Yutaka Uda, d’E.I. Sturdza Investment Funds, prévoit une nouvelle phase de hausse pour la Bourse japonaise. Le gérant du Nippon Growth Fund, dont la version Ucits pèse quelque 200 millions de dollars, estime que la prudence actuelle des investisseurs, liée au relèvement de la TVA de 5% à 8% à compter du 1er avril, devrait s’estomper dans les prochaines semaines avec l’annonce d’importantes mesures et la confirmation de la bonne tenue de l'économie japonaise."Le sentiment des investisseurs et des consommateurs japonais s’est détérioré dernièrement dans le sillage du relèvement de la taxe sur la consommation. De mon point de vue, les craintes de récession sont exagérées et la croissance de l'économie reste très solide malgré les impacts passagers de la taxe», a indiqué le 7 avril à Newsmanagers Yutaka Uda, de passage à Paris.D’ores et déjà, relève Yutaka Uda, la hausse de la taxe n’a eu qu’un impact modéré sur l’activité grâce aux mesures correctrices prises par le gouvernement. Par ailleurs, Yutaka Uda estime que la pénurie croissante de main d'œuvre qui pousse les salaires à la hausse, devrait compenser l’effet négatif de la hausse de la taxe sur la consommation. On a déjà observé cette année dans les grandes entreprises une remontée des salaires jamais vue depuis 1999. Les investissements en capital devraient aussi s’orienter à la hausse pour, au moins partiellement, compenser la pénurie de main d'œuvre. Les signaux sont également très positifs du côté de la construction. Les commandes et les prix unitaires sont orientés à la hausse. Le tremblement de terre de Sendai a déclenché le remplacement des stocks immobiliers vétustes et après deux décennies de fléchissement, les travaux publics retrouvent une certaine vigueur. On peut ajouter à cela la perspective des Jeux Olympiques de Tokyo en 2020 qui vont dès à présent exiger par exemple des programmes d’amélioration du réseau routier et de construction d’infrastructures d’accueil. Mais parallèlement à cette amélioration progressive de la conjoncture, Yukata Uda estime que le mois de juin devrait donner un nouvel élan au marché japonais. Pour au moins deux raisons. Tout d’abord, le gouvernement devrait préciser le mois prochain sa strategie de croissance avec de nouvelles mesures, entre autres une baisse de l’ordre de 10 points de pourcentage à 25% de la taxe sur les entreprises à compter de 2015. Par ailleurs, le ministère de la santé, du travail et des affaires sociales devrait annoncer ses préconisations en matière d’allocation d’actifs pour le fonds de pension public japonais, le GPIF, qui gère quelque 130.000 milliards de yen, soit plus de 910 milliards d’euros. L’exposition aux obligations japonaises devrait être réduite à 40% contre 60% précédemment tandis que celle aux actions devrait passer de 12% à 20%. La grande rotation vers les actions a d’ailleurs déjà commencé. L’impact de ces recommandations, déjà considérable compte tenu des encours en jeu, devrait être accentué par le fait que trois fonds de pension (fonctionnaires et enseignants), totalisant un encours d’environ 50.000 milliards de yen, seront fusionnés dans le GPIF en octobre 2015. Reste à savoir à quel rythme seront mises en œuvre toutes ces mesures. Mais Yutaka Uda est malgré tout persuadé que le climat devrait s’améliorer. «Le mois de juin devrait constituer un tournant pour le marché», selon le gérant nippon qui verrait bien là les prémices d’un nouveau rallye des actions japonaises…
