Dossier GPGA

Obligations Europe

le 28/11/2013 L'AGEFI Hebdo

Fonds : Aviva Rendement Europe Société : Aviva Investors France Gérant : Paul Gagey

Paul Gagey est un habitué des podiums des Grands Prix de L’Agefi dans la catégorie Obligations européennes avec le fonds Aviva Rendement Europe (anciennement Aviva Sécurité Europe, d’un encours de 208 millions). Son univers d’investissement est des plus vastes, ce qui lui permet de disposer d’un gisement de 10.000 obligations libellées en devises européennes. « Nous construisons le portefeuille à partir de filtres internes, puis avec l’aide de notre équipe d’analystes financiers. Une liste assez élaborée de 'drapeaux rouges', développée au sein de la société, nous aide à éviter les écueils du marché obligataire » explique le gérant. « A titre d’exemple, nous évitons les secteurs à ruptures technologiques, les prospectus inamicaux pour les investisseurs et les cycliques endettées. » Le secteur de l’assurance constitue en revanche, pour Paul Gagey, une cible de choix dans la mesure où il a réduit son risque action massivement depuis la crise. Les obligations foncières irlandaises sont aussi un exemple d’investissement profitable, assure le gérant : « Désertées par les investisseurs en raison du krach immobilier et de la quasi-faillite de l’Etat, ce segment relativement sûr a généré une rentabilité à deux chiffres! » La part du haut rendement dans le portefeuille est actuellement modeste (12 %) « car nous considérons que cette classe d’actifs est en haut de cycle. Enfin, le portefeuille tourne peu afin de limiter les coûts de transactions et de préserver la vision de long terme ».

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