«Le marché actions de la zone euro n’a pas salué les efforts de gestion des entreprises »

le 13/05/2013 L'AGEFI Quotidien / Edition de 7H

Christophe Besson, directeur des gestions chez CM-CIC Asset Management

- L’Agefi : Quels indices devraient le mieux surperformer dans les prochains mois ?

- Christophe Besson: Toute amélioration de la perception des conditions économiques et financières de la zone euro sera très bénéfique aux grandes valeurs de la zone. Il devrait y avoir un phénomène de rattrapage classique puis une partie de fondamental et revalorisation. Depuis deux ans, dans les phases de hausse, 70% des 200 plus grandes valeurs européennes sous-performent les 50 premières valeurs euro. Depuis fin 2009, assez logiquement, l’indice anglais progresse de +38% et l’indice américain de+ 44%, quand les valeurs de la zone euro déclinent de 7%. A minima il y a une partie de la décote à combler et qui tarde à se matérialiser. Le marché actions de la zone euro n’a pas salué les efforts de gestion des entreprises, ce qui s’est pourtant concrétisé sur les spreads corporates et pour d’autres marchés.

- La conjoncture économique vous incite-t-elle à modifier vos prévisions ?

- Parfois. Pour certains la brise d’un PMI annonce la tempête. Nous distinguons entre économie, stratégie et tactiques de marchés qui reposent sur des alibis économiques. Une prévision à 1 an intègre de l’inertie. Pour forcer le trait nous suggérons qu’il ne s’est rien passé de nouveau depuis la fin d’année dernière si ce n’est la politique japonaise agressive dont les effets seront mesurables à moyen terme. Par ailleurs croissance économique locale et progression des résultats des entreprises sont de moins en moins corrélées. Les publications récentes n’ont pas influencé de manière majeure nos prévisions, seule la prime de risque a été ajustée.

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