La mégafusion SFR-Numericable au prix fort

le 10/04/2014 L'AGEFI Hebdo

CAPITAL. Vivendi a choisi de vendre SFR à Altice-Numericable, en raison du projet industriel, pour une valeur supérieure à 17 milliards d’euros, proche de celle proposée par Bouygues au dernier moment. Pour le vendeur, l’offre se compose de 13,5 milliards en numéraire, 20 % de l’entité fusionnée (contre 32 % initialement), une garantie de valeur minimale (au cours moyen des vingt jours précédents la sortie finale majoré de 5 %), et un complément de 750 millions en cas de cash-flow opérationnel supérieur à 2 milliards. Vivendi pourra céder sa part en trois tranches (7 %, 7 %, 6 %) entre le 19e et le 43e mois. Altice contrôlera 60 % du nouveau groupe coté à Paris, avec un droit de préemption sur la part de Vivendi. L’opération sera financée par deux augmentations de capital : 4,5 milliards au niveau de SFR-Numericable, 550 millions au niveau d’Altice, qui devra également émettre de nouvelles dettes, en plus des 11,6 milliards actuels (4,6 fois l’Ebitda, contre 8,8 milliards et 3,5 fois l’Ebitda pour la cible). Une pression financière que certains chercheront à exploiter.

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