Innovation financière

Les CoCos de Barclays gagnent la confiance des investisseurs

le 22/11/2012 L'AGEFI Hebdo

La banque britannique a réussi le placement de 3 milliards de dollars d’obligations contingentes à 10 ans, bien au-dessus des 2 milliards espérés. Un succès pour ces « CoCos » d’un genre particulier puisque non convertibles en actions : les détenteurs de ces titres perdront l’intégralité de leur créance si le ratio de fonds propres Core Tier one de l’établissement passe sous les 7 % des encours pondérés. A de telles conditions, déjà testées mi-février par UBS, Barclays a proposé un coupon de 7,625 % et la demande a été extrêmement forte, autour de 17 milliards, notamment en provenance de réseaux asiatiques et américains. Ces titres « Tier two » devraient contribuer au ratio de fonds propres Bâle III de la banque à hauteur d’environ 40 points de base, selon Deutsche Bank, qui attend d’autres émissions pour remplacer progressivement les obligations Tier one. Le marché secondaire est cependant beaucoup moins favorable. Et peut-être conscient que ces titres, dont la conversion en cas de dépassement de seuil se transforme en bénéfices sans aucune dilution, sont potentiellement beaucoup plus avantageux pour les actionnaires que pour les détenteurs obligataires !

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