L'Agefi : Que retenez-vous de la réunion de la BCE ?
Gaëlle Malléjac: Elle laisse ses taux directeurs inchangés tandis qu'une prochaine baisse des taux n'est même pas évoquée lors du Conseil des gouverneurs. Les signes de stabilisation des indicateurs économiques sont mis en avant ainsi que les effets bénéfiques attendus des opérations de refinancement à 3 ans (LTRO). La BCE attend donc les résultats des deux LTRO et de l'utilisation qui sera faite par les banques des nouvelles liquidités, notamment en matière de distribution de crédit, le credit crunch étant la principale menace pour la zone euro. Les premiers effets de cette injection de liquidités sont encourageants, ils ont permis de lever le risque systémique qui pesait sur le système bancaire et de stabiliser les marchés. Une prochaine baisse des taux est probable, mais pas avant le mois de mai, dans un contexte de faiblesse prolongée de l'environnement économique.
Que pensez-vous de la décision de la Banque d'Angleterre ?
La BoE maintient son taux directeur à 0,5% et augmente son programme de rachats d'actifs de 50 milliards de livres, portant le volume de rachats à 325 milliards de livres. La BoE poursuit donc sa politique de «quantitative easing». Le montant des achats annoncé pour les trois prochains mois est supérieur au montant d'émissions attendu par le Trésor britannique, assurant le maintien des taux à de bas niveaux. Cette politique va soutenir l'activité dans les mois qui viennent, avant de voir l'économie repartir au second semestre. La BoE maintiendra ses taux inchangés et n'utilisera à nouveau l'arme quantitative qu'en cas de nouvelle dégradation de l'activité.