L'Agefi : Pourquoi avez-vous renforcé la part des actions dans votre portefeuille ?
Nadège Dufossé : Nous avons progressivement renforcé notre allocation actions dans les portefeuilles à la fin du mois de septembre pour revenir à un positionnement neutre actions/obligations vers mi-octobre. Nous avons depuis diminué de nouveau notre pondération actions.
Ce renforcement de la position actions avait été motivé par la conjugaison de plusieurs facteurs. L'analyse de marché nous a signalé un risque de retournement positif en concordance avec notre indicateur de sentiment qui pointait un excès de pessimisme des investisseurs fin septembre.
D'un point de vue plus fondamental, les surprises économiques s'amélioraient fortement au mois de septembre et le momentum de révision des résultats, tout en restant négatif, a touché un point bas en octobre.
L'extension de ce rally dans un marché baissier est difficile à prévoir, c'est la montée des risques fin octobre qui nous a amenés à redevenir plus prudents dans notre pondération actions.
La crise grecque vous incite-t-elle à modifier votre allocation ?
La crise grecque est un élément de la crise que la zone euro traverse. Le risque systémique a augmenté, cette escalade est cependant nécessaire à la recherche d'une solution finale plus viable.
Notre positionnement actuel reflète notre vision stratégique prudente avec de nombreux risques asymétriques négatifs sur la croissance et la marge bénéficiaire des entreprises, justifiant une prime de risque encore élevée aujourd'hui.