Innovation financière

JPMorgan ouvre la voie au retour des CMBS

le 11/10/2012 L'AGEFI Hebdo

JPMorgan a distribué fin septembre plusieurs tranches d’un nouveau véhicule de titrisation adossé à des crédits immobiliers commerciaux (CMBS), avec des spreads au-dessus des taux midswap parmi les plus resserrés des cinq dernières années : 88 points de base (pb) pour la tranche « AAA » à 9,75 ans, 75 pb à 7,36 ans, 50 bp à 4,88 ans, 25 bp à 2,69 ans, etc. Une tranche notée « BBB- » de JPMCC 2012-C8 a été distribuée plus difficilement, à plus 535 pb contre 500 pb pour une tranche similaire émise une semaine plus tôt sur le CMBS Wells Fargo/RBS. Ces coupons démontrent une forte demande de papier de la part des investisseurs, avec 8 milliards émis en septembre (record mensuel depuis 2007) sur ce marché reparti fort depuis que la Fed a confirmé un troisième assouplissement quantitatif et des taux bas au moins jusqu’en 2015. Ce CMBS était aussi le premier à faire l’objet d’une notation de S&P depuis plus d’un an. D’autres transactions ont été annoncées depuis chez Morgan Stanley/Bank of America, Deutsche Bank/Cantor Fitzgerald, etc.

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