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Obligations vertes : 5 raisons de choisir la gestion passive

LYXOR ETF
le 31/01/2020

Obligations vertes : 5 raisons de choisir la gestion passive

Les flux à destination des ETF ESG, comme les émissions d’obligations vertes sur le marché primaire ont battu tous les records en 2019. Mais la tendance de l’investissement durable n’en est qu’à ses débuts. François Millet, Expert ESG pour Lyxor ETF, nous donne cinq raisons de préférer une approche passive pour investir dans les obligations vertes.

L’urgence climatique a semé le chaos en 2019 sur tous les continents : cyclone Idai dans le sud-est de l’Afrique, températures record en France, inondations à Venise1, incendies dévastateurs en Australie… Le tableau est bien sombre, mais le changement de mentalité sensible que nous avons pu observer en 2019 apporte une lueur d’espoir. Le mouvement Extinction Rebellion, l’introduction en bourse de Beyond Meat, l’effet Greta sont autant de signes d'une dynamique en formation et comme l’ont montré les collectes de l’année dernière, les investisseurs n’y sont pas indifférents.

Nous pensons que la finance peut contribuer à changer le monde. Les obligations vertes, en particulier, peuvent participer à une transition vers un avenir caractérisé par une faible émission de carbone dans la mesure où les produits des émissions sont exclusivement alloués au financement de projets et d’actifs respectueux de l’environnement.

Chez Lyxor, nous estimons que la meilleure manière d’investir dans les obligations vertes est d’opter pour la gestion passive.  Sans oublier que les ETF présentent un risque de perte en capital.

1. Quels standards pour l’investissement responsable ?

L’absence de normalisation constitue un véritable casse-tête pour les investisseurs ESG. Même s'il existe des référentiels, parvenir à un consensus sur les caractéristiques d'une « bonne » ou d'une « mauvaise » entreprise reste plus facile à dire qu’à faire.

Le marché des obligations vertes est sans doute le domaine le plus normalisé de l’investissement ESG, notamment en comparaison avec les fonds ESG actions reposant sur des notations ou les fonds thématiques aux critères hétérogènes.

Les obligations vertes sont émises dans un cadre précis, généralement les Principes des obligations vertes (Green Bond Principles, GBP) de l’International Capital Market Association (ICMA). La plupart des obligations utoproclamées « vertes » font ensuite l’objet d’un deuxième avis de la part d’agences et d’auditeurs qualifiés. La Climate Bonds Initiative (CBI) est une organisation internationale à but non lucratif dédiée à la mobilisation des capitaux obligataires en faveur de la des solutions au changement climatique et peut également certifier les obligations vertes.

Pleinement alignée sur les GBP, la CBI propose aux investisseurs d’évaluer les émetteurs sur la base de l’utilisation de leurs produits, en élaboration des normes de reporting et en respectant une taxonomie stricte.

2. L’établissement d’un consensus

Le rôle de la CBI en matière de définition d'une taxonomie et de normes strictes pour les obligations vertes repose sur les appréciations de groupes de travail composés d’investisseurs, de scientifiques, d’organismes supranationaux, d’ONG et de banques.

En décembre 2019, la CBI a publié la troisième version de sa norme internationale visant à garantir la compatibilité avec la nouvelle norme européenne pour les obligations vertes et la toute dernière version des Green Bond Principles en renforçant les définitions des obligations vertes et les exigences en matière d’information.

Selon une enquête menée récemment par la CBI et sponsorisée entre autres par Lyxor, les investisseurs européens expriment un vif intérêt pour les émetteurs privés dans les secteurs de l’énergie, des services aux collectivités et de l’industrie. Qu’on le veuille ou non, les principaux émetteurs et pollueurs de ces secteurs ont un rôle majeur à jouer dans la réalisation de l’objectif de zéro émission nette de gaz à effet de serre d’ici 2050 fixé par la Fondation européenne pour le climat. Inciter ces entreprises à émettre davantage d’obligations vertes sera capital. Selon nous, éviter ces sociétés ne résoudra rien, alors qu’investir dans leurs obligations pourrait apporter une solution.

En effet, quelle que soit la nature des émetteurs, les investisseurs peuvent choisir leurs obligations vertes, en sachant que les produits seront utilisés exclusivement pour financer des projets et des actifs respectueux du climat. La normalisation fondée sur le consensus de la CBI et sa taxonomie stricte contribuent à ouvrir la voie aux investissements passifs et à parer au risque d’écoblanchiment, autrement dit des investissements qui se donnent l’air plus écologiques qu’ils ne le sont en réalité. Chez Lyxor, seules les obligations vertes agréées par la CBI sont éligibles à l’inclusion dans les indices sous-jacents de notre gamme d’ETF sur obligations vertes (site réservé aux investisseurs professionnels).

3. Transparence

La transparence de l’investissement est clef, à plus forte raison lorsqu’il s’agit d’investissements ESG tels que les obligations vertes. Comme pour tous ses ETF, Lyxor publie les positions des fonds quotidiennement et de façon accessible en ligne.

Par ailleurs, les détenteurs de nos ETF sur obligations vertes peuvent voir concrètement l’utilisation des produits. Le graphique ci-dessous montre la répartition par catégorie d’utilisation du produit de l’indice Solactive Green Bond EUR USD IG.3

Pour quantifier plus précisément l'impact de votre investissement, nous publions aussi sur notre site Internet des rapports mensuels contenant des informations détaillées sur les mesures climatiques et ESG de nos fonds.

Nous fournissons également des données telles que les nouvelles capacités d’énergies renouvelables installées (en MWh) et les émissions évitées (en tonnes de CO2). A titre d’exemple, nous estimons que l’impact de notre premier ETF sur obligations vertes sur une période d'un an correspond à la consommation d’énergie moyenne de plus de 5.000 foyers, ou l’équivalent en émissions évitées de 12.000 voitures utilisées sur un an. 4

Impact estimé de l’indice Solactive Green Bond EUR USD IG sur une année4

4. Diminution des coûts

L’amélioration de la collecte, du traitement et de la normalisation des données ESG permet aux fournisseurs d’indices de codifier les objectifs ESG dans les indices de référence avec une précision, une rigueur et une transparence élevées.

Les gérants de fonds d’obligations vertes à gestion active facturent des frais supérieurs afin de couvrir les coûts de la recherche et les rémunérations des analystes. À contrario, l’approche fondée sur des règles des ETF répliquant des indices permet de réduire les coûts pour les investisseurs. Dans le cas de notre gamme d’ETF sur obligations vertes, notre indice (construit avec Solactive) sélectionne des valeurs dans un univers de départ composé d’obligations vertes agréées de manière indépendante par la CBI.

En d’autres termes, nos investisseurs bénéficient de la recherche et de l’expertise de la CBI, qui fait autorité sur le marché des obligations vertes employant plus de 60 collaborateurs, sans payer autant qu’ils le feraient avec un gérant actif.

5. Diversification

Autre avantage de l’approche passive en matière d'investissement dans des obligations vertes, la diversification. les indices définis avec Solactive propose des expositions mondiales, couvrant aussi bien des émetteurs d’économies développées que des marchés émergents.5 et différents types d’émetteurs : souverains, sous-souverains, supranationaux, banques de développement et entités privées dans différents secteurs .5


Source du graphique : Lyxor International Asset Management, Bloomberg. Données au 30/08/2019.

Méfiez-vous aussi des faux fonds actifs qui pratiquent le « closet tracking », se contentant de répliquer l’évolution de leur indice de référence.

En savoir plus

Si vous êtes un investisseur professionnel et souhaitez en savoir plus sur notre gamme d’ETF sur obligations vertes, rendez-vous sur le site de Lyxor ETF.

Lancé en 2017, notre fonds a été le premier6 le premier ETF au monde sur les obligations vertes. Depuis, il a obtenu le prestigieux label Greenfin lancé par l’État français au sortir de la COP 21 pour garantir la qualité verte des investissements privés dans l’économie. Le label conforte la crédibilité de l’engagement du fonds en matière de financement de l’économie verte, car il témoigne d'un niveau d’exigences élevé pour la qualité « verte » de ses actifs sous-jacents.

1 Source : The Guardian, 19 décembre 2019 : https://www.theguardian.com/commentisfree/2019/dec/20/2019-has-been-a-year-of-climate-disaster-yet-still-our-leaders-procrastinate
2 Source : BBC News, 3 janvier 2020 : https://www.bbc.com/news/world-australia-50951043
3 Source : Lyxor International Asset Management, Climate Bonds Initiative. Données au 26/08/2019. L’utilisation du produit de certaines obligations vertes incluses dans l’indice figure dans plusieurs catégories.
4 Source : Lyxor International Asset Management, 1er décembre 2019. Ces indicateurs représentent 43% de la pondération du portefeuille, sur la base des données disponibles. L’encours sous gestion au moment du calcul s’élevait à 160 millions d’euros. Informations détaillées sur la méthodologie et les hypothèses disponibles sur demande.
5 Source : Lyxor International Asset Management, Solactive, au 06/01/2020.

6Source : Lyxor International Asset Management. Données au 30/12/2019.

Principaux Risques

RISQUE DE PERTE EN CAPITAL : Le produit présente un risque de perte en capital. La valeur de remboursement du produit peut être inférieure au montant de l’investissement initial. Dans le pire des scénarii, les investisseurs peuvent perdre jusqu’à la totalité de leur investissement.

RISQUE DE RÉPLICATION : Il n’y a aucune garantie que l’objectif du fonds soit atteint. Le fonds peut ne pas toujours être en mesure de répliquer parfaitement la performance de son indicateur de référence.

RISQUE DE LIQUIDITÉ : La liquidité est fournie par des teneurs de marché enregistrés sur les marchés où les ETF sont cotés, en ce compris Société Générale. La liquidité sur les marchés peut être limitée du fait notamment, d’une suspension du (des) marché(s) des sous-jacents de l’indicateur de référence, d’une erreur des systèmes de l’un des marchés concernés, de Société Générale ou d’autres teneurs de marché, ou d’une situation ou d’un événement exceptionnel(le).

RISQUE DE CONTREPARTIE : Avec les ETF synthétiques, les investisseurs sont exposés aux risques découlant de l'utilisation d'un Swap de gré à gré avec la Société Générale. Conformément à la réglementation OPCVM, l'exposition à la Société Générale ne peut pas dépasser 10% des actifs totaux du fonds. Les ETF à réplication physique peuvent être exposés au risque de contrepartie en cas de recours au prêt de titres.

RISQUE DE SOUS-JACENT

L'indice sous-jacent d'un ETF Lyxor peut être complexe et volatil. Par exemple, dans le cas des investissements en matières premières, l'indice sous-jacent est calculé par rapport aux contrats futures sur matières premières, ce qui expose l'investisseur à un risque de liquidité lié aux coûts, par exemple de portage et de transport. Les ETF exposés aux Marchés émergents comportent un risque de perte potentielle plus élevé que ceux qui investissent dans les Marchés développés, car ils sont exposés à de nombreux risques imprévisibles inhérents à ces marchés.

Pour plus d’informations sur les risques spécifiques liés à ces ETF nous vous recommandons de vous reporter à la section « Risques Principaux » du prospectus de ces ETF ainsi qu’à la section « Profil de risque et de rendement » du Document d’Informations Clés pour l’Investisseur disponibles en français sur le site www.lyxoretf.fr.

Informations importantes

Ce document est destiné exclusivement à des investisseurs agissant pour compte propre et appartenant à la classification « contreparties éligibles » ou « clients professionnels » au sens de la directive 2014/65/EU relative aux marchés d’instruments financiers.

Ce document est de nature commerciale et non règlementaire. Avant tout investissement dans ce produit, les investisseurs sont invités à se rapprocher de leurs conseils financiers, fiscaux, comptables et juridiques. Il appartient à chaque investisseur de s’assurer qu’il est autorisé à souscrire ou à investir dans ce produit.

Les UCITS ETFs Lyxor sont des fonds français ou luxembourgeois, agréés respectivement par l’Autorité des marchés financiers ou la Commission de Surveillance du Secteur Financier, et dont les parts ou actions sont autorisées à la commercialisation dans plusieurs pays européens (les Pays de Commercialisation) conformément à l’article 93 de la Directive 2009/65/CE. Lyxor International Asset Management (LIAM) recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique « Profil de risque » de la documentation produit (prospectus et DICI, le cas échéant). Le prospectus en français (pour les UCITS ETFs français) ou en anglais (pour les UCITS ETFs luxembourgeois),  ainsi que le DICI dans les langues des Pays de Commercialisation sont disponibles gratuitement sur www.lyxoretf.com ou sur demande auprès de client-services-etf@lyxor.com.

La composition actualisée du portefeuille d’investissement des UCITS ETFs Lyxor est mentionnée sur le site www.lyxoretf.com. En outre la valeur liquidative indicative figure sur les pages Reuters et Bloomberg du produit et peut également être mentionnée sur les sites internet des places de cotation du produit. Les UCITS ETFs font l’objet de contrats d’animation qui visent à assurer la liquidité du produit en bourse, dans des conditions normales de marché et de fonctionnement informatique. Les parts ou actions de l’OPCVM coté («UCITS ETF») acquises sur le marché secondaire ne peuvent généralement pas être directement revendues à l’OPCVM coté. Les investisseurs doivent acheter et vendre les parts/actions sur un marché secondaire avec l’assistance d’un intermédiaire (par exemple un courtier) et peuvent ainsi supporter des frais. En outre, il est possible que les investisseurs paient davantage que la valeur nette d'inventaire actuelle lorsqu'ils achètent des parts /actions et reçoivent moins que la valeur nette d'inventaire actuelle à la revente.

Ces produits comportent un risque de perte en capital. Leur valeur de remboursement peut être inférieure au montant investi. Dans le pire des scénarii, les investisseurs peuvent perdre jusqu’à la totalité de leur investissement. Il n’y a aucune garantie que l’objectif du fonds soit atteint. Le fonds peut ne pas toujours être en mesure de répliquer parfaitement la performance de(s) (l’) indice(s).

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Ce document ne constitue, de la part de Société Générale, LIAM ou l’une de leur filiale, ni une offre, ni la sollicitation d’une offre en vue de l’achat ou de la vente du produit qui y est décrit.​

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