Innovation financière

PAI s'offre R&R Ice Cream avec une dette « à la carte »

le 09/05/2013 L'AGEFI Hebdo

Le fonds de LBO (leveraged buy-out) français a annoncé le rachat de R&R Ice Cream auprès d'Oaktree Capital pour environ 820 millions d’euros (11 fois l'Ebitda 2012, 7,5 fois après la récente acquisition de Fredericks Dairies). L'opération est financée avec, outre 362 millions de dette existante, 253 millions d’obligations émises à 5 ans sous forme de « senior PIK* toggle notes ». Ce placement, réalisé par Barclays et Credit Suisse, noté « CCC+ » par Standard & Poor's, permet à l'émetteur de différer et capitaliser ses intérêts (hormis la première et la dernière échéances payables en numéraire) quand il le souhaite, sous réserve de certaines conditions, afin de préserver les cash-flows de cette entreprise britannique habituée aux croissances externes. Dans ce cas, le coupon de l'obligation, par ailleurs remboursable au bout d’un an, sera supérieur aux intérêts normalement servis, eux-mêmes légèrement supérieurs aux 8,375 % des « senior secured notes » à échéance 2017 émises il y a deux ans.

*'Payment-in-kind'.

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