L'accalmie des marchés monétaires en zone euro fait partie des bonnes surprises d'août. De fait, l'Eonia est passé de 0,55% en juillet à 0,39% fin août. Publié hier à 0,88%, le taux Euribor à 3 mois n'a pas réussi à se maintenir durablement au-dessus de la barre des 0,90%. En dépit de cela, la Banque centrale européenne, qui se réunit jeudi, devrait poursuivre sa politique monétaire non orthodoxe. C'est du moins le scénario du marché de taux qui avait été déjà aiguillé la semaine dernière par les déclarations du président de la Bundesbank, Axel Weber.
De fait, le banquier central avait estimé qu'il serait «sage» de maintenir les prêts liés aux opérations de refinancement à 1 semaine, à 1 mois et à 3 mois au-delà de la fin 2010. Pourtant, à leur création, la BCE n'avait cessé d'insister sur leur caractère temporaire et exceptionnel. Pour l'heure, les opérations à 1 semaine et à 1 mois doivent durer jusqu'à mi-octobre au moins, celles à 3 mois devant s'arrêter fin septembre.
SG CIB voit les opérations à 3 mois à taux fixe intégralement servies «s'étendre au mois de décembre» et les opérations à 1 semaine et à 1 mois continuer de fonctionner selon les modalités actuelles «jusqu'à l'an prochain». La banque justifie son scénario par les secousses sur les marchés de la dette souveraine, avec d'un côté la tension des taux de pays périphériques et de l'autre la détente des taux de pays clés comme aux Etats-Unis qui reflètent des craintes d'un retour en récession, voire de déflation. Ces secousses «induisent le risque d'une nouvelle crise généralisée des marchés monétaires, ce qui mettrait indéniablement sous pression les secteurs financiers des États membres les plus vulnérables».
Barclays s'attend de son côté à une extension de toutes les opérations à taux fixe illimitées de la BCE jusqu' à la mi-janvier 2011 au minimum afin de ne pas créer de tensions sur le marché monétaire, la fin de l'année étant marquée par une hausse de la demande de la liquidité par les banques. L'établissement rappelle d'ailleurs que septembre sera chargé avec la réunion de la BCE ce jeudi, le démarrage d'une période de maintenance le 8 septembre et l'expiration de 225 milliards d'euros de liquidités offertes au travers d'opérations à 3, 6 et 12 mois. De quoi faire trembler les taux monétaires.