Le LIVE l’allocation des gérants

Intervenant : Robert Almeida,Global Investment Strategist - MFS International

- La crise sanitaire a entraîné une recherche de sécurité accrue et les actifs prime / core ont continué à séduire les investisseurs en 2020, soutenus par un environnement de taux bas. Cette crise a aussi joué le rôle d’accélérateur sur des tendances sectorielles durables.
- Face au développement du e-commerce, la prudence reste de mise sur le commerce « mass market » mais le commerce de luxe n’a pas perdu son intérêt à moyen terme. En contrepartie, la logistique bénéficie de la relocalisation des chaînes de distribution.
- Le télétravail invite à repenser l’utilisation des bureaux tant pour les employés que pour les entreprises et les propriétaires. Son impact à long terme sur les prises à bail reste toutefois à définir et dépendra de l’accessibilité des localisations et de la qualité des immeubles.
- Avec la compression généralisée des rendements, l’immobilier résidentiel offre un rendement relativement plus résilient. Une stratégie pan-européenne et tactique permet d’aller chercher des primes de risque intéressantes tout en mettant en œuvre une approche intégrée en matière de développement durable.

- Le résultat de l’élection présidentielle pourrait favoriser les marchés non-américains, nécessitant une bonne diversification internationale
- Les valeurs value, cycliques, financières devraient profiter de la pression politique mise sur les valeurs technologiques
- Les banques centrales offrent une bonne visibilité aux marchés
- L’allocation en actions internationales occupe désormais une position structurante dans les portefeuilles
- La rotation sectorielle des derniers mois a été favorable aux gérants actifs
- Les critères extra-financiers ESG sont intégrés à notre processus de sélection de gérants externes

- Les investisseurs sont revenus sur tout le spectre des marchés obligataires dès le troisième trimestre 2020
- La recherche de rendement est favorable, ces dernières semaines, au high yield, alors que le risque de défaut est correctement valorisé, ainsi qu'à la dette émergente
- Les investisseurs commencent à réduire leur sous-pondération sur les obligations indexées sur l’inflation
- L’année 2020 marque un tournant dans l’allocation en faveur des fonds ESG
- Sur les obligations corporate, les investisseurs privilégient les stratégies « best in class » et devraient tenter d’éviter les biais sectoriels ou en termes de duration
- State Street Global Advisors met en œuvre son propre outil de notation ESG, Rfactor, pour normaliser les données extra-financières, souvent hétérogènes et l’intègre dans des indices obligataires

- Des méga-tendances, sources d’opportunités d’investissement, à identifier
- Une politique d’investissement durable reposant sur trois piliers : la transition énergétique, la préservation de l’environnement, ainsi que l’égalité et la croissance inclusive
- Une méthodologie d’investissement « low carbon » bénéficiant d’un historique de 12 ans et régulièrement enrichi
- L’économie circulaire, vrai défi pour les modèles économiques dans beaucoup de secteurs
- La « blue economy » appréhende l’évolution des pratiques des entreprises pour une meilleure préservation des ressources des océans
- Des objectifs ambitieux fixés aux sociétés du secteur de l’immobilier
- Une réflexion collective en cours des acteurs de la gestion d’actifs sur l’impact pour les entreprises des enjeux de la biodiversité

- L’intégration de l’analyse extra-financière dans l’analyse financière progresse fortement dans l’industrie de la gestion d’actifs
- Les sociétés de gestion Nord-américaines rattrapent nettement leur retard
- Les gérants se concentrent désormais sur les indicateurs ESG les plus pertinents et matériels
- Russell Investments privilégie une stratégie Low carbon systématique et ainsi globale et très diversifiée
- Quatre objectifs lors de la construction du portefeuille : réduction de 50% de l’empreinte carbone, 50% des réserves fossiles, amélioration de la note ESG et plus grande utilisation des énergies renouvelables

- Spectrum Markets, nouvelle place de marché (MTF) européenne des investisseurs individuels pour les ETP
- Un net progrès par rapport aux bourses traditionnelles amenées à se consacrer au soutien à l'économie.
- Un modèle innovant par ses fonctionnalités (24h/24) et par sa structure de coûts
- Le rôle du broker, en tant qu'intermédiaire : offrir aux particuliers la possibilité de traiter sur les nouveaux lieux d'exécution qui émergent
- Une année 2020 atypique en termes de volumes traités sur les marchés, qui a fait la preuve de la résilience des acteurs de la chaîne de valeur
- Un besoin de se référer à l’historique des événements de marchés, pour anticiper les mois à venir dans une situation globalement complexe à gérer sur les actifs traditionnels

- Dans le cadre de son plan d’action pour une finance durable, la Commission européenne a défini des classes d’indices bas carbone.
- Créé en 2008, l’indice Low Carbon 100 Europe fait évoluer sa méthodologie afin d’être en phase avec les objectifs des accords de Paris sur le climat.
- Il applique une répartition sectorielle proche de celle du marché, contient une poche verte, inclut le scope 3 et exclut les sociétés affichant de faibles scores sur les critères sociaux et de gouvernance.
- L’objectif est une réduction de l’intensité carbone d’au moins 50% par rapport à l’univers de l’indice et une auto-décarbonisation annuelle d’au moins 7%, par rapport à l’année 0.
- Le poids de certaines valeurs ayant une forte intensité carbone est réajusté afin de garantir la réduction de l’intensité carbone.

Intervenant : Marco Willner, Directeur des stratégies d'investissement - NN INVESTEMENT PARTNERS

- J. Safra Sarasin, une banque privée suisse solide, engagée dans la durabilité.
- Une expertise forte sur le Total Return Global obligataire, qui consiste à décomposer l’univers d’investissement en thèmes structurels ou transformationnels, puis en facteurs de risque.
- Un objectif d’identification des principaux moteurs de performance en période d’aversion ou d’appétit pour le risque.
- Ces derniers mois, une forte rotation des sources de performance, notamment au sein du crédit avec un biais qualité, puis au niveau du forex.
- Notre biais qualité est conservé, avec une approche tactique et sélective.
- Une recherche des secteurs les plus résilients, privilégiant les thématiques de la digitalisation et des tendances démographiques.

- Des marchés « onshore » chinois dont l’ouverture récente offre de réelles opportunités sur des entreprises encore peu couvertes par les analystes
- Un très grand nombre de valeurs moyennes locales qui bénéficient d’une économie chinoise de plus en plus tournée vers la consommation interne
- Une faible corrélation avec les bourses occidentales, qui s’est illustrée par une grande résistance début 2020
- Une répartition sectorielle plutôt défensive et une décote comparée aux marchés occidentaux comme émergents

Intervenant : Eric Papesh,CFA, US Portfolio Specialist et Julian Cook, US Portfolio Specialist - T.ROWE PRICE

Intervenants :Katja ACKERMANN, ESG analyst et Stefan SCHÜTZ, Head equity research

- L’économie américaine est flexible, mais les plans de soutien tarderont à produire leurs effets
- En Europe, le fonds de relance portera sur un montant plus faible qu’annoncé, mais jouera un rôle non négligeable
- Promouvoir l’économie verte est une priorité et elle sera un moteur de la relance
- L’Italie devra faire la preuve de sa capacité à se réformer, pour revenir sur le chemin de la croissance
- La relocalisation de chaînes de production est à considérer dans une perspective européenne

- Une approche prenant en compte le caractère « non stationnaire » des lois des marchés financiers
- Seule l’intelligence artificielle permet d’apprendre ces lois à la volée, à mesure qu’elles évoluent
- Une mise en œuvre à travers des stratégies systématiques, l’intuition pouvant conduire à prendre des risques non maîtrisés
- Une grande adaptabilité de portefeuilles flexibles et liquides, dans le cadre de budgets de risque très maîtrisés

Baker Steel en partenariat avec Blue Associates

- Un coup d’arrêt des économies moins marqué sur les grandes zones émergentes que dans les pays développés
- La dette émergente en devise forte (en dollars) privilégiée sur la dette en devise locale
- De très bonnes opportunités sur les obligations d’entreprises, dont les taux de défaut anticipés sont plus faibles que sur le high yield US ou européen
- Des marchés frontières qui confirment leur intérêt, avec des rendements élevés

- De nouvelles dynamiques selon les secteurs du fait des changements de modes de consommation et de production
- Les enjeux ESG restent au cœur des préoccupations des investisseurs, des entreprises et des Etats
- Les canaux de financement se sont rapidement mis en ordre de marche
- L’avenir de l’Europe passe par une plus grande mutualisation des efforts budgétaires
- De nouvelles opportunités sur le marché du crédit corporate

- La diversification des portefeuilles continue à être clé
- Les gérants aux process de gestion éprouvé résistent mieux
- Grandes capitalisations et valeurs de croissance : les gagnants d’hier confirment leurs atouts
- Sur l’obligataire, de bonnes opportunités de rendement sur le high yield

Intervenant : Stéphanie SUTTON, Investment director - ARTEMIS INVESTMENT MANAGEMENT

- Grande prudence sur l’économie américaine
- Un très vif rebond des bourses américaines qui justifie une pause
- Des dynamiques très différentes selon les métiers dans le secteur technologique
Les midcaps plus fragilisées que les grandes capitalisations

Intervenants : Sverre BERGLAND, Senior portfolio manager - DNB AM & Anders TANDBERG -JOHANSEN, Lead Portfolio Manager - DNB AM

Intervenants : Thomas FRIEDBERGER - CEO, TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT & Pierre ABADIE- Co-head energy transition practice - Private equity - TIKEHAU CAPITAL

- La crise montre les limites d’un monde « sur-optimisé »
- Il faut flécher le capital vers les entreprises à même de générer une croissance durable
- Trois piliers fondamentaux pour évoluer vers un monde durable : l’efficacité énergétique, les énergies renouvelables, la mobilité bas carbone.
- Tikehau chercher à accompagner en fonds propres des entreprises dans la transition énergétique
- Cette approche correspond à une conviction, mais aussi à la certitude que ce secteur offrira des rendements dans un monde de faible croissance

Intervenants : Michael NIZARD, Responsable allocation d'actifs et dettes souveraines - EDMOND DE ROTHSCHILD AM & Andrea CONTI, Head of macro research - EURIZON

Intervenants : Martin MOLERE, directeur commercial - FIRST TRUST GLOBAL PORTFOLIOS & Waldemar BRUN-THEREMIN, directeur général - TURGOT AM

« On assiste à une accélération de la transformation digitale du Monde à la faveur de cette crise ».

Intervenant : Grégoire MIVELAZ, Gérant de fonds (fund manager) - GAM INVESTMENTS

Intervenant : Yasmine RAVAI, Gérante senior dette émergente - EURIZON SLJ CAPITAL