Pour le mois de mars, les "performances SEC" (SEC yields) déclarées par les 173 mutual funds d'obligations du Trésor américain indexées sur l'inflation (les fameuses TIPS ou Treasury inflation-protected securities) suivis par Morningstar se sont échelonnées entre - 0,77 % et + 5,58 %. Quatre des sept ETF spécialistes des TIPS ont affiché des performances supérieures à 5 %, avec 6,07 % pour le Pimco 15+ Year US TIPS Index. Pour leur part, Schwab et American Century ont publié des résultats similaires. Et pourtant, constate The Wall Street Journal, aucune TIPS n'offre de rendement supérieur à 1,75 %.
L'explication est simple : la SEC n'a pas fixé de formule spécifique pour le calcul de la performance de fonds de TIPS, si bien que des gestionnaires utilisent celle valable depuis 1988 pour les mutual funds normaux, qui limite le rendement aux seuls dividendes et aux recettes d'intérêts tandis que d'autres prennent en compte le fait que la performance est également indexée,à la hausse, à l'inflation. Or, dans ce cas, pour un mois comme avril où la hausse des prix a été de 0,5 %, on arrivera aisément, après annualisation, à des "SEC yields" de 6 %. Ce sera encore plus patent en mai, avec une inflation escomptée voisine de 1 %.
Les gestionnaires comme Vanguard ou iShares qui publient le "taux de rendement effectif" (real yield) sont évidemment désavantagés, puisque leurs performances sont nettement plus basses. Pour autant, ils n'induisent pas les investisseurs en erreur.