Fresenius place une obligation convertible non dilutive à coupon 0 %

le 03/04/2014 L'AGEFI Hebdo

 Emetteur traditionnel sur le marché high yield, le groupe allemand de santé innove dans le domaine des convertibles en émettant une obligation non dilutive. Fresenius a en effet placé 500 millions d’euros de titres convertibles avec une maturité de 5,5 ans (échéance septembre 2019), un coupon 0 % et une prime de 35 %. La forte demande pour le titre, du fait de la qualité de l’émetteur et de l’étroitesse de ce marché, a permis à Fresenius d’émettre un montant supérieur à ce qu’il prévoyait initialement et de réduire le coupon. Parallèlement à l’émission de ces titres, le groupe allemand a acquis des options d’achat (call) sur sa propre action lui permettant de compenser l’effet potentiellement dilutif de la conversion des obligations. Avec ce qui ressemble à une « obligation synthétique », Fresenius réussit à diversifier ses sources de financement, rappelle Société Générale, l’une des banques teneur de livre sur cette opération, à un coût significativement inférieur à sa dernière émission high yield. En début d’année, il avait réussi à placer une tranche à 5 ans avec un coupon historiquement bas de 2,375 %.

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