord se concentrer sur la Chine et l’Asie du Sud-Est.
30/09/2010

Natixis AM croit encore au potentiel de l’or

Il n’y a pas de bulle sur l’or, estime Arnaud du Plessis, co-gérant de Fructifonds International Or chez Natixis Asset Management.Alors que le métal précieux vient d’atteindre le niveau record de 1.300 dollars l’once, le gérant pense qu’il reste du potentiel de croissance à moyen terme, pour des raisons conjoncturelles et structurelles. D’un point de vue conjoncturel, tant que nous sommes dans un environnement de taux bas et que l’incertitude plane sur les autres devises, l’or tirera son épingle du jeu. «L’or apparaît comme la devise universelle, en pleine guerre des changes», indique Arnaud du Plessis. Ce dernier note par ailleurs que les banques privées suisses conseillent désormais d’avoir 9 % d’or dans leurs portefeuilles modèles, alors que la norme est plutôt autour de 5 % habituellement. Parallèlement, il existe une demande structurelle pour l’or. «Pour la première fois, les banques centrales sont acheteuses nettes d’or», indique Arnaud du Plessis. Le gérant souligne que l’or ne représente que 5 % des réserves de change des pays BRIC, alors que cette proportion est de 65 % dans les grands pays industriels! Pour la seule Chine, cette part n’est que de 1,5 %. Arnaud du Plessis note par ailleurs que, sans tenir compte de l’inflation, pour renouer avec le pic de 850 dollars l’once des années 1980, il faudrait, à dollars constants, arriver à 2.000 dollars l’once. Pour lui, «il est donc exagéré de dire que la hausse de l’or est spectaculaire». Il reconnait néanmoins que pour la première fois cette année, la demande financière (liée à des ETF, certificats...) a dépassé la demande industrielle (bijouterie...) et qu’en cas de sorties, l’effet pourrait être brutal sur le cours de l’or. Dans ce contexte, Natixis AM conseille d’investir dans son fonds or. La société de gestion préconise plus globalement de s’intéresser aux thématiques sectorielles dans l’univers des actions, qui présentent souvent des décorrélations avec l’évolution des marchés. Outre l’or, Natixis AM recommande l’immobilier et l’agro-alimentaire.
30/09/2010

La dette émergente suscite un emballement sans précédent

Selon Les Echos, les estimations de Lipper FMI indiquent que 560 fonds européens opèrent aujourd’hui sur la dette émergente représentant 100 milliards d’euros d’actifs, un montant qui a plus que doublé en l’espace de dix-huit mois. Cet engouement suscite toutefois certaines inquiétudes car dans le passé, il a généralement précédé une augmentation des emprunts de la part des Etats et parfois une crise de la dette. Une situation qui peut inciter les pays émergents à emprunter plus que de raison.
29/09/2010

Tikehau IM vante les mérites des obligations "high yield"

Au cours d’une conférence de presse consacrée, mardi 28 septembre, au marché obligataire, la société de gestion Tikehau IM est revenue sur l’intérêt des obligations à haut rendement dans l’environnement actuel. Selon l'équipe de gestion, la comparaison entre les titres «investment grade» et le «high yield» via respectivement l'étude des indices Barclays Euro Aggregate Crédit 3-5 ans et JP Morgan Euro High Yield entre le 31 décembre 2009 et le 23 septembre 2010, démontre que l’effet de la baisse des taux a été plus importante pour les titres «investment grade» que sur le «high yield». Et l’effet du resserrement de la prime de risque affiche un potentiel désormais sensiblement plus important pour le haut rendement. En chiffres, en effet, la hausse de l’indice «Investment Grade " de 5,84 % sur la période considérée se décompose en un effet dû à l'écartement de la prime de risque négatif de - 1,22 %, un effet " baisse des taux» de 3,94 % et un «effet coupon» de 3,12 %. Pour l’indice «HY» en progression sur la période d’observation de 10,5 % en revanche, les résultats de différents moteurs de la performance sont respectivement de 2 %, 3,1 % et 5,4 %. Les responsables de Tikehau IM ont également insisté sur la faible sensibilité au risque de taux des obligations high yield. " Pour les investisseurs inquiets des mouvements de taux à venir, expliquent-ils, compte tenu de leur niveau actuel, la sensibilité du «high yield» européen est encore plus réduite qu’en début d’année. De fait, ce compartiment du crédit est l’un des moins exposés à une remontée des taux. Dans ce cas, la prime de risque élevée sur ces titres fonctionnera comme un véritable coussin. Une décomposition du taux actuariel moyen de l’indice JP Morgan Euro High Yield donne pour une performance de 7,6 % cette année, une composante spread qui représente 84 % de la performance - et le solde pour le taux sans risque.Enfin, à propos des risques de la classe d’actifs «high Yield», l'équipe de gestion a comparé l'évolution de la volatilité annualisée du DJ Euro Stoxx 50 et du High Yield Euro sur la période 2000-2010 ainsi que les rendements annuels des deux indices. Au final, la volatilité du marché actions est deux fois supérieure à celle du marché des titres haut rendement de la zone euro (22 % contre 8 %). Quant au rendement annuel, il est négatif pour les actions (-2 %) tandis qu’il s'élève à +8 % pour les obligations à haut rendement.
29/09/2010

Les placements ISR ont encore du chemin à faire

La deuxième édition du Label ISR initié l’an dernier par Novethic le montre bien : les sociétés de gestion affichent un intérêt de plus en plus ouvert pour le label (lire par ailleurs). Toutefois, si la transparence des sociétés de gestion qui construisent les fonds ISR a incontestablement progressé, les fonds sont encore trop peu présents dans les réseaux de distribution. Même si la communication commence à gagner les réseaux puisque l’information sur les fonds ISR migre des sites des sociétés de gestion vers ceux des grands réseaux. Et même si les contrats d’assurance-vie commencent à inclure des unités de compte ISR.Novethic observe d’ailleurs avec satisfaction qu’après quelques mois d’exercice, le label ISR est vraisemblablement un atout pour collecter des encours. Pour preuve, la collecte des fonds ISR actions a progressé de 5,2% au premier semestre pour ceux qui disposent du label contre +3,3% sur les non-labellisés. Néanmoins, les efforts déployés restent insuffisants pour que l’ISR bénéficie d’une réelle visibilité dans les grands réseaux de distribution. Et le moyen de pression que constitue l’ISR n’est pas encore vraiment utilisé comme il peut déjà l'être dans les pays scandinaves. Un seule société de gestion, Phitrust Active Investors, qui a décidé d'œuvrer pour les droits de l’homme et d’utiliser tous les leviers de la démocratie actionnariale, a acquis la mention «engagement» qui récompense les démarches d’influence auprès des entreprises."Le vrai sujet, c’est que l’ISR n’a pas de visibilité», a indiqué le 28 septembre la directrice générale de Novethic, Anne-Catherine Husson-Traore, à l’occasion d’un point de presse. Evoquant le récent rapport publié par Les Amis de la Terre sur l’ISR (NewsManagers du 21 septembre), la responsable de Novethic a estimé que la démarche n'était pas très constructive. «Il est dommage d’enterrer quelque chose qui vient à peine de naître», a-t-elle lancé.
29/09/2010

Baisse de l'indice de confiance de State Street en septembre

L’indice mondial de la confiance des investisseurs calculé par State Street Global Markets a baissé en septembre de 4 points à 88 par rapport au niveau corrigé de 92 relevé en août. En Amérique du Nord, la confiance des investisseurs institutionnels a accusé la plus forte chute, l’indice régional se repliant de 7,3 points pour s’établir à 87,9 par rapport au niveau corrigé de 95,2 obtenu le mois précédent. La confiance en Europe a également baissé, en léger repli de 1,2 point, l’indice passant de 98,4 à 97,2. Comme on a pu l’observer depuis quelques mois, l’Asie se démarque avec un indice régional en hausse de 4,4 points, le niveau de confiance passant de 103,5 à 107,9.«Le repli global observé ce mois-ci est quelque peu surprenant compte tenu de la reprise significative des actifs à haut risque depuis la publication des derniers indices », selon Ken Froot, l’un des deux concepteurs de l’indice. «Cependant, on constate à l’examen plus approfondi des données que le repli est largement attribuable aux investisseurs en Amérique du Nord, les autres régions affichant un sentiment beaucoup plus optimiste. L’un des facteurs en jeu ici est la faiblesse persistante de l’économie américaine au cours de l’été, qui contraste avec la faculté de reprise d’autres marchés comme l’Australie, le Canada, la Nouvelle-Zélande et la Suède». «L’analyse des flux de portefeuilles institutionnels sous-tendant les chiffres de ce mois révèle un déport de certains marchés ‘au centre’ —notamment des États-Unis et de l’Europe hors Royaume-Uni—vers les marchés ‘à la périphérie’—les marchés émergents et l’Asie en général», ajoute Paul O’Connell, le créateur de l’indice aux côtés de Ken Froot. «Ainsi les données de ce mois reflètent une réévaluation par les investisseurs des perspectives relatives des pays plutôt qu’une réduction générale de l’appétit pour le risque».
28/09/2010

BP2S lance un service de règlement d'obligations en RMB à Hong Kong

BNP Paribas Securities Services a annoncé le 27 septembre le lancement d’une gamme complète de services de règlement et de conservation pour les obligations chinoises libellées en RMB à Hong Kong. Sa première opération de règlement s’est déroulée le 22 septembre 2010.Cette nouvelle offre s’inscrit dans le cadre des mesures d’innovation constantes de BNP Paribas Securities Services dans la région Asie-Pacifique et dans l’ensemble de son réseau international. Elle offre ainsi de toutes nouvelles opportunités d’investissement en RMB à ses clients actuels et futurs, basés à Hong Kong et dans le reste du monde. Les volumes d’opérations en RMB réglées dans la région connaissent une croissance soutenue et représentent en moyenne 7,2 milliards de yuans par mois depuis février 2010, ce qui ouvre de nouveaux horizons aux investisseurs internationaux.«Concrètement, cet arrangement entre Hong Kong et la Chine devrait permettre à n’importe quel investisseur, où qu’il soit, de s’exposer au renminbi chinois via le marché hongkongais», selon Lawrence Au, Responsable Asie-pacifique pour BNP Paribas Securities Services. Et d’ajouter: «Hong Kong renforce sa fonction de passerelle internationale vers la Chine, et nous sommes ravis d’aider nos clients à saisir les opportunités que présente ce marché. »
28/09/2010

First State Investments veut diversifier son offre en Asie

La division internationale de Colonial First State Asset Management (Commonwealth Bank of Australia) veut diversifier son offre sur l’Asie, constituée pour l’essentiel de stratégies actions marchés émergents et Asie hors Japon, représentant un encours d’actifs sous gestion de 37 milliards de dollars.Selon Asian Investor, First State Investments est en train de renforcer son équipe fixed income en Asie dans le cadre de sa stratégie de croissance organique. Actuellement, les actifs sous gestion obligataires dédiés à l’Asie s'élèvent à 2 milliards de dollars. «Le fixed income asiatique est un segment porteur d’une croissance significative compte tenu de l’intérêt des investisseurs», a indiqué le managing director de First State pour l’Asie et le Japon, Michael Stapleton.
28/09/2010

Alliance Trust cible les marchés émergents

Alliance Trust, le plus gros trust britannique coté en Bourse, a vendu pour 140 millions de livres d’actions britanniques ces six derniers mois, rapporte le Financial Times. Dans le même temps, le fonds a augmenté à hauteur de 166 millions de livres son investissement dans un fonds pan-asiatique et placé 124 millions de livres dans un fonds marchés émergents.
28/09/2010

Sur trois ans, le taux de défaillance sur les produits structurés européens est faible

Les produits structurés européens ont plutôt bien résisté à la crise, selon l’agence de notation Standard & Poor’s. Au cours des trois années courant de la mi-2007 à la mi-2010, seulement 12,2 milliards d’euros de titres, sur un encours de 1.863 milliards d’euros, ont fait défaut, soit un taux cumulé de 0,65%.L’agence relève également que les révisions à la baisse de notations ont été plus fréquentes que les défauts. Le taux de révision à la baisse s’est établi sur la période de trois ans à 17,4%, ce qui signifie aussi que près de 83% des notations sont demeurées stables ou ont été revues à la hausse. Sur douze mois glissants, le taux de défaut de la finance structurée européenne s’est inscrit à 0,31% à la fin du deuxième trimestre 2010, son plus haut niveau depuis le récent reflux, en raison principalement des restructurations de CMBS (commercial mortgage-backed securities).
28/09/2010

Les investisseurs ont boudé les matières premières cet été

Selon les Echos, les investisseurs ont boudé les matières premières pendant l’été. Pire, pour la première fois depuis le début de 2009, en août, ils ont préféré alléger leurs positions. Ainsi, sur les fonds indiciels, qui répliquent les indices matières premières que sont le S&P GCSI ou le Dow Jones-UBS, les montants investis ont diminué de 5 milliards de dollars. Et les flux nouveaux alloués aux ETP ou aux MTN ont été insuffisants pour combler ces retraits. Au final, les sommes investies en août sur la totalité des produits financiers liés aux matières premières ont diminué de 3 milliards de dollars. La totalité des actifs gérés sous mandat représente encore malgré tout 293 milliards de dollars.
28/09/2010

La diversification est plus efficace par les facteurs de risque plutôt que par les classes d'actifs

Selon Pimco, les facteurs de risque, plutôt que les classes d’actifs, devraient être à la base du processus de construction d’un portefeuille véritablement diversifié. C’est en tout cas la conclusion d’une étude («The Myth of Diversification : Risk Factors vs. Asset Classes») menée par deux spécialistes de Pimco, Sébastien Page, executive vice président, «head of client analytics», et Mark Taborsky, executive vice president et gérant de portefeuille.Les conclusions de l'étude se fondent sur une analyse de données mensuelles sur la période courant de 1994 à 2009, en se concentrant sur les périodes où les prix ont évolué en fonction d'événements significatifs (crise financière asiatique, débâcle de LTCM, bulle Internet…) et sur celles où aucun événement significatif de marché n’a affecté les évolutions de prix. La recherche a notamment montré que les corrélations moyennes entre les facteurs de risque n’augmentaient pas pendant les périodes de turbulences alors que les corrélations entre les classes d’actifs explosaient dans le même temps.Dans les périodes de calme, la corrélation est de 30% entre les classes d’actifs et de seulement 2% entre les facteurs de risque. Durant les périodes de turbulences en revanche, la corrélation entre classes d’actifs culmine à 51% alors que la corrélation entre facteurs de risque chute à 1,6%.D’où la conclusion qui semble s’imposer, la diversification par les facteurs de risque est plus efficace que la diversification par les classes d’actifs. Pimco relève que les corrélations entre classes d’actifs sont plus élevées car la plupart des classes d’actifs affichent une exposition indirecte au risque actions. «Les investisseurs sont souvent surpris de constater que des actifs risqués apparemment décorrélés affichent tout à coup une très forte corrélation avec les actions pendant une crise», observe l'étude.
27/09/2010

Les grandes fortunes rejettent l’idée de la retraite

Selon le dernier rapport de la série Barclays Wealth Insights intitulé «The Age Illusion: How the Wealthy are Redefining Their Retirement», une nouvelle génération d’actifs fortunés de par le monde rejette l’idée de la retraite et souhaite continuer à travailler aussi longtemps que possible, rapporte L’Agefi suisse. Quelque 60% des particuliers fortunés interrogés dans le cadre de ce sondage mondial ont déclaré qu’ils pensaient ne jamais prendre leur retraite mais qu’ils envisageaient plutôt de continuer à travailler, créer des entreprises et se lancer dans de nouveaux projets lorsqu’ils auraient atteint l'âge traditionnel de la retraite.C’est dans les pays émergents comme l’Arabie saoudite (92%), les Emirats arabes unis (91%) et l’Afrique du Sud (89%) que le désir de continuer à travailler dans ses vieux jours est le plus fort, mais ce concept est également populaire dans les économies développées comme le Royaume-Uni (60%) et les Etats-Unis (54%). En revanche, c’est en Suisse (34%), en Espagne (44%) et au Japon (46%) que l’on trouve le plus grand nombre de candidats à la retraite traditionnelle.
27/09/2010

Les institutionnels français plébiscitent un retour sur les actions

Après avoir privilégié depuis le début de la crise financière la liquidité et les placements obligataires, les investisseurs institutionnels français comptent désormais renforcer le poids des supports dynamiques en portefeuille, selon les résultats de l’enquête annuelle de bfinance menée début septembre auprès des principaux investisseurs français. Les dix-sept répondants au sondage (caisses de retraites, mutuelles, sociétés d’assurances, corporates…), qui totalisent plus de 52 milliards d’euros d’actifs sous gestion, témoignent d’une volonté d’alléger leur exposition à l’obligataire. Tant à horizon un an qu’à trois ans, ils sont 13 % en solde net à souhaiter alléger leur position sur les taux. Les priorités sont désormais à la consolidation des positions en actions. Et les intentions de renforcement sur les actions excèdent les intentions d’allègement de 60 % à horizon un an et de 67 % à horizon trois ans.Si elles venaient à se matérialiser, ces évolutions contribueraient un peu plus à aligner la composition des portefeuilles institutionnels avec leur objectif d’allocation stratégique. Pour l’heure, la part des actions reste en moyenne en-deçà de l’allocation cible. Les investisseurs ont également tendance à surpondérer encore les supports monétaires, malgré des désinvestissements manifestes depuis le début de l’année. En moyenne, le poids des liquidités excède encore de cinq points de pourcentage celui de l’allocation cible. La persistance de rendements monétaires historiquement faibles incite cependant les investisseurs à aller chercher de la performance sur d’autres supports. Ils sont 53 % en solde net à vouloir alléger la part du monétaire au cours des douze prochains mois.Le plébiscite des institutionnels français pour les actions s’accompagne d’une volonté de plus grande diversification, qui pourrait s’observer rapidement. Près de deux tiers des investisseurs projettent de réviser leur allocation d’actifs dans les six prochains mois et un tiers compte introduire un plus grand nombre de thématiques d’investissement. En ce sens, l’immobilier (33 % d’intentions nettes) et la performance absolue (29 %) affichent les plus belles perspectives parmi les thématiques non-coeur à horizon un an. A plus long terme, la gestion alternative au sens large (fonds alternatifs, immobiliers, matières premières…) bénéficie de 40 % d’intentions nettes d’investissement. «Notre objectif est d’augmenter la part des actifs offrant au moins une certaine protection contre une accélération de l’inflation», indique un institutionnel qui cite en ce sens «l’immobilier, les obligations indexées ou les infrastructures». Un autre répondant évoque en complément «les obligations structurées à taux variables» pour répondre à ses objectifs d’allocation. Les volontés de diversification concernent aussi le périmètre géographique que la moitié des institutionnels souhaite faire évoluer. Pour 40 % des répondants, il s’agirait d’augmenter la part relative des investissements hors zone Euro. Contribuant depuis plusieurs mois à plonger les marchés dans l’expectative, les incertitudes sur la pérennité de la reprise économique sont de nature à contrecarrer les projets d’investissement. «La gestion monétaire reste privilégiée en attendant une moindre volatilité des marchés financiers», atteste un investisseur. Pour 73 % des institutionnels, la volatilité persistante et le manque de perspective sur la croissance mondiale sont susceptibles de retarder la mise en œuvre de leurs décisions d’investissement. L’utilisation massive de fonds ouverts dans le cadre des investissements à venir et le succès relatif de la gestion tactique apparaissent symptomatiques de cette situation incertaine.
27/09/2010

Robeco a adapté ses portefeuilles monétaires à un environnement plus risqué

«Dans un contexte économique incertain, la reprise de l’économie européenne ne devrait être que très progressive», constate-t-on chez Robeco Gestions. Sabine de Lépinay, responsable de la gestion monétaire, «n’anticipe pas de hausse de taux de la part de la BCE «avant que celle-ci n’annonce l’arrêt des opérations de refinancement illimitée». Quant au taux Eonia, il va, selon la responsable, continuer sa remontée progressive vers le taux de refinancement, qui devrait d’ailleurs augmenter au deuxième semestre 2011.La prudence est en tout cas de mise, car «les clients qui investissent dans nos fonds monétaires savent qu’il n’y a pas énormément à gagner actuellement, ils recherchent avant tout une performance sécurisée», souligne Sabine de Lépinay. L’équipe de gestion a réduit la sensibilité des fonds et rallongé la vie moyenne des titres en portefeuille. Pour répondre à certains risques, l’équipe de gestion monétaire de Robeco Gestions a mené ces derniers mois une politique d’investissement très conservatrice pour les fonds Robeco Euro Cash et Robeco Euro Money Market. Ainsi, la Grèce a été retirée de l’univers d’investissement. Les positions sur le Portugal ont été totalement supprimées des portefeuilles. Quant aux émissions irlandaises, elles ne seront pas renouvelées à l’échéance. L’Espagne, pourtant bien représentée dans le portefeuille, voit sa pondération limitée à 10% des encours sur des maturités inférieures à 3 mois. Suite à toutes ces modifications, les portefeuilles des fonds monétaires de la société de gestion privilégient aujourd’hui la France et les Pays-Bas.
27/09/2010

Les banques privées vendent des succursales bancaires aux investisseurs

Ces derniers mois, les banques privées espagnoles donnent à leurs clients la possibilité d’investir dans un produit qui offre plus de rentabilité et qui est à plus long terme que le dépôt bancaire traditionnel : des agences de banque, rapporte Expansión. La rentabilité moyenne pour des succursales bien situées est de 6 %, selon CB Richard Ellis, avec des prix moyens oscillant entre 0,6 million et 1 millions d’euros. Il s’agit souvent de contrats de sales & lease-back sur 10 ou 20 ans. Pour les agences les mieux situées, le rendement peut être un peu inférieur à 5 %, mais, pour les moins bonnes, il se situe entre 7,5 % et 8 %. Jusqu'à présent, les établissements qui ont proposé ce type d’investissement aux particuliers sont le Banesto, Caja Madrid, Barclays, le Banco Popular et le Banco Guipuzcoano.
27/09/2010

MF Global lance un fonds CTA

Selon Asian Investor, MF Global vient de lancer à Taiwan une stratégie CTA, par le biais de la création d’un nouveau véhicule, le MF Global Futures Trust, dont le premier produit est le MF Global Multi-Strategy Futures Trust Fund. Ce fonds sera investi dans 110 marchés et produits et sera proposé tant aux investisseurs institutionnels qu’aux particuliers. MF Global envisage dans une prochaine étape de lancer un produit CTA en Chine continentale, où la société étudie avec deux contreparties les modalités de cette nouvelle offre.

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