1. Pétrole et gaz
Description : Ce secteur regroupe les sociétés d’exploration et de forage, les sociétés productrices de pétrole et de gaz intégrées, ainsi que les distributeurs et fournisseurs d’équipements et de services pétroliers.
Les principales valeurs : Total (51,8%), ENI (25,16%), Repsol (8,75%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Le secteur se décompose entre les majors, qui présentent actuellement un caractère décoté, et le secteur parapétrolier. Les valeurs appartenant à ce dernier sous-secteur étant plutôt cycliques de croissance.
PER : 12,04
Rendement net : 3,31%
Comportement de marché :
Les pétrolières ont profité, ces dernières années, de la croissance des pays émergents. Cependant, malgré le caractère cyclique du secteur, la performance modeste de 2006 et sa bonne résistance entre 2000 et 2002 a démontré que son évolution n’est pas forcément liée à celle des marchés financiers.
Performance :
Six mois : 10,57%
Un an : 19,97%
Cinq ans : 47,24%
2. Matériaux de base : Chimie
Description : Ce secteur comprend les entreprises de chimie de base produisant et distribuant des produits destinés à être transformés tels que les plastiques de base ou les fibres de verre et les fibres synthétiques. La chimie inclut également les producteurs et distributeurs de produits chimiques finis, aussi bien pour les industriels que pour les utilisateurs finaux.
Les principales valeurs : BASF (26,9%), Bayer (23,9%), Air Liquide (13,1%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Les sociétés de ce secteur ont connu d’importantes restructurations ces dernières années. Elles ont été fortement réévaluées et s’avèrent aujourd’hui beaucoup moins sous-valorisées qu’elles ne l’ont été. Ce secteur n’est plus constitué de valeurs manifestement décotées.
PER : 16,48
Rendement net : 2,24
Comportement de marché :
Pendant les années 90, les valeurs ayant profité de la hausse des marchés étaient avant tout des valeurs de croissance. Au contraire, la dernière phase de progression des indices a surtout privilégié des valeurs davantage industrielles, dont celles liées à la chimie.
Performance :
Six mois : 23,96%
Un an : 47%
Cinq ans : 80,74%
3. Matériaux de base : Matières premières
Description : Les matières premières sont divisées en trois sous-secteurs. En premier lieu, les entreprises de sylviculture (propriétaires et exploitants de domaines forestiers) et de papier. Ensuite, les sociétés spécialisées dans les métaux industriels tels que l’aluminium, l’acier et les métaux non ferreux. Enfin, le secteur regroupe également les mines, aussi bien de charbon ou d’or que d’autres matériaux précieux.
Les principales valeurs : Arcelor Mittal (40,8%), UPM-Kymmene (11%), Tenaris (9%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Traditionnellement, ces valeurs étaient décotées. Aujourd’hui, elles ont fortement profité du développement des pays émergents.
PER : 11,88
Rendement net : 2,42%
Comportement de marché :
Dans la dernière période de hausse, ces valeurs ont très bien performé. Dans les phases de baisse, elles ont tendance à se comporter moins bien que le reste de la cote, ce qui n’a pas été le cas dans les années 2000. Ce secteur reste très volatil, même si les taux de croissance des pays émergents, structurellement plus forts qu’il y a quelques années, soutiennent le secteur.
Performance :
Six mois : 23,78%
Un an : 60,72%
Cinq ans : 144,22%
4. Industries : Bâtiment et matériaux de construction
Description : Ce secteur regroupe les sociétés de construction lourdes et les entreprises produisant des matériaux et accessoires utilisés pour la construction et la rénovation de bâtiments et de structures.
Les principales valeurs : Saint-Gobain (17,6%), Vinci (15,3%), Lafarge (11,5%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Aujourd’hui, les valeurs de ce secteur, sont valorisées comme des valeurs de croissance, alors qu’elles avaient, traditionnellement, un comportement plutôt value.
PER : 16,45
Rendement net : 2,2%
Comportement de marché :
Les valeurs de ce secteur ont eu tendance à bien se comporter dans la dernière phase de hausse de marché mais pourraient connaître des difficultés en phase de baisse.
Spécificité :
De nombreuses valeurs de ce secteur sont aujourd’hui sensibles à la hausse des taux, d’autant que certaines d’entres elles ont eu tendance à fortement augmenter leur endettement ces dernières années.
Performance :
Six mois : 18,45%
Un an : 43,06%
Cinq ans : 131,88%
5. Industries : Biens et services industriels
Description : Les biens et services industriels comprennent le secteur de l’aérospatiale et de la défense ainsi que d’autres industries généralistes, comme les fabricants et distributeurs de cartons ou d’emballage. Le secteur inclut également les fabricants de composants et d’équipements électroniques et électriques, l’ingénierie industrielle (véhicules et outillages industriels), le transport industriel, ainsi que les services supports aux industries tels que les prestataires de services de gestion financière (la gestion de la paie, par exemple).
Les principales valeurs : Siemens (28,9%), Schneider Electric (8,2%) Deutsche Post (6,5%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Les différentes entreprises de ce secteur sont aujourd’hui valorisées comme des valeurs de croissance.
PER : 18,24
Rendement net : 2,07%
Comportement de marché :
Ce secteur a été très corrélé à l’indice global durant les deux derniers cycles de baisse, puis de hausse, des marchés. Cependant, en cas de baisse, il pourrait ne pas s’avérer très résistant et performer moins bien que l’indice.
Spécificité :
Ce secteur est lié à celui de l’aéronautique, de la construction des usines ou des industries liées à la production d’énergie.
Performance :
Six mois : 22,07%
Un an : 39,60%
Cinq ans : 84,48%
6. Biens de consommation : Automobile et équipementiers
Description : Le secteur est constitué par les fabricants de véhicules destinés au transport de passagers, y compris les motos et utilitaires légers. Il regroupe aussi les fabricants et distributeurs de pièces détachées ainsi que fabricants, revendeurs et distributeurs de pneumatiques.
Les principales valeurs : DaimlerChrysler (32,9%), Renault (11,9%), Volkswagen (8,4%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Le secteur automobile est aujourd’hui valorisé comme un secteur de croissance.
PER : 15,11
Rendement net : 2,05%
Comportement de marché :
Le secteur automobile s’est très bien comporté dans la dernière phase de hausse, même si la progression des cours a parfois été la conséquence de restructurations. En cas de baisse, ces valeurs devraient adopter un comportement très volatil.
Spécificité :
Certains constructeurs automobiles - allemands, par exemple - sont sensibles à l’évolution du dollar puisqu'une partie importante du chiffre d’affaires est réalisé aux Etats-Unis.
Performance :
Six mois : 34,77%
Un an : 64,01%
Cinq ans : 75,21%
7. Biens de consommation : Agroalimentaire et boissons
Description : L’agroalimentaire est constitué des sociétés de production agricole ou de pêche et de producteurs de denrées alimentaires, y compris les producteurs d’aliments pour animaux domestiques. Les boissons regroupent les brasseurs, les distillateurs et viticulteurs, ainsi que les fabricants et sociétés d’embouteillage et de distribution de boissons non alcoolisées.
Les principales valeurs : Unilever (29%), Danone (22%), Pernod-Ricard (10,3%)
Cyclicité :
Non cyclique
Valorisation :
Les valeurs de ce secteur sont plutôt valorisées comme des valeurs de croissance.
PER : 19,34%
Rendement net : 2,06%
Comportement de marché :
Pendant la dernière phase de hausse, le secteur s’est plutôt bien comporté. Le caractère théoriquement non cyclique des valeurs le composant pourrait, en outre, lui assurer une bonne résistance en cas de baisse.
Spécificité :
Durant ces vingt dernières années, les entreprises de l’agroalimentaire ont vu les cours des matières premières agricoles diminuer. Aujourd’hui, la tendance s’est inversée et certaines des valeurs du secteur peuvent être touchées par cette hausse.
Performance :
Six mois : 7,24%
Un an : 27,58%
Cinq ans : 39,23%
8. Biens de consommation : Produits ménagers et soins personnels
Description : Les produits ménagers comprennent les fabricants et distributeurs d’appareils électroménagers ou de produits ménagers non durables (les stylos, les piles ou les savons et produits d’entretien). Le secteur est également composé des entreprises d’ameublement et celles de construction individuelle d’habitations, comme les "mobil homes" ou les maisons préfabriquées. Sont regroupés également dans les produits ménagers les équipements de loisirs, tels que l’électronique grand public, les jouets ou encore les véhicules de loisir nautique (y compris les yachts). L’habillement, les chaussures, les produits de soin personnel (comme les parfums ou savons) et, enfin, le tabac font également partie de ce secteur.
Les principales valeurs : Philips Electronics (26,6%), L’Oréal (17%), LVMH (16,1%)
Cyclicité :
Non cyclique (mais cyclique pour une partie de l’indice)
Valorisation :
Les entreprises de ce secteur présentent plutôt des valorisations de type croissance, mais le secteur dans son ensemble devrait se révéler défensif en cas de baisse de marché.
PER : 20,92
Rendement net : 1,75%
Comportement en phase de hausse de marché :
Ces dernières années, ce secteur a été corrélé à l’indice. Cependant, son comportement peut parfois s’avérer décevant dans les phases de hausse, mais devrait mieux résister dans les périodes de baisse.
Spécificité :
Ce secteur regroupe de nombreux titres très hétérogènes, certains d’entre eux (comme LVMH) pouvant être parfois considérés comme des valeurs de consommation discrétionnaire, donc cycliques.
Performance :
Six mois : 12,60%
Un an : 22,86%
Cinq ans : 38,99%
9. Santé
Description : La santé regroupe les équipements et services de santé comme les propriétaires et gestionnaires de structures de santé (hôpitaux, cliniques), les équipements médicaux ou les fournitures médicales. Le secteur de la santé comprend, par ailleurs, les entreprises pharmaceutiques et de biotechnologie.
Les principales valeurs : Sanofi-Aventis (56%), Essilor (8,1%), Elan Corporation (6,7%)
Cyclicité :
Non cyclique
Valorisation :
Les grands laboratoires sont souvent décotés. En revanche, le reste du secteur est davantage considéré comme étant un secteur de croissance.
PER : 16,02
Rendement net : 2,1%
Comportement de marché :
En phase de hausse du marché, le secteur a tendance à ne pas toujours bien se comporter. Cependant, sa capacité de résistance en cas de baisse est bien supérieure à celle observée sur d’autres parties de la cote.
Performance :
Six mois : -4,51%
Un an : -6,79%
Cinq ans : 22,57%
10. Services aux consommateurs : Distribution
Description : La distribution comprend les distributeurs d’alimentation et de produits pharmaceutiques, ainsi que des grossistes, des distributeurs généralistes dans l’habillement, le bricolage les services spécialisés aux consommateurs (aussi divers que les sociétés de ventes aux enchères ou de pompes funèbres) et des distributeurs spécialisés dans la vente d’une seule catégorie de produits, y compris les concessions automobiles ou les magasins de location vidéo.
Les principales valeurs : Carrefour (29,5%), Ahold (15,1%), Inditex (11,5%)
Cyclicité :
Non cyclique
Valorisation :
Les valeurs de la distribution alimentaire sont plutôt non cycliques et décotées. Cela n’est pas le cas pour des entreprises de distribution plus spécialisées, qui peuvent être plus sensibles à la conjoncture. En contrepartie, la valorisation de ces entreprises sera davantage liée à la croissance. Cela peut parfois être le cas dans des domaines comme la distribution textile.
PER : 19,63
Rendement net : 1,77%
Comportement de marché :
En phase de hausse, le secteur ne se comporte habituellement pas très bien mais résiste en cas de baisse des marchés, ce qui n’avait pas été le cas dans les années 2000.
Spécificité :
Le secteur reste très disparate et rassemble à la fois des valeurs non cycliques value et des titres cycliques de croissance.
Performance :
Six mois : 14,79%
Un an : 27,94%
Cinq ans : 13,84%
11. Services aux consommateurs : Médias
Description : Les médias comprennent les sociétés d’audiovisuel et de divertissement, les agences de médias fournissant des services de publicité ou de marketing (y compris les sociétés d’affichage publicitaire) et les sociétés d’édition.
Les principales valeurs : Vivendi (36,6%), Reed Elsevier (8,7%), Lagardère (7,9%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Les valeurs des médias regroupant les agences de publicité, actuellement plutôt décotées, sont plutôt cycliques. En revanche, bien qu’également décotées, les titres du secteur de l’édition le sont beaucoup moins.
PER : 16,02
Rendement net : 3,41%
Comportement de marché :
Le secteur reste très disparate et est, en conséquence, très difficile à caractériser dans les différentes phases de marché. Quoi qu’il en soit, il n’a que très peu profité de la dernière phase de hausse des marchés.
Performance :
Six mois : 4,78%
Un an : 14,39%
Cinq ans : 27,53%
12. Services aux consommateurs : Voyages et loisirs
Description : Le secteur est composé des compagnies aériennes, des sociétés spécialisées dans les jeux de hasard et d’argent, les hôtels, les services de loisirs (comme les cinémas ou les équipes sportives), les restaurants et bars et, enfin, les sociétés fournissant des services associés au voyage et au tourisme comme les agents de voyage ou les sociétés de transports de passagers par voie ferrée ou maritime.
Les principales valeurs : Accor (26%), Ryanair (14,9%), Air France - KLM (12,7%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Les valeurs de ce secteur sont aujourd’hui moins décotées qu’elles ne l’ont été.
PER : 17,79
Rendement net : 2,36%
Comportement de marché :
Ce secteur présente traditionnellement un bêta élevé : il progresse plus vite que les autres secteurs dans les phases de hausse de marché, mais il souffre davantage dans les phases de baisse. En 2000, la baisse avait surtout touché les valeurs technologiques, ce qui explique, en partie, le comportement atypique de l’indice. En 2001, en revanche, les attentats du 11 septembre l’ont touché encore plus que d’autres.
Performance :
Six mois : 5,16%
Un an : 30,76%
Cinq ans : 45,43%
13. Télécommunications
Description : Les télécommunications comprennent les prestataires de téléphonie fixe, à l’exclusion des sociétés dont l’activité principale est de fournir un accès à internet, qui sont classées dans le secteur des technologies. Le secteur est également composé des prestataires de services de téléphonie mobile, satellite et radiomessagerie.
Les principales valeurs : Telefonica (31,2%), Deutsche Telekom (18%), France Télécom (15,6%)
Cyclicité :
Non cyclique
Valorisation :
Les télécoms sont aujourd’hui plutôt sous-évaluées.
PER : 14,95
Rendement net : 4,78%
Comportement de marché :
Dans la phase de hausse des années 2000, elles ont changé de statut pour devenir des valeurs de croissance. Elles ont donc profité de la hausse de manière plus importante que d’autres secteurs et souffert davantage de la baisse. Cependant, dans la dernière période de progression des marchés, les valeurs des télécommunications ont moins profité de la progression globale des indices. En cas de retournement, le caractère de rente de certaines valeurs peut leur conférer une bonne résistance.
Performance :
Six mois : -0,12%
Un an : 18,29%
Cinq ans : 64,71%
14. Services aux collectivités
Description : Ce secteur est composé des sociétés de production et de distribution d’électricité (notamment à partir de l’énergie nucléaire), des sociétés cumulant de multiples services aux collectivités, des distributeurs de gaz et d’eau aux utilisateurs finaux.
Les principales valeurs : E.ON (23,5%), Suez (13,3%), Iberdrola (10,6%)
Cyclicité :
Non cycliques
Valorisation :
Les entreprises du secteur de l’électricité ont aujourd’hui des valorisations de valeurs de croissance. Au contraire, celles spécialisées sur le secteur de l’eau sont valorisées.
PER : 17,45
Rendement net : 3,51%
Comportement de marché :
Traditionnellement, ces valeurs non cycliques auraient dû progresser moins rapidement que le marché pendant la dernière phase de hausse, ce qui n’a pas été le cas. En période de baisse, le secteur est censé être plutôt défensif. Cependant, après la période de forte progression du secteur, les titres liés aux services aux collectivités n’auront peut-être pas le comportement escompté d’amortisseur à la baisse.
Performance :
Six mois : 11,76%
Un an : 36,88%
Cinq ans : 111,27%
15. Sociétés financières : Banques
Description : Le secteur est composé des banques fournissant un éventail large de services financiers, et notamment les services bancaires aux particuliers.
Les principales valeurs : BSCH (9,8%), BNP Paribas (8,7%), UniCredit (7,8%)
Cyclicité :
Cycliques
Valorisation :
Les valeurs de ce secteur sont aujourd’hui plutôt considérées comme décotées
PER : 11,63
Rendement net : 4,03%
Comportement de marché :
Les banques ont tendance a bien se comporter en phase de hausse, ce qui a été le cas pendant la dernière hausse des marchés, et à moins bien se comporter en phase de baisse. La baisse atypique des années 2000 a cependant moins touché le secteur que d’autres ayant atteint des valorisations bien plus élevées.
Spécificité :
Les banques sont des valeurs taux : elles sont pénalisées par une hausse des taux et favorisées par une baisse. Cependant, dans les faits, certaines banques arrivent à dégager des marges plus importantes dans des périodes ou les taux sont élevés.
Performance :
Six mois : 3,81%
Un an : 20,35%
Cinq ans : 76,57%
16. Sociétés financières : Assurance
Description : Le secteur est composé des sociétés d’assurances généralistes proposant des contrats d’assurance vie, d’assurance maladie, d’assurance immobilière, d’assurance dommages et de réassurance. Il prend également en compte les courtiers en assurance et les agences, ainsi que les sociétés d’assurances spécialisées dans la réassurance et l’assurance vie.
Les principales valeurs : Allianz (23,4%), ING (20,8%), Axa (17,5%)
Cyclicité :
Cycliques
Valorisation :
Aujourd’hui, les sociétés d’assurances ont tendance à être sous-valorisées
PER : 10,66
Rendement net : 3,59%
Comportement de marché :
Ces derniers temps, les valeurs du secteur de l’assurance ont eu tendance à mal se comporter dans les phases de hausse, mais également dans les phases de baisse, à cause d’un modèle économique qui a évolué. Autrefois, les assureurs replaçaient les primes sur les marchés financiers, rendant les valeurs du secteur très dépendantes de l’évolution des marchés, ce qui n’est plus le cas aujourd’hui.
Performance :
Six mois : 3,23%
Un an : 21,31%
Cinq ans : 21,71%
17. Sociétés financières : Services financiers
Description : Les services financiers comprennent les sociétés de participation et de promotion immobilières, ainsi que les sociétés civiles de placement immobilier. Le secteur est également composé des gérants d’actifs, des sociétés de financement à la consommation (dont les sociétés émettrices de cartes de crédit), les sociétés spécialisées dans des activités financières non classées par ailleurs (autrement dit les holdings), les prestataires de services d’investissement comme les courtiers et les Bourses de valeurs, ainsi que les établissements proposant des financements hypothécaires. Enfin, les services financiers comprennent les fonds d’investissement ou de capital risque.
Les principales valeurs : Deutsche Boerse (16,8%), Unibail-Rodamco (13,6%), Groupe Bruxelles Lambert (7,5%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Les titres de ce secteur sont aujourd’hui très bien valorisés
PER : 17,95
Rendement net : 2,45%
Comportement de marché :
Le secteur, tiré par l’immobilier, s’est très bien comporté pendant la dernière phase de hausse, mais il peut souffrir davantage que d’autres secteurs dans les phases de baisse.
Spécificité :
L’immobilier est sensible à l’évolution des taux d’intérêt et a tendance a bien se comporter en phase de baisse des taux. Cependant, le secteur, dans sa globalité, s’avère très hétérogène.
Performance :
Six mois : 1,42%
Un an : 29,33%
Cinq ans : 149,21%
18. Technologie
Description : La technologie regroupe les entreprises de services informatiques, les fournisseurs d’accès à internet et les moteurs de recherche, les logiciels (à l’exclusion des jeux pour ordinateurs qui sont classés dans le secteur des jouets, eux-mêmes inclus dans les produits ménagers et de soin personnels). Le secteur est également constitué par les entreprises de matériels informatiques, les équipements électroniques de bureau ainsi que par les fabricants et distributeurs de produits de télécommunication et de semi-conducteurs.
Les principales valeurs : Nokia (41,5%), SAP (17,2%), Alcatel-Lucent (12,3%)
Cyclicité :
Cyclique
Valorisation :
Le secteur s’avère très hétérogène et, bien qu’il présente dans son ensemble une valorisation plutôt élevée, certains titres sont aujourd’hui sous-valorisés.
PER : 21,45
Rendement net : 1,61%
Comportement de marché :
Le secteur a largement participé à la hausse des marchés des années 2000 mais a beaucoup souffert de la baisse et n’a pas profité du dernier cycle de hausse. En cas de baisse, les valeurs technologiques résistent traditionnellement moins bien que d’autres secteurs.
Performance :
Six mois : 13,37%
Un an : 16,63%
Cinq ans : 26,63%
(encadré)
Glossaire
Cyclicité
Les valeurs cycliques obéissent à ces cycles économiques ou de marché. C’est par exemple le cas de certains biens de consommation discrétionnaire : en bas de cycle économique, lorsque la conjoncture est moins bonne, les consommateurs ont alors le choix de reporter leurs achats.
Les valeurs non cycliques sont, en général, moins sensibles aux évolutions du cycle économique.
La notion même de cycle reste très relative. En effet, durant les années 2000, le cycle a été porté par l’avènement des nouvelles technologies dans l’économie traditionnelle. Ce sont donc les entreprises de ce secteur qui ont tiré la croissance des marchés. Depuis quelques années, le cycle est porté par le développement des pays émergents. Les secteurs tels que les matériaux de base en ont donc très largement profité.
Valorisation
Il n’existe pas réellement de valeur «value», c'est-à-dire durablement décotées, ou «croissance», dont la valorisation prend en compte les perspectives de développement futur. Les titres peuvent, selon la période, entrer dans l’une ou l’autre des catégories. Par souci de simplicité, lorsque les titres d’un secteur se trouvent actuellement sous-valorisés, ils ont été qualifié de «value» et, au contraire, lorsque leur valorisation se révèle plutôt élevée, ils ont été qualifiés de «croissance».
(à-plat couleur)
Guide de lecture et sources
- Les secteurs décrits sont les secteurs officiels déterminés par l’Industry Classification Benchmark (ICB), un organisme détenu conjointement par Dow Jones et FTSE.
- Les principales valeurs sont celles des indices DJ EuroStoxx sectoriels et leur poids dans l’indice est pondéré par leur flottant au 2 juillet 2007 exprimé en pourcentage.
- Les performances sont calculées au 29 juin 2006 à partir de la base de données Lipper Hindsight.
- Le PER est le price earning ratio, fourni par Fininfo et JCF Factset, calculé en divisant le cours des titres par leurs bénéfices estimés 2007.
- Le rendement net, provenant des mêmes sources, est également calculé en fonction des dividendes estimés pour 2007. A titre de comparaison avec les différents secteurs, L’EuroStoxx 50 présente un PER moyen de 13,3 et un rendement net moyen de 3,47%.