Dossier GPGA

Obligations internationales

le 28/11/2013 L'AGEFI Hebdo

Fonds : Legg Mason GF Brandywine Global Fixed Income Fund A USD Société de gestion: Legg Mason Funds Management Gérant : David Hoffman

Dix ans après son lancement en Europe, le fonds de Legg Mason décroche pour la deuxième année consécutive le premier Prix dans la catégorie. Ce produit, non benchmarké, bénéficie de deux sources de performance : les rendements réels les plus élevés des emprunts d’Etat investment grade et l’appréciation des devises sous-évaluées. L’allocation du portefeuille dans les différentes monnaies est à la fois guidée par les prévisions macroéconomiques et l’analyse bottom-up de l’équipe de David Hoffman, avec pour objectif de générer une surperformance de 2 % par rapport au World Government Bond Index. Au cours des trois dernières années, l’un des paris de David Hoffman a été de sous-pondérer le yen dans son portefeuille entre fin 2012 et mi-2013, ce qui lui a permis de gagner 600 points de base sur la période. « A cette époque, le yen était surévalué avec des perspectives économiques faibles. Ces éléments n’étaient pas pris en compte par le marché car les investisseurs internationaux étaient attirés par son statut de valeur refuge », explique le gérant qui a par ailleurs bénéficié de son positionnement contrarian sur la dette américaine jusqu’au second semestre 2012. Pour l’année à venir, la Chine, le tapering et le Japon devraient être les sujets principaux d’attention, avec une vue particulière sur les marchés émergents : « La volatilité récente est une question de liquidité et non de solvabilité. Nous pensons à nous exposer progressivement à certains marchés émergents en cours de l’année 2014. »

A lire aussi