L'Agefi: Le début d'année sera-t-il propice à une détente sur les marchés de crédit ?
Anne Velot: Le marché du crédit a pris un ton plus constructif depuis la fin du mois de novembre et cela s'est poursuivi jusqu'à ce jour à la suite d'un certain nombre de facteurs : les premiers pas franchis vers une union fiscale, les actions entreprises par la Banque centrale européenne pour renforcer le dispositif de liquidité offert aux banques, et des indicateurs économiques indiquant toujours une récession, mais moins mauvais qu'attendu par certains aspects.
Un marché primaire finalement relativement actif, sur les corporates dès décembre, et depuis le début de l'année sur les émetteurs financiers, à la fois sous forme senior et covered, permet de donner plus de visibilité à la réalité des primes de risque. Et celles-ci offrent aujourd'hui une protection acceptable pour les niveaux de liquidité et de volatilité que nous pouvons anticiper sur notre marché.
Dans l'environnement actuel, quelle est votre stratégie ?
Nous avons augmenté notre niveau de risque depuis décembre et nous restons à ce jour dans ce positionnement. Nous ne sommes pas complaisants dans notre analyse des enjeux que l'Europe doit surmonter dans les mois à venir et nous pouvons envisager de nouveaux pics de volatilité, alors que des incertitudes pèsent sur l'impact de la contraction d'activité des banques sur l'économie.
Cependant il nous faut compter avec les revirements rapides de perception dont souffrent nos marchés, et nous ajuster en conséquence, ce qui est le propre d'une gestion active.