Réunis hier en conseil de surveillance, les six administrateurs de Seloger.com ont consulté leurs banquiers conseil sur l'offre de l'allemand Axel Springer dévoilé vendredi dernier, et procédé à la nomination d'un expert indépendant.
La bataille boursière ne semble que commencer. Pour le compte de ses clients, la société de gestion australienne Caledonia Investments a franchi lundi à la hausse le seuil de 10% du capital et des droits de vote de Seloger.com, passant de 8,51% à 10,41%. Lundi, le titre avait bondi de 26,50%, avec plus de 3,75% du capital échangé. Et si l'action a légèrement reculé hier de 0,87% à 37,62 euros, avec encore 1,35% du capital échangé, le titre cote toujours au-dessus du prix de 34 euros offert par Axel Springer.
En fin de semaine dernière, Axel Springer a annoncé avoir conclu un accord pour acquérir une participation de 12,4%, dont celle de deux des dirigeants fondateurs Amal Amar (5,35%) et de Denys Chalumeau (5,15%), au prix de 34 euros par action, et a déclaré son intention de lancer une offre au même prix. D'ores et déjà Groupe Arnault, qui détient 9,06% du capital, s'est opposé à l'offre «qui sous-valorise manifestement la société au regard de son potentiel de croissance, de sa profitabilité et de sa position incontestée de leader de marché».
A 34 euros, l'offre valorise Seloger.com sur un ratio valeur d'entreprise sur résultat d'exploitation (Ebit) 2010 de 15, et de 12 pour 2010 estime l'équipe stratégie actions de CM-CIC, qui juge ce prix «pas très généreux au regard des perspectives et des marges de la société». Désormais, le titre Seloger se traite «avec une décote de 5% par rapport à Rightmove (décote de 27% avant la spéculation), ajoute Gilbert Dupont. [...] Seloger mériterait, selon nous, une prime par rapport à Rightmove eu égard à son potentiel de développement plus élevé (notamment au regard du taux de pénétration et de l'Arpu) ». Aussi, Gilbert Dupont recommande de ne pas apporter à l'offre et fixe un objectif de cours de 39,8 euros à Seloger.com, tandis que CM-CIC estime pouvoir facilement arriver à un objectif de cours de 39 euros.
Une contre-offre apparaît également plausible. CM-CIC évoque Lagardère, ou moins vraisemblablement PagesJaunes ou le britannique Rightmove, tandis que «compte tenu du manque de synergies dans ces métiers», Gilbert Dupont penche «plus à ce stade sur une offre émanant d'un fonds».