GPGA - Fonds obligations

Obligations haut rendement

le 24/11/2011 L'AGEFI Hebdo

Fonds : Allianz Euro High Yield I

Société de gestion : Allianz Global Investors Fra

Gérant : Alexandre Caminade

Pour la deuxième année consécutive, Allianz Euro High Yield est le seul à afficher un alpha positif sur trois ans dans la catégorie Obligations haut rendement. Pour générer une performance supérieure à son univers d’investissement, l’équipe de gestion s’est montrée particulièrement active. Les titres suivis sont classés dans une matrice en fonction de leurs fondamentaux et de leur valorisation. En fonction du moment du cycle dans lequel on se trouve, le fonds va plutôt être investi dans des titres sous-évalués ou plutôt dans des valeurs solides. « Mi-2008, nous avons opté pour un positionnement prudent car nous pensions que le 'high yield' était cher rapporté au risque à venir », confie Alexandre Caminade, le responsable du fonds. En mars 2009, le spread des obligations haut rendement avait bondi à un niveau record de 2.200 points de base, assurant au gérant des occasions d’investissement : « La catégorie offrait une rémunération suffisante pour reprendre du risque, poursuit-il. Nous avons privilégié les émissions les plus décotées pour accroître nos positions. » En 2010, la gestion a été plus sélective. « Nous avons notamment joué les financières qui avaient été très volatiles en raison des nombreux changements réglementaires et de la crise de la zone euro », retrace le gérant. L'année 2011 se révèle plus difficile. Depuis janvier, le fonds sous-performe son indice de référence en raison, principalement, de son exposition aux financières et de leur corrélation élevée à la crise souveraine.

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