L'avis de... Cyriaque Dailland, analyste-gérant chez Convictions AM

« Un coût de rebalancement des positions élevé »

le 05/05/2011 L'AGEFI Hebdo

Quels sont les principaux inconvénients des ETC (exchange-traded commodities) ?

La plupart des ETC sont adossés à des futures sur matières premières. Cela impose un rebalancement mensuel des positions, ce que l'on appelle le roll. Or cette opération peut annuler une partie de la performance du fonds. Le roll peut se révéler très coûteux, notamment pour les matières agricoles ou le pétrole. Ainsi, même en cas de pari positif, une part des gains sera rognée par le coût du rebalancement des positions. Par ailleurs, en période de stress sur le marché, il peut être difficile de sortir de ces produits lorsque l’on a affaire à des tailles importantes. Leur liquidité est en effet variable. Certes, on peut toujours sortir, mais à quel prix ? Or en période de crise de liquidité, les fourchettes de prix peuvent être importantes et la volatilité très élevée.

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