Dérivés, la nouvelle donne

Les enjeux pour la profession

• Les chambres de compensation devront mener des stress tests réguliers

  Les régulateurs internationaux veulent qu'elles détiennent suffisamment de ressources en cas de défaut de deux de leurs membres

  17/04/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Les régulateurs internationaux viennent de mettre à jour les standards qui devront s’appliquer aux infrastructures de marché pour les rendre plus résistantes aux chocs. Les nouvelles règles, qui devra...

• L’Asie s’attelle à la régulation des dérivés de gré à gré

  Les principales places financières asiatiques seront en mesure de compenser certains contrats à la fin de l’année.

  12/04/2012 dans L'AGEFI Hebdo

  Suspectés d’être les principaux bénéficiaires de l’arbitrage réglementaire entre les places financières, les pays asiatiques cherchent à répondre à leurs détracteurs en travaillant d’arrache-pied à la...

• Nyse Euronext - Un nouveau souffle

  Faute d’alliance avec Deutsche Börse, l’opérateur mise sur les dérivés et les technologies pour se relancer.

  12/04/2012 dans L'AGEFI Hebdo

  Nyse Euronext a définitivement tourné la page Deutsche Börse. L’échec de cette méga-fusion, qui l’a mobilisé pendant plus d’un an, « ne nous a laissé aucune cicatrice », a affirmé Duncan Nie...

• La Place voit d'un bon œil la nouvelle organisation de Nyse Euronext

  Le plan de compensation ouvre des possibilités de «netting» mais soulève notamment la question de l'accès à la liquidité centrale

  30/03/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  La Place de Paris accueille plutôt favorablement les annonces de Nyse Euronext en matière de compensation. La Bourse a annoncé qu’à partir de 2014 les dérivés échangés sur le continent ne seront ...

• Nyse Euronext réorganise sa compensation

  La Bourse n'adopte le modèle en silo que pour les dérivés échangés à Londres et sur le continent

  29/03/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Nyse Euronext a fixé sa nouvelle stratégie dans les activités de compensation. La Bourse transatlantique a annoncé qu’à partir de 2014 elle allait compenser tous les contrats dérivés, qu’ils soie...

• Le LSE adopte le modèle en silo en s'emparant de LCH.Clearnet

  L'opérateur boursier vient de lancer une offre sur 50 à 60% de la chambre de compensation. Nyse Euronext ne dit pas s'il y participera

  12/03/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Les discussions exclusives entamées fin septembre entre le London Stock Exchange (LSE) et LCH.Clearnet viennent d'aboutir au lancement d'une offre de rachat par le premier de 50 à 60 % du capital de l...

• Le Comité de Bâle fait payer le risque des chambres de compensation

  Les banques devront mettre du capital en face de leurs expositions dès 2013. Un sujet d'actualité avec la faillite du courtier américain MF Global

  03/11/2011 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Traiter avec une chambre de compensation (CCP) coûtera des fonds propres aux banques dès le 1er janvier 2013. Il y a un an, le Comité de Bâle s’était déjà penché sur la question en proposant de nouvel...

• Nasdaq OMX pourrait lancer une plate-forme de dérivés de taux en Europe

  Pour concurrencer Nyse Liffe, la Bourse américaine devra convaincre les banques et développer des contrats suffisamment attractifs

  27/10/2011 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Nasdaq OMX n’a pas renoncé à mettre un pied en Europe. Selon le Financial Times, la bourse américaine pourrait lancer une plate-forme dédiée aux dérivés de taux d’intérêt. De quoi relancer son expansi...

• Les dépositaires anticipent la réglementation Emir

  Les nouvelles normes concernant la gestion des dérivés de gré à gré vont modifier significativement celle du nantissement entre les contreparties.

  27/10/2011 dans L'AGEFI Hebdo

  La compensation des dérivés de gré à gré et la gestion optimisée du ‘collateral’ (actifs nantis pour sécuriser une transaction, NDLR) sont deux sujets qui ne font qu’un », assure Philippe Rozenta...

• « Le ‘sell-side’ va investir dans la compensation pour compte de tiers »

  27/10/2011 dans L'AGEFI Hebdo

  L’obligation réglementaire de passer par une chambre de compensation centralisée pour certains dérivés OTC (de gré à gré) va-t-elle entraîner des investissements technologiques significatifs ?Cela va ...

• Les acteurs restent dans l'incertitude

  A un an des recommandations du G20, la confusion entoure les règles d’encadrement, empêchant d’en mesurer l’impact.

  20/10/2011 dans L'AGEFI Hebdo

  Dans son dernier rapport sur les dérivés OTC (de gré à gré), le Forum de stabilité financière réclame une accélération des préparatifs. De fait, le G20 a prévu une mise en coupe réglée de ces transact...

• Registres de données, entre imbroglio réglementaire et bataille industrielle

  La DTCC américaine renforce sa présence en Europe à partir de Londres en attendant de prochains concurrents.

  20/10/2011 dans L'AGEFI Hebdo

  La faillite de Lehman et la panique qui a suivi sur l’exposition des autres institutions financières au formidable portefeuille de dérivés de la banque new-yorkaise ont marqué les esprits. Mais elles ...

• « Sur la question de l'accès à la liquidité banque centrale, Emir botte en touche »

  20/10/2011 dans L'AGEFI Hebdo

  Que peut-on retenir du nouveau projet de texte Emir* publié le 4 octobre dernier ?Ce dernier projet de règlement, approuvé par l'Ecofin, servira de base au trilogue entre la Commission, le Conseil et ...

• Le LSE entend faire évoluer son modèle en chassant LCH.Clearnet

  Le rachat du groupe franco-britannique offrirait surtout à la Bourse de Londres de solides positions dans la compensation des dérivés OTC.

  15/09/2011 dans L'AGEFI Hebdo

  Xavier Rolet a de la suite dans les idées. Deux mois après l’échec de son projet de fusion avec l’opérateur canadien TMX Group, le directeur général du London Stock Exchange (LSE) chasse désormais une...

• Les professionnels des CDS considèrent la régulation comme leur principal défi

  Le soutien à la compensation centralisée est massif, mais plus indécis pour le transfert sur des marchés réglementés, selon une étude de Fitch

  15/09/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Que pensent les professionnels des dérivés de crédit de l'impact des CDS sur le marché ainsi que des régulations en cours ? Fitch répond à la question dans une étude publiée ce matin. Tandis que ...

• JPMorgan s’affiche en bon élève de la règle Volcker

  La banque américaine engage la fermeture de ses activités de trading pour compte propre avec les matières premières

  02/09/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Petit Poucet du trading pour compte propre, comparé à Goldman Sachs, JPMorgan a décidé de prendre les devants. Selon des sources citées par Bloomberg et le Wall Street Journal, le groupe bancaire new-...

• Les entreprises non financières s’opposent à toute obligation de compensation des dérivés

  Le directeur financier d'EADS suggère comme alternative au seuil automatique un traitement au cas par cas

  12/07/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  On savait les grands émetteurs européens inquiets des projets de la Commission européenne sur les produits dérivés, auxquels ils recourent notamment pour se couvrir contre les risques de change. ...

• DTCC prévoit de créer un registre européen de données sur les CDS

  Basée à Londres, la filiale pourrait être opérationnelle fin juillet et aura les mêmes fonctions que son homologue américaine Trade Information Warehouse

  02/07/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  La chambre de compensation et dépositaire central américain Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) poursuit sa stratégie visant à profiter du mouvement vers la transparence ...

• La nouvelle régulation financière n'inquiète plus Wall Street

  Avec un encadrement moins fort que prévu sur le marché des dérivés et une règle Volcker assouplie, l'impact sur les grandes banques semble mesuré

  28/06/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Wall Street est soulagée. Même si Barack Obama a présenté la version finale de la réforme financière bouclée vendredi matin à l'aube par les parlementaires américains comme la «plus forte» depuis la G...

• « Les CDS souverains sont des candidats potentiels à la compensation »

  04/03/2010 dans L'AGEFI Hebdo

  La volonté des gouvernements européens d’encadrer les positions « spéculatives » sur les obligations souveraines via les CDS (credit default swaps) vous encourage-t-elle à offrir un service ...

La réforme en Europe

• Les eurodéputés entérinent EMIR

  30/03/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Le parlement européen a adopté hier le règlement EMIR qui va pousser les produits dérivés vers des chambres de compensation. Le vote est certes symbolique car un accord politique avait déjà trouvé ave...

• Les superviseurs européens rouvrent le dossier de la compensation des dérivés

  Ils recommandent aux acteurs du marché des dérivés échangés de gré à gré et non compensés de procéder à des appels de marges initiaux

  08/03/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Après d’âpres négociations politiques, l’encadrement des dérivés échangés de gré à gré entre dans sa phase technique. Les autorités de régulation européennes ont publié mardi deux consultations sur l’...

• Chambres de compensation, Bruxelles impose sa loi

  La Commission européenne a empêché l’intervention de la BCE dans le processus législatif. Mais le débat sur la sécurité des marchés reste brûlant.

  08/03/2012 dans L'AGEFI Hebdo

  Comme les grands fauves, les dirigeants européens n’hésitent pas à montrer les dents pour défendre leur territoire. L’explication entre Olli Rehn et Mario Draghi au sujet du règlement sur les dérivés ...

• Emir ne résout pas les problèmes d'extraterritorialité créés par le Dodd-Frank Act

  Les nouvelles règles européennes laissent irrésolus certains aspects transatlantiques, estime Pierre-Dominique Renard, directeur exécutif de LCH.Clearnet SA

  10/02/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Emir [le règlement européen sur les infrastructures de marchés et les dérivés OTC] est principalement une mise à niveau des règles qui s'appliquent à l'ensemble des chambres de compensation», si on la...

• Londres garde la main sur la supervision de ses chambres de compensation

  L’accord scellé hier après-midi autour du règlement Emir va permettre de transposer dès cette année les engagements du G20 sur les contrats dérivés

  10/02/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Il ne sera pas facile, pour les pays du Continent, de contester à l’avenir les choix des autorités du Royaume-Uni pour l’autorisation et la supervision des chambres de compensation installées dans sa ...

• Les ministres européens s'accordent sur le contrôle des chambres de compensation

  Les négociations avec le Parlement vont cependant reprendre la semaine prochaine sur la base d’un nouveau compromis entre Etats membres

  25/01/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Michel Barnier s’attend à une adoption «avant Pâques» du règlement sur les dérivés négociés de gré à gré (OTC) et les chambres de compensation. Les ministres des Finances réunis mardi à Bruxelles ont ...

• Matières premières, le G20 divisé sur les limites de position

  A la différence des Etats-Unis et de la France, le Royaume-Uni privilégie un système de gestion plus flexible.

  20/10/2011 dans L'AGEFI Hebdo

  Une régulation à la carte. Les ministres des Finances du G20, réunis à Paris les 14 et 15 octobre, ont certes adopté les principes énoncés par l'Organisation internationale des commissions de valeurs ...

• Londres riposte sur la liquidité et la solvabilité des chambres de compensation

  La FSA britannique propose la création d'un matelas de liquidité et la mise en place de stress tests pour les contreparties centrales

  06/10/2011 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Rallié à la toute dernière minute au projet de réforme de la compensation des produits dérivés, adopté en début de semaine par les ministres des Finances européens, le Royaume-Uni veut laiss...

• Londres prêt à lutter sur la supervision de la compensation pour dérivés

  L'accord du Royaume-Uni, qui concentre l'essentiel du marché, n'est pas indispensable, seule la majorité qualifiée étant requise

  03/10/2011 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  La réforme des marchés dérivés sera bel et bien débattue mardi à Luxembourg entre ministres des Finances. Les négociateurs n’ont en effet toujours pas réussi à débloquer le veto politique de Londres a...

• Les régulateurs précisent leurs vues sur les dérivés de gré à gré

  L'industrie devra s'engager sur des objectifs en matière de traitement des produits OTC sur des marchés organisés, propose le CESR

  14/10/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Bruxelles rendra le 15 novembre ses propositions de réforme de la directive marchés d’instruments financiers (MIF). Des pistes inspirées par le Comité européen des régulateurs boursiers (CESR), qui al...

• Bruxelles recadre les marchés de dérivés

  Le rôle systémique des chambres de compensation nourrit le débat chez les professionnels

  16/09/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  «Nous allons mettre de la lumière sur des gens qui n’en ont pas vraiment l’habitude», a averti hier le commissaire en charge des Services financiers. Michel Barnier avait choisi le deuxième anniversai...

• Paris veut réguler les dérivés de matières premières

  Ce sera une priorité de la présidence française du G20. La tâche s’annonce difficile.

  16/09/2010 dans L'AGEFI Hebdo

  Une catastrophe. » C’est ainsi que Nicolas Sarkozy a récemment décrit la volatilité des prix des matières premières. La France, qui assumera la présidence du G20 à partir du 12 novembre, veut fai...

• « Sur la régulation, l'Europe procède par étapes, texte par texte »

  17/06/2010 dans L'AGEFI Hebdo

  Propos recueillis par Florence Autret et Guy MarchalL'Agefi Hebdo : Vous avez l'un des portefeuilles législatifs et politiques les plus chargés de la Commission Barroso 2. Vous attendiez-vous à une te...

• Marchés OTC, des idées reçues pas toujours exactes

  Loin d’être aux antipodes des marchés organisés, les échanges de gré à gré sont en fait complémentaires, notamment en termes de liquidité.

  27/05/2010 dans L'AGEFI Hebdo

  Par Dominique Velter, Tradition, groupe Viel & Cie, directeur de la stratégie, conseiller du présidentDes deux côtés de l’Atlantique, la réforme des marchés dérivés de gré à gré (OTC) figure parmi...

• CDS Conjurer la menace

  L’inquiétude monte face aux risques d’explosion de ces instruments. Les encadrer s’annonce complexe.

  25/03/2010 dans L'AGEFI Hebdo

  La mise en cause des CDS (credit default swaps) monte d’un cran. En pleine tourmente grecque, Nicolas Sarkozy, Angela Merkel, George Papandréou et Jean-Claude Juncker ont demandé à la Commission europ...

La réforme aux Etats-Unis

• Les Etats-Unis encadrent les gros acteurs du marché des dérivés

  Ceux qui échangent plus de 8 milliards de dollars de dérivés par an seront vus comme des «swaps dealers» et devront détenir plus de capital

  20/04/2012 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Les régulateurs américains ont avancé vers l'encadrement des principaux acteurs américains du marché des dérivés. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et la Securities and Exchange Comm...

• La comptabilisation des produits dérivés restera différente aux Etats-Unis et en Europe

  En dépit de leur volonté de convergence, l’IASB et le normalisateur américain ont renoncé à modifier leurs normes sur la compensation

  20/12/2011 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  L’International Accounting Standards Board (IASB) et son homologue américain le Financial Accounting Standards Board (FASB) campent sur leurs positions en matière de compensation («netting»), quitte à...

• Compensation des dérivés, le défi américain à plusieurs inconnues

  Sans attendre les nouvelles règles du jeu, les professionnels commencent à s'équiper. Une situation qui génère confusion et frustration.

  08/12/2011 dans L'AGEFI Hebdo

  Le texte cadre de la loi sur la transparence financière baptisée Dodd-Franck a bien été adopté par le Congrès à Washington dans un climat relativement consensuel en juillet 2010, mais ses modalités d'...

• L'Autorité européenne des marchés financiers aura la main sur les dérivés OTC

  Un projet de texte de Bruxelles plaide aussi pour doter les chambres de compensation d'une licence bancaire

  01/09/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Bruxelles veut limiter au maximum les risques d'arbitrages réglementaires entre places financières dans le cadre de la future réglementation des dérivés. Un projet de texte, dont L'Agefi a pu prendre ...

• La France veut peser dans le débat sur la régulation des dérivés de matières premières

  Les autorités françaises appellent de leurs vœux une initiative européenne qui pourrait prendre la forme d'un texte législatif spécifique

  01/09/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Pourquoi devrions-nous réguler les marchés de dérivés dans le seul domaine financier ?», s'interrogeait la semaine dernière Nicolas Sarkozy devant la conférence annuelle des ambassadeurs de Franc...

• DTCC lance son registre de données sur les dérivés actions

  L'Equity Derivatives Reporting Repository est un instrument qui permettra à DTCC de publier chaque mois des rapports à destination des autorités

  06/08/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) continue de prendre à bras le corps la question de la transparence des marchés de produits dérivés de gré à gré (OTC). Alors que sa nouvelle filiale ...

• Les projets européens de registres sur les dérivés soulèvent des dissensions

  La structure qui sera donnée à ces bases de données conditionnera leur efficacité pour la régulation des marchés de gré à gré

  22/07/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  L’Europe a imposé l’idée d’avoir ses propres bases de données centrales sur les dérivés. Encore lui faut-il structurer ces registres pour qu’ils contribuent efficacement à la transparence sur les marc...

• La compensation des produits dérivés de gré à gré exigera des chambres robustes

  Le Rapport de stabilité financière de la Banque de France s'inquiète du caractère systémique des contreparties centrales

  09/07/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Dans le cadre du Rapport de stabilité financière de la Banque de France (BdF) publié hier, son président, Christian Noyer, a rappelé dans un communiqué les principaux axes de la réforme de c...

• Paris-Europlace propose une agence d'évaluation pour le marché des produits dérivés

  Valorisation, transparence et consolidation sont au cœur de son rapport. Un registre de données est aussi envisagé

  01/07/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  La transparence est le maître mot des rapports qui tirent les leçons de la crise. Il n’est donc pas étonnant que Paris-Europlace dans sa «stratégie offensive de sortie de crise» s’attaque à la questio...

• Les mesures phares de la réforme financière américaine

  Le compromis trouvé vendredi permettra aux banques de conserver le gros de leurs activités de swaps

  28/06/2010 dans L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

  Grâce au compromis trouvé le 25 juin entre parlementaires républicains et démocrates, les Etats-Unis s’apprêtent à adopter la réforme de la régulation financière la plus ambitieuse de l’après-guerre. ...