Le président du Conseil italien a démenti hier soir, dans un entretien à la chaîne de télévision Canale 5, que son gouvernement ait l’intention d’augmenter la pression fiscale ou de réduire les pensions de retraite pour contenir le déficit budgétaire cette année, comme l’avait évoqué la presse à de multiples reprises. S’il a assuré qu’il ne laisserait pas le déficit dépasser 3% du PIB, l’objectif initial de 2,6% fixé pour 2014 devrait néanmoins être dépassé.

La collecte nette du Livret A et du Livret de développement durable (LDD) a été négative de 1,06 milliard d’euros en juillet, a annoncé hier la Caisse des Dépôts. Sur les sept premiers mois de l’année, la collecte cumulée s'élève à 2,71 milliards pour ces deux produits d'épargne défiscalisée, dont l’encours total atteint 369,9 milliards d’euros à fin juillet. C’est le troisième mois consécutif de collecte négative et son plus fort recul mensuel global depuis novembre 2013.

La croissance de l’activité manufacturière a ralenti en août pour atteindre un plus bas de trois mois, selon l’indice provisoire HSBC/Markit publié hier. Celui-ci s’est établi à 50,3 contre 51,7 en juillet, alors que les économistes interrogés par Reuters attendaient un niveau de 51,5.

Le Mexique a enregistré une croissance supérieure aux attentes au deuxième trimestre, portée par une bonne tenue de l’activité industrielle et de la demande intérieure, selon des données publiées hier par l’Office des statistiques nationales. Sur la période avril-juin, le produit intérieur brut a ainsi augmenté de 1,04%, contre 0,8% attendu par le consensus des économistes et 0,44% au premier trimestre. En rythme annuel, la croissance de la deuxième puissance économique latino-américaine s’est élevée à 1,6%, contre 1,9% au premier trimestre et un consensus de 1,5%.

Nommé en février dernier, le ministre ukrainien de l’Economie, Pavlo Cheremeta, a annoncé jeudi qu’il présentait sa démission, estimant ne pas avoir les moyens de mettre en œuvre les réformes économiques dont il estime que le pays a grandement besoin, notamment en matière de lutte contre la corruption. Sa démission doit être approuvée par les parlementaires, alors que l’Assemblée devrait être dissoute la semaine prochaine avant des élections législatives d’octobre.

Les ventes britanniques au détail ont augmenté de 0,1% en volume le mois dernier, portant à 2,6% leur hausse sur un an, selon l’Office national de la statistique (ONS), contre une hausse de 0,4% anticipée par les économistes. Selon l’ONS, la pression baissière la plus forte a été exercée dans la distribution hors magasins physiques, qui recouvre notamment la vente sur internet et dans les stations-services.

Stéphane Vidal, Directeur général de Primonial, témoigne de son parcours.

Le Canadian Pension Plan Investment Board (CPPIB), le fonds de pension canadien qui gère 229 milliards de dollars d’actifs, envisage d’augmenter ses activités en Inde, rapporte le Financial Times. Dans un entretien accordé au quotidien britannique, Mark Machin, responsable de l’international chez CPPIB et ancien responsable de la banque d’investissement en Asie pour Goldman Sachs, a ainsi déclaré que le fonds de pension avait pour objectif d’accroître ses investissements en Inde à travers une large palette de classes d’actifs, y compris le private equity et le crédit privé, anticipant ainsi la croissance à long terme dans le pays. CPPIB a pris pied en Inde en 2010 mais le fonds de pension a récemment augmenté sensiblement ses investissements via une série d’opérations concernant des actifs à long terme comme les opérateurs d’autoroutes et l’immobilier résidentiel, constituant ainsi un portefeuille d’investissements évalué à 1,4 milliard de dollars.

La Banque Cantonale de Genève (BCGE) a annoncé le 20 août le lancement du BCGE Synchrony Optimised SPI, un fonds indiciel reproduisant la composition du marché suisse des actions selon une méthode de gestion par échantillonnage optimisé, développée par la BCGE depuis près de 20 ans.Cette nouvelle offre, qui répond notamment à une évolution de la réglementation applicable aux caisses de pension, s’adresse aux grands investisseurs institutionnels et aux investisseurs qualifiés. Ce produit vient compléter la gamme de fonds indiciels de la banque qui comprend notamment le fonds BCGE Synchrony Swiss Government Bonds.Le nouveau fonds dispose de 2 classes: la classe J, ouverte aux investisseurs qui souscrivent et maintiennent 25 millions de francs suisses au minimum dans le fonds, et la classe I, ouverte à tous les investisseurs qualifiés au sens de la Loi sur les placements collectifs de capitaux (LPCC), à partir de 100 francs suisses. Les apports en nature sont possibles pour les deux classes. Le fonds exercera les droits de vote des titres en portefeuille.

RBC Global Asset Management (RBC GAM), la filiale de gestion d’actifs de Royal Bank of Canada, a annoncé, le 20 août, la nomination de Clive Brown au poste nouvellement créé de directeur général («CEO») et «managing director» pour ses activités internationales portées par RBC GAM International. Dans ses nouvelles fonctions, l’intéressé supervisera les activités de RBC GAM en Europe, au Moyen-Orient, l’Afrique et la région Asie-Pacifique, à l’exception de BlueBay Asset Management, filiale de RBC GAM. Officiellement, Clive Brown prendra son poste à compter du 1er octobre et il sera basé à Londres. Il sera rattaché à John Montalbano, directeur général («CEO») de RBC GAM.Clive Brown compte plus de 30 ans d’expérience dans l’industrie des services financiers dont 21 ans passés chez JP Morgan Asset Management (JP Morgan AM) où il a tenu différentes fonctions «senior». Récemment, il était directeur des opérations à l’échelle mondiale et président («chairman») des activités de JP Morgan AM en Asie. Avant cela, il était directeur général de JP Morgan Asset Management International. Il a débuté sa carrière en 1982 chez Price Waterhouse en qualité d’expert comptable («Chartered Accountant»).

Un premier semestre très chaotique pour les hedge funds dédiés à la Russie et à l’Europe orientale. Après un recul de 9,6% sur le premier trimestre, l’indice de référence pour ces fonds a encore perdu du terrain en avril pour ensuite progresser de plus de 7% en mai et de 2,94% en juin, selon des données communiquées par Preqin. L’indice de référence reste malgré tout dans le rouge depuis le début de l’année avec un recul de 1,73%.Sur le long terme toufefois, les fonds dédiés à la Russie et l’Europe orientale affichent des performances tout à fait honorables. L’indice de référence pour ces fonds (148 hedge funds dont 88 incluent la Russie comme zone de préférence géographique) a dégagé sur les dix dernières années une performance annualisée de 11,25%, à comparer à un rendement 10,95% pour l’indice global des hedge funds.Malgré ces performances très proches, l’univers des fonds centrés sur la Russie et l’Europe orientale, doit composer avec une volatilité beaucoup plus élevée. Sur les trois dernières années, la volatilité de l’indice des hedge funds Russie et Europe orientale s’inscrit à 14,7% contre seulement 5,5% pour l’indice global des hedge funds.

La «bad bank» de la banque publique régionale WestLB, plus précisément la Erste Abwicklungsanstalt (EAA), espère bien réaliser la cession de WestImmo, l’ancien bras immobilier de la WestLB, cette année, rapporte la Börsen-Zeitung.Selon Matthias Wargers, président du directoire de l’EAA, les offres d’un cercle restreint de candidats au rachat devraient être déposées dans le courant du troisième trimestre. L’opération pourrait ainsi être bouclée d’ici à la fin de l’année. L’ancienne WestLB a déjà échoué plusieurs fois à céder WestImmo mais l’EAA a décidé, en avril dernier, de relancer une procédure de vente en raison du regain d’intérêt pour l’immobilier...

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Alternative asset management firms are increasingly taking an interest in the marijuana sector, and its exponential growth in the United States, where a growing number of states are legalizing its use for medical purposes, manager magazin reports. Poseidon Asset Management, based in San Francisco, has launched the first hedge fund dedicated to this theme. Meanwhile, a magazine involved in the culture of the drug has launched a fund with USD300m in assets, the High Times Growth Fund. Earnings in the marijuana sector, even limited to the medical sector, are this year expected to post growth of more than 63%, to about USD2.6bn, says David Yang, of the New York analysis firm IBISWorld.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } iShares, the ETF platform from BlackRock, is extending its product offerings in Switzerland, with the launch of the iShares EURO STOXX 50 ex-Financials UCITS ETF, listed on the SIX Swiss Exchange, according to a statement released on 20 August. The fund offers investors access to euro zone equities. However, it excludes financial sector securities, such as banks and insurers, says iShares. The product advances the idea of a closely interconnected European ETF market, according to a statement. It was the first tracker fund listed on a stock exchange in Europe to have an international share structure.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Aviva Investors on 20 August announced that it has recruited 4 senior investment and risk professionals for its Global Investment & Risk teams. Three new recruits are joining the Chicago office. These include, firstly, Kevin Matthews, who is appointed as High Yield Portfolio Manager and who joins from Scottish Widows Investment Partnership in New York, where he had been responsible for high yield activities in the United States. Before that, Matthews worked at F&C Investments in London, as director of global high yield. Lei Wang is also appointed in Chicago, and will serve as senior securities analyst. She previously worked for Morgan Stanley Investment Management as senior credit analyst. Allen Xiao is also appointed as director of business risk in Chicago. He joins from Ashland Partners and Company, where he had served as senior compliance analyst. Lastly, Robert Prospero, from Manulife Asset Management, where he had most recently served as senior investment analyst, joins the Toronto office, where he will serve as a credit analyst.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } The US-based asset management firm Eaton Vance on 20 August announced that it has tripled its profits in third quarter of its fiscal year, ending on 31 July 2014. In the past three months, the asset management firm has earned net profits of USD77.9m, compared with USD23.2m one year previously. This large increase is due to a drastic reduction in costs. In the past three months, its non-operating expenses total USD4.9m, compared with USD71.3m in the third quarter of the 2013 fiscal year. In the past quarter, earnings at Eaton Vance total USD367.6m, up 5% compared with USD250.4m in the third quarter of the 2013 fiscal year. As of 31 July 2014, consolidated assets under management total USD288.2bn, up 7% compared with USD268.8bn in assets under management as of the end of July 2013, and up 1% compared with USD285.9bn as of 30 April 2014. The strong growth in assets year on year is largely due to highly favourable market effects of USD19.6bn, at a time when net outflows total USD200m. The quarterly increase in assets, for its part, is related to a positive market effect of USD4.4bn and a net outflow of USD2bn, the asset management firm says in a statement.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Norwegian sovereign fund’s AUM reached NOK5.478trn (EUR667bn) as of 30 June 2014, according to a quarterly report released by Norges Bank on Wednesday, 20 August, increasing 7.2% since 31 March. This increase is the result of returns of 3.25%, which generated gains of NOK192bn, and inflows of NOK44bn in second quarter. In first quarter, the Norwegian sovereign fund generated returns of 1.7%. For first half overall, the fund has generated returns of 5.01%. The fund also benefited from favourable currency effect in second quarter (+NOK132bn), while in the first three months of the year, the fund saw a negative currency effect (-NOK47bn). Equities, which represent 61.3% of the exposure of the Norwegian fund as of the end of June, have generated global positive returns of 4% in second quarter. Investments in European equities, which represent 46% of the fund’s exposure to equities, generated returns of 2.7% in second quarter. North American equities (32% of the exposure of the fund to equities) generated gains of 4.8%, and emerging market equities (10% of the fund’s exposure to equities) generated returns of 7.4% in the period. Bond investments, which represent 37.6% of the sovereign fund’s assets, has posted gains of 2% between the end of March and the end of June. The statement says that the fund very slightly underperformed its benchmark indices (-0.1 point) for its investments in equities and bonds in second quarter. Lastly, real estate investments, which represent 1.2% of the fund’s assets, has posted gains of 3% in second quarter.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Bonuses earned by employees of hedge funds has fallen 94% in London since 2012, due to declining returns for the industry overall, according to Bloomberg, citing figures from an employee income data provider. The average bonus for directors or mid-level employees has fallen to GBP8,000 this year, from GBP40,000 last year, and GBP135,000 in 2012, according to a statement by Emolument.com, released on 20 August. The Bloomberg Hedge Funds Aggregate Index, which tracks more than 2,400 funds with over USD470bn in assets under management, gained only 2.5% this year, after gains of 7.4% in 2013, a considerable underperformance compared with the global benchmark index, the MSCI, which gained 4.3% in 2014, and 24% the previous year.

Le montant total des actifs gérés par le fonds souverain norvégien, le plus important au monde, s'élevait à 5478 milliards de couronnes (667 milliards d’euros) au 30 juin 2014, selon le rapport trimestriel publié par Norges Bank mercredi 20 août, soit une progression de 7,2% depuis le 31 mars. Cette hausse résulte d’une performance de 3,25% qui a généré un gain de 192 milliards de couronnes et d’une collecte de 44 milliards de couronnes au cours du deuxième trimestre. Au premier trimestre le fonds souverain norvégien avait généré une performance de 1,7%. Sur l’ensemble du premier semestre le fonds a généré un rendement de 5,01%. Le fonds a de surcroît bénéficié d’un effet de change favorable au second trimestre (+132 milliards de couronnes) alors que sur les 3 premiers mois de l’année, le fonds avait subi un effet de change négatif (-47 milliards de couronnes). Les actions, qui représentaient 61,3% de l’exposition du fonds norvégien à fin juin, ont généré un rendement global positif de 4% au cours du deuxième trimestre. Dans le détail, les investissements en actions européennes, qui représentent 46% de l’exposition du fonds sur les actions, ont généré un rendement de 2,7% sur le deuxième trimestre. Les actions nord-américaines (32% de l’exposition du fonds sur les actions) ont généré 4,8% de gain et les actions émergentes (10% de l’exposition du fonds sur les actions) ont généré un rendement de 7,4% sur la période. Sur ses investissements obligataires, qui représentent 37,6% de son encours, le fonds souverain a enregistré un gain de 2%, entre fin mars et fin juin. Le communiqué précise que le fonds a très légèrement sous-performé (-0,1 point) ses indices de référence sur ses investissements en actions et obligations au cours du deuxième trimestre. Enfin, sur ses investissements immobiliers qui représentent 1,2% de son encours, le fonds souverain norvégien a enregistré un gain de 3%, au cours du deuxième trimestre.

Quantedge Global Fund, le hedge fund macro le plus performant d’Asie, a dépassé le cap symbolique de 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion, rapporte Bloomberg. Le fonds alternatif, qui a démarré son activité en octobre 2006 avec 3 millions de dollars, a vu ses encours atteindre 1,05 milliard de dollars à la fin du mois de juin, a annoncé la société basée à Singapour qui dispose également d’un bureau à New York. Depuis sa création, Quantedge a dégagé un rendement annualisé de 33%, précise l’agence de presse. Sur un an à fin juillet 2014, son rendement s'établit à 36 %.

Le gérant obligataire Oscar Alberte a quitté le groupe suisse Bank J. Safra Sarasin après trois années passées au sein de la division de gestion d’actifs de la banque privée, révèle Citywire Global. Arrivé chez Bank Sarasin en juillet 2011 en provenance de Bank CIC, Oscar Alberte plus précisément en tant que gérant couvrant les fonds obligataires et les mandats obligataires institutionnels. A ce titre, il était notamment en charge de la gestion du fonds Sarasin Sustainable Bond – EUR Corporates. Un véhicule dont la gestion est désormais confiée à Cédric Willi, actuel gérant des fonds Sarasin Exclusive EUR Bonds et Sarasin Global Return.

UBS Wealth Management (UBS WM), filiale de la banque privée suisse éponyme, devrait annoncer prochainement la nomination effective au 1er septembre d’Adrian Schatzmann au poste de responsable mondial de son activité de distribution de fonds, croit savoir Asian Investor. Il reprend ainsi le poste occupé par René Buehlmann, ce dernier ayant été promu responsable d’UBS Global Asset Management en début d’année 2014. Dans ses nouvelles fonctions, Adrian Schatzmann sera rattaché à Vittorio Schiro, responsable mondial des solutions de conseil et, par ailleurs, responsable des produits d’investissement et des services pour l’Asie-Pacifique.Adrian Schatzmann, qui travaille chez UBS depuis 20 ans, s’installera à Zurich pour tenir cette nouvelle fonction. Depuis 2007, il travaillait en Asie d’abord au sein de la coentreprise en Corée du Sud et, par la suite, comme «head manager» de la recherche et de sa plateforme de fonds pour l’Asie-Pacifique. Plus récemment, il occupait le poste de responsable des mandats d’investissement et du «content management» pour l’Asie-Pacifique, basé à Singapour.

BBVA Asset Management (BBVA AM), la filiale de gestion d’actifs de la banque espagnole BBVA, a décidé de rationaliser sa gamme de fonds actions dédiés aux marchés émergents en réduisant le nombre de ses produits de 5 à 4, rapporte Funds People. Pour ce faire, la société de gestion a décidé de fusionner le véhicule Quality BRIC au sein du fonds BBVA Bolsa Emergentes MF. Sa gamme de fonds actions émergentes se composera donc à l’avenir, outre ce véhicule fusionné, des fonds BBVA Bolsa Latam, BBVA Bolsa Asia MF et, enfin, BBA Bolsa China.Le site d’information espagnol rappelle que d’autres sociétés de gestion locales ont également réduit leur offre de fonds actions émergents au cours des derniers mois, à l’image de Bankia Fondos, Renta 4 ou encore Bansabadell Inversion.Ces initiatives interviennent alors que les fonds actions dédiés aux marchés émergents n’ont visiblement plus les faveurs des investisseurs en Espagne. De fait, ces véhicules ont terminé l’année 2013 avec une décollecte nette de 332 millions d’euros, selon des données d’Inverco, l’association professionnelle espagnole de la gestion d’actifs. Un phénomène qui s’est poursuivi depuis le début de l’année 2014 puisqu’au cours des six premiers mois les sorties nettes atteignent plus de 136 millions d’euros. Résultat: l’encours de cette catégorie de fonds a chuté à 562 millions d’euros.

Aviva Investors a annoncé, le 20 août, avoir recruté quatre 4 collaborateurs «seniors» pour renforcer ses équipes Global Investment & Risk. Trois des nouvelles recrues intègrent le bureau de Chicago. Il s’agit tout d’abord de Kevin Mathews, nommé High Yield Portfolio Manager, qui arrive en provenance de Scottish Widows Investment Partnership à New York où il était responsable de l’activité High Yield aux Etats-Unis. Avant cela il avait travaillé pour F&C Investments à Londres en tant que directeur Global High Yield. Egalement nommée à Chicago, Lei Wang occupera le poste de Senior Securities Analyst. Elle travaillait jusqu’alors pour Morgan Stanley Investment Management en tant que senior credit analyst. En outre, Allen Xiao est nommé Director of Business Risk à Chicago. Il arrive d’Ashland Partners and Company où il officiait en tant que senior compliance analyst. Enfin, Robert Prospero, qui arrive de Manulife Asset Management où il officiait dernièrement en tant que Senior Investment Analyst, intègre le bureau de Toronto où il travaillera comme Credit Analyst.

Le gestionnaire d’actifs américain Eaton Vance a annoncé, ce 20 août, un triplement de ses profits au cours de son troisième trimestre fiscal clos le 31 juillet 2014. Au cours des trois mois écoulés, la société de gestion a en effet dégagé un résultat net de 77,9 millions de dollars, contre 23,2 millions de dollars un an auparavant. Un sacré bond en avant qui s’explique par la réduction drastique de ses coûts. De fait, sur les trois mois écoulés, ses dépenses non-opérationnelles («non-operating expenses») s’élèvent à 4,9 millions de dollars contre 71,3 millions de dollars au troisième trimestre fiscal 2013. Au cours du trimestre écoulé, les revenus d’Eaton Vance ressortent à 367,6 millions de dollars, en hausse de 5% par rapport aux 350,4 millions de dollars enregistrés au troisième trimestre fiscal 2013. Au 31 juillet 2014, ses actifs sous gestion consolidés s’établissent à 288,2 milliards de dollars, en progression de 7% par rapport aux 268,8 milliards d’actifs gérés à fin juillet 2013 et en hausse de 1% par rapport aux 285,9 milliards de dollars d’encours affichés au 30 avril 2014. La forte croissance des encours sur un an s’explique principalement par un effet de marché très favorable de 19,6 milliards tandis que la décollecte nette ressort à 200 millions de dollars. L’augmentation trimestrielle des encours est liée, quant à elle, à un effet de marché positif de 4,4 milliards de dollars et une décollecte nette de 2 milliards de dollars, précise la société de gestion dans un communiqué.

Threadneedle va fermer son fonds Worldwide Select multi-manager, qui avait intégré sa gamme suite au rachat de LVAM, filiale de l’assureur LV=, en 2011. Géré par Damian Barry et Giles Gilbertson, le fonds multi-gérants pèse 3 millions de livres. La petite taille du produit ainsi qu’un manque d’intérêt pour la stratégie ont été les raisons principales de la fermeture, selon la société de gestion. Selon Investment Week, le duo de gérants continuera de piloter plusieurs autres fonds multi-gérants comme le Balanced Managed Fund et le Diversified Income Fund.

Le gestionnaire d’actifs britannique Aviva Investors enregistre le départ de Shamik Dhar, jusque-là responsable de la recherche multi classes d’actifs, qui a rejoint le ministère des Affaires étrangères britannique («Foreign Office») au poste de chef économiste et «director of economics», rapporte FundWeb. L’intéressé travaillait chez Aviva Investors depuis 2010, après avoir été le co-fondateur et le directeur de Fathom Financial Consulting, une société de conseil indépendante spécialisée dans la macroéconomie et les marchés financiers. Au cours de sa carrière, Shamik Dhar a également passé sept ans au sein de la Banque d’Angleterre en tant qu’économiste senior.

Les bonus perçus par les employés de hedge funds ont chuté de 94% à Londres depuis 2012 en raison de la baisse des performances enregistrées par l’industrie dans son ensemble, selon Bloomberg qui cite les chiffres d’un fournisseur de données salariales. La prime moyenne pour les dirigeants ou employés de niveau intermédiaire, a chuté à 8 000 livres cette année contre 40 000 livres l’an dernier et 135 000 livres en 2012, selon un communiqué d’Emolument.com publié le 20 août. Le Bloomberg Hedge Funds Aggregate Index, qui suit plus de 2 400 fonds avec plus de 470 milliards de dollars d’actifs sous gestion, n’a progressé que de 2,5% cette année, après avoir progressé de 7,4% en 2013, une nette sous-performance comparée à l’'indice actions mondial de référence, le MSCI qui a progressé de 4,3% en 2014 et de 24% l’année précédente.

Les modifications réglementaires des régimes de pension introduites récemment au Royaume-Uni devrait se traduire par le développement de nouveaux produits et services au cours des cinq prochaines années, selon un sondage réalisé outre-Manche par State Street Corporation en juillet 2014 auprès des responsables senior du secteur de l’assurance et de conseillers en investissement.Environ 47% des responsables dans l’assurance estiment que la flexibilité introduite dans la législation devrait favoriser l’innovation, seulement 14% des sondés estimant que le nouvel environnement entraînerait une moindre créativité. Les pourcentages correspondants pour les conseillers financiers sont de respectivement 56% et 4%.Pour ce qui est des produits et du marketing, le sondage suggère que l’accent pourrait être mis sur le traitement des sorties en capital ou en rente ainsi que sur les garanties en capital et en revenus. Viennent ensuite les annuités obéissant à des courbes en «U» ou en «J» qui permettent d’augmenter ou de diminuer les revenus en fonction des besoins de retraite, ainsi que les structures d’investissement se concentrant sur l’immobilier résidentiel.Toutefois, 20% des responsables dans l’assurance estiment que les structures de fonds existantes et les capacités d’allocation d’actifs pourraient empêcher les acteurs du secteur de développer de nouveaux produits. Du côté des conseillers en investissement, ils sont même 36% à exprimer des doutes sur le développement de ces nouveaux produits dans le contexte actuel.Mais, sur le long terme, le nouvel environnement réglementaire devrait malgré tout contribuer à une croissance du chiffre d’affaires des assureurs, mais les responsables de l’assurance comme les conseillers s’attendent à une contraction des marges (52% du côté des assureurs, 66% du côté des conseillers).

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Regulatory changes for pension regimes introduced recently in the United Kingdom are expected to result in the development of new products and services in the next five years, according to a survey conducted in the United Kingdom by State Street Corporation in July 2014, covering senior heads in the insurance sector and investment consultants. About 47% of insurance heads estimate that the flexibility introduced by legislation will foster innovation, while only 14% of respondents feel that the new environment will lead to less creativity. The corresponding percentages for financial advisers are 56% and 4%, respectively. In terms of products and marketing, the survey suggests that the emphasis may be placed on income drawdown, as well as capital guarantees and income. This is followed by annuities which follow U or J curves, which allow for income to be increased or decreased according to retirement needs, as well as investment structures that concentrate on residential real estate. However, 20% of insurance heads estimate that existing fund structured and asset allocation capacities may prevent actors in the sector from developing new products. Among investment advisers, 36% express doubts about the development of new products in the current context. However, over the long term, the new regulatory environment is nonetheless expected to contribute to growth in the earnings of insurers, though heads of insurance companies, like advisers, are expecting profit margins to contract (52% for insurers, 88% of advisers).